Securitize

Securitizeとは何か？

Securitizeは現実資産（RWA）のための規制されたトークナイゼーション・プラットフォームであり、seczは従来型のユーティリティトークンやレイヤー1暗号資産ではなく、Securitize Corp.の公開普通株式のオンチェーン表現です。

このプラットフォームの中核的な課題はブロックスペースの供給ではなく、資本市場の裏方インフラです。すなわち、有価証券の発行、記録、管理、流通、取引を行い、その所有記録を証券法上のトランスファーエージェント、ブローカーディーラー、ATS、ファンド管理、投資助言の枠組みの内部にとどめながら、パブリックブロックチェーン上にも存在させることです。したがって、同社の実務的なモート（参入障壁）は、純粋な暗号技術ではなく、制度的・規制的なものです。Securitizeは、SEC登録のトランスファーエージェント、SEC登録のブローカーディーラー／ATS、ファンド管理に加え、2026年7月時点ではSEC登録の投資顧問を組み合わせています。一方、欧州の関連会社は、EUのDLTパイロット・レジームの下で、ESMA（欧州証券市場監督局）の認可DLT市場インフラ登録簿にDLT売買・決済システムとして掲載されています。

規制スタックの概要については、Securitize Investor Relationsで同社の投資家向け説明を、2026年7月の投資顧問登録に関するリリースをSecuritize becomes a registered investment adviserで、DLTパイロット・レジームの枠組みにおけるauthorized DLT market infrastructures登録簿を参照してください。

Securitizeは、一般的なスマートコントラクト・プラットフォームのセグメントではなく、RWAトークナイゼーションのセグメントに位置づけられます。2026年8月中旬時点のDefiLlamaのスナップショットでは、SecuritizeのTVLは約50億ドルと表示され、直近30日で2桁成長を示し、同サイトで追跡されるRWAプロトコルの中で1位にランクされていました。またDefiLlamaによれば、SECZの流通トークンの時価総額ランキングは900位台後半とされており、流動性が低く、安定したものとして扱うべきではない順位です。

オペレーションの規模は、取引所型の取引量よりも、トークン化された資産とアカウント数で測る方が適切です。Securitizeが2026年4月に公表した資料では、58万を超える投資家アカウントと40億ドル超のトークン化資産があるとされていました。また2026年第1四半期のリリースでは、2026年3月31日時点で34億ドルのトークン化AUM、249億ドルのAUA、19億ドルの四半期取引量、650本のアクティブファンドをサービスしていると報告されています。これらの数字は、パーミッションレスな日次アクティブユーザーを持つ広範なリテールネットワークというより、暗号資産による決済インターフェースを備えた機関向けワークフロービジネスであることを示しています。Securitize TVL and rankに関するDefiLlamaのプロトコルプロファイル、Securitizeの公開メトリクスページown.securitize.io、およびQ1 2026 resultsを参照してください。

Securitizeの創業者と創業時期

Securitizeは2017年にCarlos DomingoとJamie Finnによって設立され、ICOブーム後の時期に、ブロックチェーン・ネイティブな発行と証券規制の整合を模索する過程で登場しました。元Telefónica幹部でベンチャー投資家でもあったDomingoは同社の表の顔となり、現在もCEOを務めています。一方Finnはその後退社したと、Forbesの2026年の企業プロフィールで報じられています。この初期コンテクストは重要です。同社はパーミッションレスなベースチェーンとしてではなく、コンプライアンスを最優先するデジタル証券の発行およびトランスファーエージェント層として構築されました。当時、「セキュリティトークン」は、規制された所有権請求権と、未登録のトークンによる資金調達とを区別しようとしていました。Forbesのプロフィールは、Securitizeを2026年のフィンテック企業の一つとして挙げ、DomingoとFinnを共同創業者として紹介しており、またSECの記録には、Securitizeの規制対象事業体が米国のトランスファーエージェントおよびブローカーディーラーの枠組みと関わっている様子が示されています。Forbes’ Securitize profileと、トランスファーエージェント義務に関するSECの一般的な説明を参照してください。

