Wintermuteは、10.2%の週間下落によりETH/Bitcoin (BTC)比率が10カ月ぶりの安値0.0275まで押し下げられたことを受け、火曜日にEthereum (ETH)を「このマクロには誤った資産（wrong asset for this macro）」と位置づけた。
ウィンターミュートがETHの10.2％下落を投稿
マーケットメイカーは、スポットとデリバティブ全体でのアンダーパフォーマンスに加え、弱含む資金調達と相対的に高水準のインプライドボラティリティを理由として、X上で警告を投稿した。5月20日時点でETHは約2,119ドルで取引されており、Bitcoinや他の複数の大型銘柄を下回る推移となっている。
ETH/BTCレシオがここまで低い水準を付けるのは、2025年7月以来となる。
先週、スポット型イーサリアムETFは2億5,500万ドルの資金流出を記録し、これは1月下旬以来で最大の週間流出額となった。
同期間中、スポット型ビットコインETFもネット流出を記録しており、プレッシャーが単一資産にとどまらないことがうかがえる。
Binanceでの準備残高は5月を通じて340万ETHから380万ETH近くまで増加。取引所全体の準備残高も1,450万ETHから1,494万ETHへと増加しており、売り手側の待機流動性が厚くなっていることを示唆している。
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タイカー比率低下の一方でクジラは買い増し
とはいえ、すべてのシグナルが弱気一色というわけではない。Santimentのデータによると、1,000,000〜10,000,000 ETHを保有するウォレットは、5月1日から5月20日にかけて保有量を615万ETHから654万ETHへ積み増し、約39万枚を追加している。
一方で、中堅クラスの保有者は反対の動きを見せた。
10,000〜100,000 ETHを保有するウォレットは、同期間にポジションを2,777万ETHから2,727万ETHへと縮小しており、短期の売り手が相場を動かす裏で、供給が資金力のある買い手へとシフトしている構図がうかがえる。
CryptoQuantのアナリストDarkfostは、Binanceにおける週間のTaker Buy Sell Ratioが0.91まで低下したことを指摘した。これは2023年9月以来の低水準であり、1を下回る値は売り手がオーダーフローを支配していることを意味する。このような状態が極端に偏ると、ショートポジションが積み上がり過ぎた局面でショートスクイーズを誘発する可能性がある。
ETHの価格推移とレンジ
イーサリアムは年初来の大半を1,500〜4,000ドルという広いレンジ内で推移しており、直近7日間だけで約9％の調整を経験している。サイクル全体で見ると、ETH/BTCレシオは春先から火曜日の安値にかけてじりじりと低下し続け、ビットコインに対して劣後してきた。
米国の長期国債利回りが5％超に上昇したことで、将来キャッシュフローに強気シナリオが依存する資産の割引率が高まり、圧力が一段と強まっている。今後数週間の米連邦準備制度理事会（FRB）関係者の発言次第で、どちらの方向にブレイクするかが決まる可能性がある。
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