暗号通貨市場は、そのボラティリティと投機的性質で知られており、資産の評価を測るためには堅牢なツールが必要です。これらのツールの中で、市場価値から実現価値（MVRV）への比率は、ビットコインのような暗号通貨が歴史的な基準値と比べて過大評価されているか過小評価されているかを判断するための、重要なオンチェーンメトリックとして登場しました。
資産の時価総額を実現時価総額と比較することで、MVRVは投資家の行動や市場のサイクルに関する洞察を提供し、しばしば非合理的な暗号市場をナビゲートするためのデータ駆動型のレンズを提供します。
アナリストのニック・カーターとアントワーヌ・ル・カルヴェによって開発されたMVRV比率は、実現時価総額という概念に基づいています。これは、各コインをその最後の取引価格に基づいて評価するメトリックであり、現在の市場価格ではなく、所有者の集計コストベースを捉え、利益確定やパニック売り、または累積のパターンを明らかにします。暗号通貨市場が成熟するにつれて、MVRVは、感情的な意思決定を避け、測定可能なシグナルに依存したいと考える投資家にとって欠かせないものとなりました。
本記事では、業界リーダーであるGlassnodeやCoinMetricsからの洞察を基に、MVRVの定義、計算方法、実用的な応用について探ります。また、このメトリックが重要である理由や、これに依拠する人々、そしてそれがブルマーケットやベアマーケットの投資戦略にどのような影響を与えるかについても検討します。
市場価値から実現価値（MVRV）とは？
MVRV比率は、暗号通貨の市場時価総額（市場価値）をその実現時価総額（実現価値）と比較する評価ツールです。市場価値は、すべての流通コインの現在の価格での合計値を表し、リアルタイムの感情を反映します。一方、実現価値は、オンチェーンで最後に取引された価格での各コインの価値を集計し、所有者によって投資された総資本を測定します。
市場価値を実現価値で割ることによって、MVRVはネットワーク全体の未実現の利益または損失を定量化します。比率が1を超えると、平均的な所有者が利益を得ていることを示し、1を下回ると広範な損失を示唆します。歴史的に、極端なMVRVレベルは、市場のトップ（欲が支配する）と底（恐怖が支配する）を示してきました。
たとえば、ビットコインの2017年のブル市場では、MVRVが3を超え、急激な調整を予測しました。
価格収益比のような伝統的なメトリックとは異なり、MVRVはブロックチェーンの透明性を活用して、実際の投資家の行動を追跡します。実現価値は、コインが最後に動いた価格に焦点を当てることで投機的なノイズを「ならし」、集計コストベースのより明確な絵を提供します。