同社のストーリーは、「セキュリティトークンの発行」から「トークン化された資本市場インフラ」へと進化していきました。2010年代後半から2020年代前半にかけて、同社の物語は、規制されたデジタル証券、投資家オンボーディング、ATSを通じたセカンダリー取引を中心としていました。2024〜2026年になると、この物語は機関投資家向けRWAプロダクトへと大きくシフトし、特にBlackRockのBUIDLトークン化マネーマーケットファンド、ApolloとHamilton Laneのクレジットプロダクト、VanEckの国債プロダクト、公開株式のトークナイゼーションなどが焦点となりました。最も明確な物語の転換点は、SecuritizeがCantor Equity Partners IIと事業統合を行い、2026年7月2日にNYSEへSECZのティッカーで上場したこと、そしてそれに続いて、自社の普通株式をSolanaとAvalanche上でトークン化（発行体主導のオンチェーン化）したことです。この上場取引において、同社はガバナンストークンを発行する暗号プロトコルとしてではなく、トークナイゼーション・インフラとして評価されました。Securitize completes business combination with Cantor Equity Partners IIで事業統合の発表を、Tokenizing SECZでSECZトークナイゼーションの発表を確認できます。

Securitizeネットワークの仕組み

Securitizeは、Ethereum、Solana、Avalancheのような形でネイティブなコンセンサスネットワークを運営しているわけではありません。SECZの決済レイヤーは外部にあります。提供されているコントラクトによれば、Solana上ではToken-2022として5VzwKkvynPJzcgwhBe7ESEyNgqMbo15yBu7Sehssd9EDに、Avalanche上では0x5954ff4099ac47c4d6d098a9216f3278bb8c9506にデプロイされています。その結果、トランザクションの順序付け、ファイナリティ、バリデータのセキュリティは、Securitize独自のバリデータセットではなく、ホストチェーンから継承されます。SolanaのバリデータネットワークはSPL Token-2022版の実行環境を提供し、Avalancheはパーミッション型ERC-20版の実行環境を提供します。DefiLlamaのSECZアセットページでは、SECZはSecuritize Holdings／Securitize Corp.のブロックチェーン・ネイティブな普通株式であり、Avalanche上ではパーミッション型のDS ProtocolベースERC-20として、Solana上ではデフォルトでアカウントがフリーズされ、KYCゲーティングのための一時停止権限を持つToken-2022としてデプロイされていると説明されています。DefiLlama RWA SECZでSECZのアセットプロファイルを参照できます。

技術的な設計は、検閲耐性の高いベアラーアセットというより、規制されたトークンレジストリに近いものです。Securitize Transfer Agentが、従来型の名義書き（ブックエントリー）とオンチェーンの両方を含む正式な所有者記録を維持し、一方でスマートコントラクトが移転制限、適格性チェック、イシューアー（発行体）コントロールを強制します。Solanaデプロイメントにおける「デフォルトでフリーズかつ一時停止可能」という設定は、トークンが制限のないSPLアセットのように自由に流通できないことを意味します。ウォレットがトークンを保有したり送金したりするには、一般的にKYC／適格性ステータスを満たしている必要があります。Avalanche版も同様に、SecuritizeのDS Protocolを通じてパーミッション管理されています。ここには、ブロックチェーン決済とオープンなDeFiコンポーザビリティとの間に重要な違いがあります。チェーンはファイナリティと監査可能性を提供しますが、オンボーディング、ミント、バーン、トランスファーエージェントとの照合、コーポレートアクション、コンプライアンスについては、Securitizeおよびその規制対象関連会社が依然として中央のコントロールポイントとして機能します。SECZのローンチ発表では、アクセスはSecuritizeの規制されたプラットフォームを通じた適格な米国投資家に限定され、口座開設、KYC／AML、地域的適格性、および証券法上の要件が課されると説明されています。また、Securitize自身のSEC Crypto Task Forceへの提出書類では、トランスファーエージェントのIDデータで補強されたブロックチェーン記録はマスター株主名簿として機能しうること、そしてミント／バーンのコントロールによって紛失・盗難・過剰発行されたトークン化証券に対処できることが主張されています。Tokenizing SECZおよび、トークン化証券とトランスファーエージェント記録に関するSecuritizeのSEC提出書類を参照してください。

seczのトークノミクスはどうなっているか？

seczには、一般的な暗号トークンに見られるようなトークノミクスは存在しません。マイニングスケジュール、ステーキング報酬のエミッション、バリデータ報酬カーブ、半減期、プロトコルトレジャリーのアンロック、バーンに基づく金融政策などはありません。基礎となるインストゥルメントはSecuritize Corp.の普通株式であり、オンチェーン供給はネイティブなユーティリティトークンのフロートではなく、株式のトークン化表現です。Securitizeの修正・再記載定款では、2億9,000万株の普通株式と1,000万株の優先株式の発行が認可されていますが、DefiLlamaの2026年8月中旬のスナップショットでは、オンチェーン／流通SECZ供給はそれより大幅に少なく、約270万トークンが流通し、総トークン数は約2,460万と示されていました。この差は構造的に重要です。すなわち、企業として法的に認可された株式発行上限、発行済み株式資本、トークン化フロートは別個の概念だからです。Securitizeの認可株式構造に関するSEC提出書類と、SECZ supply and market dataに関するDefiLlamaのトークンプロファイルを参照してください。

