米国証券取引委員会は、数年ぶりに暗号通貨を年次試験の優先事項から静かに除外し、トランプ政権下でのデジタル資産監視へのアプローチの劇的なシフトを示唆しています。
SECの試験部門は月曜日に2026年の試験優先事項を発表し、信託義務、行為基準、保護規則といった核心分野に焦点を当て、暗号やデジタル資産に関する具体的な言及はありませんでした。同機関は代わりに、顧客情報の保護を規定するS-P規則の2024年の改正を含む新しい規則への準拠を調べます。
この省略は、過去の数年間と大きく異なります。元SEC委員長ゲンスラーの下では、同機関は2025年の優先事項で暗号資産の提供、販売、取引、および助言活動を明確に強調し、特にスポットビットコインとイーサリアムのETFを注視する分野として直接名指ししました。試験部門は暗号関連サービスを提供する企業の継続的な監視を誓い、暗号市場の変動性を踏まえて登録者を調査し続けると述べていました。
SEC委員長ポール・アトキンスは、新たな優先事項を共同体的な規制アプローチの一環として位置づけました。「試験は機関の使命を達成するための重要な要素ですが、『突き合わせ』の演習であってはなりません」と、アトキンス氏は声明で述べました。「本日の試験優先事項のリリースは、企業がSECの試験官と建設的な対話を準備し、機関の最も公的な部門の優先事項に透明性を提供することを可能にすべきです。」
その15ページの文書は、2026年度のいくつかの重要分野を強調しています。SECは、ランサムウェアの準備態勢、AI関連のサイバーリスク、Regulation S-IDによる個人情報保護、更新されたRegulation S-P要件への準備態勢を含む情報セキュリティを優先します。同機関はまた、特に人工知能と自動化投資ツールに焦点を当てて、新しい技術に関連するリスクを警告し、企業の管理が開示と一致しており、適切な推奨を提供しているかどうかを精査します。
SECは、その掲げた優先事項が「網羅的ではない」と明確にしており、デジタル資産企業が依然として他の試験レンズを通じて精査される可能性を残しています。しかし、その文書から暗号通貨が完全に欠如していることは、業界の観察者たちが機関の方向性の重要なシグナルとみなしています。
暗号に優しい政権が形成される
このシフトは、セクターの規制緩和に積極的で、トランプ政権下で見られる幅広い暗号に好意的な方向性と一致しています。アトキンス氏は4月に就任し、SECの初期ラウンドテーブルで、過去数年間暗号の革新が「阻害されていた」と述べ、変化が切に必要とされていることを表明しました。それ以来、同機関は、銀行のバランスシート負債として暗号保有を扱うゲンスラー下で制定されたスタッフ会計公報121を撤廃し、機関の採用を実質的に妨げていました。SECはまた、大半のミームコインを連邦法の下で証券と見なさないとするガイダンスも発表しました。
11月、アトキンス氏はフィラデルフィア連邦準備銀行で、デジタル資産のより明確な分類を提供する「トークンタクソノミー」を確立する計画を発表した「プロジェクト・クリプト」を展開しました。このフレームワークは、証券としての資格を有するトークンとそれが有さないトークンとを区別し、多くの暗号会社がオフショアで運営を余儀なくされていた規制の不確実性を解消する可能性があります。
アトキンス氏は、暗号通貨は投資契約の一部になることができますが、ネットワークが成熟し、コードが出荷され、制御が分散し、発行者の役割が時間とともに減衰するにつれ、それが必ずしも永久にそのままである必要はないと認識していました。
柔軟な姿勢にも依然として続く規制の曖昧さ
試験の優先事項はより軽いタッチの監視を提案していますが、専門家たちは、規制の不確実性は解決にはほど遠いと警告しています。暗号業界は、依然としてSECと商品先物取引委員会（CFTC）との間で重複する管轄範囲に直面しており、どちらの機関がその活動を監督するのかを判断しかねている企業にとってコンプライアンス上の課題を生み出しています。
議会はこれに対処しようとしています。2025年デジタル資産市場透明法は、上下院で超党派の支持を得て可決され、SECとCFTCの間の明確な管轄境界を設定し、デジタル資産仲介業者向けの特別な登録およびコンプライアンス体制を確立しています。この法案は「デジタル商品」としてブロックチェーンシステムに本質的にリンクされた資産を定義し、CFTCにこれらの製品に対する専有的な規制上の管轄を授与しながら、投資契約に対するSECの権限を保持しています。
CLARITY法案は、デジタル商品市場、デジタル商品仲介業者、デジタル商品ディーラーという3つの新しい登録カテゴリーをCFTCの管轄下に設立し、先物市場の既存の枠組みと大まかに類似しています。法案は現在、上院での審議を待っています。
国際的なコンプライアンス義務も控えています。経済協力開発機構の暗号資産報告枠組みにより、69の参加国の暗号サービス提供者は顧客情報を詳細に収集し、税務当局に毎年報告することが求められており、2027年に最初の交換が開始される予定です。
SEC、株主提案の審査を縮小
企業ガバナンスに影響を与える別の動きとして、SECの企業財務部はルール14a-8に基づく株主提案の取り扱い方法に大幅な変更を発表しました。
43日間の連邦政府の閉鎖と大量の提出案件のバックログの制約により、同部門は2025-2026年の委任状シーズンについて、ほとんどのノーアクション要請に応答しません。州法に基づき株主が行動の適切な主題ではない提案を含む14a-8(i)(1)の基準に基づく要請のみをレビューします。
他の除外基準については、企業は提案を除外する合理的な根拠を有すると表明する通知を提出できますが、SECはその理由を評価したり、その内容に関する見解を表明しません。これは事実上発行者が除外決定を自ら評価し文書化する責任を負います。
政府の閉鎖は、11月12日にトランプ大統領が資金法案に署名して終わったもので、43日間で米国史上最長の閉鎖であり、飛行のキャンセルや4,200万人以上のアメリカ人への食糧援助の遅延など、広範な混乱を引き起こしました。
結びの考え
試験の優先事項から専用の暗号セクションを削除することは、暗号が規制の常態化に向かって進んでおり、デジタル資産が特別な監視を必要とする高リスクの異端者として扱われるのではなく、従来の金融商品として扱われることを示しています。
しかし、アナリストたちは、優先事項リストからの暗号の消滅が、業界がリスクフリーであることや規制の手が届かないところにあることを意味しないと警告しています。SECは、特有のリスクプロファイルに基づいて企業を引き続き調査することができ、デジタル資産の企業はその掲げた議題の最上位にないにしても、依然として同機関の監督範囲内にあります。
現時点では、暗号業界は、米国をデジタル資産革新のグローバルリーダーとして位置づけることを熱望する政権の下で一息つく余地を得たようです。それが持続可能な成長に繋がるか、単に規制の厳しさが延びるだけであるかは、議会、裁判所、そして今後の政権がまだ書かれているルールをどのように形作るかによります。