ビットコイン (BTC) 現物ETFへ9月21日、ほぼ10億ドル規模の資金が流入した。同日には1時間で2億6,230万ドル分のショートポジションがロスカットされ、BTC価格は一時8万4,000ドルを突破した。
主なポイント
- 米現物ETFへの資金流入は米株式現物市場の時間帯に約10億ドルに迫ったが、ビットコインの上昇自体はその数時間前、デリバティブ市場ですでに始まっていた。
- 先にショートスクイーズが発生した。
- 公開データからは、ETF需要は相場を「後押し」したものの、「起点」となったとは言い切れない。
ビットコインのショートスクイーズ
CoinGlass のデータによると、ビットコインは9月21日に一時8万4,000ドル台を付けた。これは1月31日以来の高値水準だ。この「順番」が重要になる。
現物ETFのフローは1日1回集計され、米国の現物取引時間帯の約定分を反映する。一方で、米市場が開く頃にはアジアと欧州市場はすでに数時間稼働しており、同日のETF需要が立ち上がる前に、先物市場では弱気ポジションの踏み上げによってビットコインが先行して大きく切り上がっていた。
このため、少なくとも今回に限っては「ETF買いが月曜のラリーをスタートさせた」とする見方は説得力を欠く。
実際、ショートスクイーズでは1時間のうちに2億6,230万ドル分の売り建てポジションが強制決済され、デリバティブ市場が後から判明したETFフローを明確に先行した。
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ETFフローが示すもの
とはいえ、ETF需要の影響は小さくない。新規ETF受益権の設定にはマーケットメイカーによる現物ビットコインの調達が必要になるため、ラリーが始まった後でも、資金流入が続けば追加の買い圧力として働く。
BeInCryptoの分析では、今回の上昇局面では「先物が最初の火付け役」であったとされる一方で、「ETFがほかの局面でラリーの起点になり得ない」と結論づけるには証拠不十分だとしている。
もう一つの論点は「資金の偏在」だ。ブラックロックの iShares Bitcoin Trust（IBIT）は78万5,640BTCを保有しており、フィデリティの Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）が保有する17万6,510BTCの4倍超に達する。
この集中度の高さにより、ETF全体のヘッドラインの数字は華々しく見えても、実際の需要分布はごく少数の大型ファンドに偏っている可能性がある。今回の流入も、直近でのファンド活動の鈍化局面を経た後に起きている。
現物ビットコインETFは9月9日から16日までの6営業日のうち5日で資金流出超となり、その間ビットコイン価格も調整局面にあった。このパターンは17日を境に反転し、ビットコインが再び上昇基調を取り戻すと、ETFフローも一貫してプラスに転じた。
その後、累計流入額は569.8億ドルを突破し、全ビットコインETFの純資産総額は1,078.6億ドルに達した。
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