価値のアキュムレーションも、ほとんどの暗号ネットワークとは異なります。SECZ保有者はSecuritizeチェーンを保護するためにステーキングしているわけではなく、ネットワーク利用によって自動的にSECZが買い戻されバーンされる仕組みもありません。長期的な経済的請求権は、主としてSecuritize Corp.の株主としてのエクイティ経済への請求権として分析されるべきであり、公開企業としての開示、希薄化、コーポレートアクション、移転制限、証券規制の影響を受けます。トークナイゼーション、ファンド管理、ブローカレッジ、トランスファーエージェント業務、投資助言、ATSサービスのために支払われる手数料は、スマートコントラクトを通じて自動的にトークンに分配されるのではなく、企業の収益として計上されます。このコンテクストにおけるミントとバーンは、発行、トランスファーエージェントの照合に伴う株式トークンのライフサイクル管理上の事務的なオペレーションです。 簿価記録とオンチェーン上のポジション間の照合、コンバージョン、エラー修正、または損失・盗難時の救済対応であり、デフレ的なバーンプログラムではない。Securitize の 2026年第1四半期リリースでは、四半期収益 1,950万ドル、取引ボリューム 19億ドル、サービス提供中のアクティブファンド 650 本が報告されているが、これらのオペレーション指標は、プロトコル手数料キャプチャのレンズではなく、エクイティのレンズから読むべきである。Securitize Q1 2026 results および同社によるミント／バーンとトランスファーエージェント処理に関する SEC 向け説明を参照。

Securitize を利用しているのは誰か？

Securitize の利用状況は、オンチェーン資産管理、規制されたディストリビューション、セカンダリーマーケット活動に分けて考える必要がある。最初の2つは意味のある規模だが、3つ目は依然として適格性や流動性、そしてトークン化証券が無制限のベアラーインストゥルメントではないという事実によって制約されている。同社の支配的なセクターは、トークン化マネーマーケットファンド、トレジャリーファンド、プライベートクレジット、ストラクチャードクレジット、公募株式であり、いずれも RWA カテゴリーに属する。2026年前半〜中盤の可視化された利用例としては、BlackRock の BUIDL、Apollo の ACRED、Hamilton Lane のファンド、VanEck のトレジャリーエクスポージャー、BNY 連動のストラクチャードクレジット商品、そして SECZ 自身が含まれる。しかしパブリックダッシュボードでは、多くの RWA 商品について、表面上の AUM に比べて薄い保有者層と低いセカンダリー流動性がしばしば示されており、このパターンはトークン化 RWA の流動性に関する学術研究でも指摘されている。これは、Securitize の採用が、大衆向けのトークン売買回転というよりも、機関投資家のバックオフィスや発行業務での採用であることを意味する。Securitize の機関投資家向け利用例については own.securitize.io、DefiLlama の Securitize RWA platform dashboard、および 2026 年の論文 Tokenized but Illiquid? Evidence from Real-World Asset Markets を参照。

機関投資家による採用は Securitize の投資テーマの中で最も強い部分だが、その範囲は狭く定義されるべきである。BlackRock は BUIDL のトークン化で Securitize を利用しており、Apollo、Hamilton Lane、KKR、VanEck、BNY は Securitize 自身が開示しているパートナーに含まれる。Uniswap Labs は 2026年2月に、BUIDL 関連の UniswapX 統合を Securitize と共に発表した。OKX、BlackRock、Standard Chartered は 2026年5月、BUIDL を機関投資家ワークフローにおける担保として用いるためのフレームワークを発表した。NYSE と Securitize は 2026年3月に、トークン化証券の市場インフラに関する MOU を締結し、Securitize、Jump Trading、Jupiter は 2026年5月、規制されたトークン化株式の取引スタックを発表した。これらは正当な関係性だが、それはトークン化株式がすでにパブリックマーケット並みの板厚や制約のない 24/7 流動性を獲得していることの証明とは別物である。Uniswap Labs and Securitize on BUIDL liquidity、OKX, BlackRock and Standard Chartered’s BUIDL collateral framework、NYSE–Securitize MOU、および Jump/Jupiter tokenized-equities announcement を参照。

