ビットコイン（BTC）は、今月初めに約6万1,000ドルまで下落した後、土曜日に再び7万ドルを回復したものの、この反発は広範な弱気センチメントをほとんど和らげていない。
この暗号資産は、10月6日の過去最高値12万6,210ドルからおよそ45％下落しており、CoinMarketCapのフィア＆グリードインデックスは依然として11と、「極度の恐怖」ゾーンの深い水準にある。
この下落は、ビットコインにとって2022年以来で最も急激なドローダウンであり、当時は6万9,000ドルから1万6,000ドル割れまで下落した。
売り圧力を生んでいる要因
オンチェーンデータによれば、大口保有者が依然としてビットコインを取引所へ送り込んでいる。ブロックチェーン分析企業Lookonchainは、元BitForex CEOである**ギャレット・ジン（Garrett Jin）**に紐づくウォレットが、今週およそ3億4,900万ドル相当の5,000BTCをBinanceへ入金したと報告している。
ジンはまた、完了した売却と整合的な動きとして、取引所から5,312万USDTを出金した。報道によれば、彼はなお3万BTC超を保有しているとされる。
ジンは物議を醸す人物だ。2025年10月、彼に紐づくウォレットは、ドナルド・トランプが中国に対する関税100％案を発表する約30分前に大口のショートポジションを構築した。この発表は、暗号資産市場で190億ドル超の清算を引き起こした。
ジンは、トランプ一族との関係を一切否定し、問題のウォレットは顧客に属するものだと主張した。オンチェーン調査員のZachXBTもまた、これらの取引の背後にいるクジラがジン本人だとは考えにくいと疑念を示している。
これとは別に、Whale Alertは、1,651BTC（約1億1,400万ドル相当）が不明なウォレットからBinanceへ移動したことを追跡しており、取引所への流入圧力をさらに強めている。
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取引所フローが示すもの
ビットコインの取引所ネットフローは、2月初めに大きくマイナスへ転じた。
2月3日には約4億5,000万ドルのネット流入が発生し、これと同時期にBTCは2月6日までに6万5,000ドル付近まで下落した。
その後、2月6〜7日にかけては2億5,000万ドル超の流出が確認され、価格は安定した。2月8日以降は、フローはより小さくバランスの取れた状態となっており、急性の売り圧力は和らいだ可能性が示唆される。
弱気相場の文脈
ビットコインは2025年10月6日に12万6,210ドルでピークを付けており、現在は下落局面に入ってから4カ月目にあたる。過去の弱気相場は、その期間や下落率が大きく異なってきた。
2021〜2022年のサイクルでは、ピークからボトムまで約12カ月で77％下落した。2017〜2018年のサイクルでは、13カ月で84％下落している。これに比べると、現在の45％のドローダウンは深刻ではあるものの、歴史的な水準から見ればまだ極端とは言えない。
一部のアナリストは、底値がさらに深くなる可能性を指摘しており、3万2,000〜4万9,000ドルといった水準がSNS上で取り沙汰されている。
こうした予測は、過去のサイクルとのパターン照合に依拠しているが、機関投資家の参加状況、ETFフロー、マクロ経済環境などが2022年以降に大きく変化している現在の市場においては、予測的な信頼性は乏しい手法だ。
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