Securitize にとってのリスクと課題は何か？

中心的な規制リスクは、Securitize の優位性が証券法の複雑さと切り離せない点にある。SECZ はコモディティ型のネットワークトークンとは到底みなせず、普通株式を表象するトークン化証券である。この明確さはトークン分類リスクの一部を軽減する一方で、ブローカーディーラー、トランスファーエージェント、ATS、投資顧問、カストディ、マーケットストラクチャー、州法、EU 法、発行体固有のコンプライアンスへの依存度を高める。2026年1月の SEC スタッフによるトークン化証券に関する声明は、トークン化は証券にも適用可能だが連邦証券法の枠組みを取り除くものではないと強調しており、Securitize 自身の資料も、トークン化された SECZ へのアクセスを規制された KYC/AML ゲート付きチャネルに限定している。したがって中央集権性は偶発的なものではなく、発行体による許可、ポーズ／フリーズ制御、譲渡制限、トランスファーエージェント記録はデザイン上の特徴である。また、証券分類以外にもアクティブな法的リスクがある。2026年6月、tZERO が Securitize の DS Protocol と Vault Registrar が特許を侵害していると主張したことを受け、Securitize は tZERO を相手取って確認判決を求める訴訟を提起した。SEC の Statement on Tokenized Securities、Securitize の SECZ tokenization release、および tZERO の特許紛争に関する報道を参照。

競争リスクも同様に重要である。Securitize は、tZERO のような規制済みデジタル証券取引プラットフォーム、Ondo のような RWA プラットフォーム、Franklin Templeton の Benji プラットフォーム、Superstate、Centrifuge、Backed、Dinari、Maple、Figure 関連のトークン化イニシアチブ、そして発行と決済を社内化しうる取引所主導またはカストディアン主導のインフラと競合している。

機関投資家との関係性は価値があるが、大手の資産運用会社、カストディアン、トランスファーエージェント、取引所、ブローカーディーラーは、単一のトークン化ベンダーへの恒久的な依存を避けたいインセンティブを持つ。

経済的脅威はマージン圧縮である。トークン化が標準化されれば、手数料はミドルウェア発行体ではなく、資産運用会社、取引所、カストディアン、あるいはウォレット／ディストリビューションレイヤーに帰属する可能性がある。技術的脅威はコモディティ化である。一度コンプライアンス対応の譲渡制限、投資家 ID レジストリ、コーポレートアクションのワークフローが複数チェーン・複数ベンダーで利用可能になれば、Securitize の防御力は「証券をオンチェーン化すること」そのものではなく、規制されたディストリビューション、オペレーションの信頼性、インテグレーション、発行体からの信認にますます依存するようになる。DefiLlama の RWA カテゴリーにはすでに複数の大規模プラットフォームが掲載されており、例えば Ondo は 2026年のさまざまな時点で、トークン化トレジャリーおよび株式商品のリーダーであると主張してきた。RWA platform data に関する DefiLlama のデータおよび Ondo becomes largest tokenized stock and treasury provider における Ondo の競合的開示を参照。

Securitize の今後の見通しは？

Securitize の短期的な見通しは、プロトコルのハードフォークをめぐるものではない。Securitize にベースチェーンのアップグレードスケジュールは存在しない。公表されたロードマップは、機関投資家向けマーケットストラクチャーの実行であり、SECZ に続く発行体主導のトークン化株式の拡大、NYSE 関連のデジタル取引インフラとの統合、Cantor Fitzgerald と共にオンチェーン IPO およびフォローオンオファリングのワークフローを構築すること、Securitize Markets を通じた規制されたカストディおよびアトミックセトルメントのサポート、承認済みチェーンおよび法域全体への RWA 商品の拡張などが含まれる。

2026年5月、Securitize はトークン化証券のカストディおよびアトミックセトルメントに関するブローカーディーラー業務を拡大する FINRA 承認を発表した。2026年3月には、NYSE と Securitize がトークン化証券インフラをサポートするための MOU を発表し、2026年7月には Securitize と Cantor がオンチェーン IPO およびフォローオンオファリングに関する協業を発表した。

構造的ハードルは相当大きい。表面上の AUM を超えたセカンダリー流動性の実証、複数の規制体制をまたぐコンプライアンス維持、知財紛争の解決または封じ込め、発行体集中の防止、そしてトークン化証券が新たなカストディ、決済、監視、投資家保護上の失敗を生むことなくオペレーションコストを削減できることの立証などが求められる。

FINRA 関連の発表については custody and atomic settlement for tokenized securities、NYSE–Securitize MOU、および Securitize–Cantor on-chain IPO collaboration を参照。