アメリカ証券取引委員会は、トランプ政権下でのデジタル資産監督へのアプローチの劇的なシフトを示し、数年ぶりに初めて年次試験優先事項から暗号資産を静かに削除しました。
SECのエグザミネーション課は、月曜日に2026年の試験優先事項を発表し、受託者義務、行動基準、保管ルールなどのコア分野にフォーカスしながら、暗号やデジタル資産について具体的な言及をしていません。同機関は、顧客情報の保護に関する2024年のRegulation S-P改正を含む新しい規則への遵守を調査します。
これは、過去の年からの顕著な逸脱を示しています。前SEC委員長のゲンスラーの下では、同機関は2025年の優先事項で、暗号資産の提供、販売、取引、助言活動を明示し、スポットビットコインやイーサリアムETFを直接的なフォーカスエリアとして名指ししました。エグザミネーション課は、暗号関連サービスを提供する企業を注意深く監視すると誓い、暗号市場のボラティリティを理由に登録業者を引き続き調査すると述べました。
SEC委員長のポール・アトキンスは、新しい優先事項を「規制へのより協力的なアプローチ」一環として捉えています。「試験は、機関のミッションを達成するための重要な要素ですが、『ゴッチャ』演習であるべきではありません」とアトキンスは声明で述べています。「本日の試験優先事項の発表が、企業がSECの検査官と建設的な対話を行う準備を整え、機関の最も公的な部門の優先事項に透明性を提供することを可能にするはずです。」
この15ページの文書は、2026会計年度におけるいくつかの重要な分野を強調しています。SECは、ランサムウェア対策の準備、AI関連のサイバーリスク、Regulation S-IDの下でのアイデンティティ盗難防止、および更新されたRegulation S-P要件への準備など、情報セキュリティを優先します。また、特に人工知能や自動化された投資ツールに関連する新興技術に関するリスクを指摘し、企業のコントロールが開示内容と一致し、適切な推奨を提供しているかどうかを精査します。
SECは、声明された優先事項が「網羅的でない」と明確にし、デジタル資産企業が他の試験の観点から監査される可能性を残しています。しかし、この文書から暗号通貨が完全に欠如していることは、業界の観測者が同機関の方向性に対する意味のあるシグナルと見なしています。
プロ暗号政権形成
このシフトは、ドナルド・トランプ大統領の下でのより広いプロ暗号の方向性と一致しています。彼の政権は、暗号通貨分野の規制緩和に積極的であり、彼の家族は取引プラットフォーム、マイニング事業、ステーブルコイン、トークンを通じて暗号の足跡を拡大しています。
4月に就任したアトキンスは、初期のSECラウンドテーブルで、暗号の革新が過去数年間で抑制されていると宣言し、変化が切実に必要であると述べました。その後、ゲンスラーの下で確立された規則である、銀行に対してクリプト保有を貸借対照表における債務として扱い、組織の採用を事実上ブロックしていたスタッフ会計公報121を撤回しました。SECはまた、多くのミームコインを連邦法の証券と見なさないことを示すガイダンスを発表しました。
11月にアトキンスは、フィラデルフィア連邦準備銀行での会合中に、デジタル資産をより明確に分類する「トークンタキソノミー」の確立を発表するSECの「プロジェクトクリプト」イニシアチブを明らかにしました。このフレームワークは、証券としての資格があるトークンとそうでないトークンを区別し、オフショアで運営を強いられてきた多くの暗号関連企業に規制の不確実性を解決する可能性があります。
アトキンスは、仮想通貨は投資契約の一部になり得るが、必ずしもそのままではないと強調しています。ネットワークが成熟し、コードが出荷され、コントロールが分散され、発行者の役割が時間と共に減少することを認識しています。
規制不確実性は依然として残る
試験優先事項が監督の軽減傾向を示唆する一方で、専門家は、規制の不確実性は依然として解決済みから遠いと警告しています。暗号業界は依然としてSECと商品先物取引委員会（CFTC）の間で重複する管轄区域に直面し、どの機関が活動を管理しているかを不安に感じている企業にとってコンプライアンス上の課題を生み出しています。
議会は立法を通じてこれに対処しようとしています。デジタル資産市場明確法2025が7月に両党の支持を得て下院を通過し、デジタル資産仲介業者に対する明確な管轄境界を設ける一方で、登録とコンプライアンス制度を作成しています。同法案は、ブロックチェーンシステムに本質的に関連する資産を「デジタル商品」と定義し、これらの商品に対するCFTCの排他的規制管轄権を付与する一方で、SECの投資契約に対する権限を保留しています。
CLARITY法案は、既存の先物市場に類似したデジタル商品取引所、デジタル商品ブローカー、デジタル商品ディーラーの3つの新しい登録カテゴリをCFTC管轄下で設立します。この法案は現在、上院での検討を待っています。
国際的なコンプライアンス義務も迫っています。経済協力開発機構（OECD）の暗号資産報告フレームワークは、69の参加管轄区域における暗号サービスプロバイダーに対し、詳細な顧客情報を収集し、税務当局に年次報告することを求めており、最初の交換が2027年に開始される予定です。
SEC、株主提案レビューを減少
別の進展において、SECのコーポレーションファイナンス課は、Rule 14a-8に基づく株主提案の取り扱い方法に重大な変更を発表しました。
43日間にわたる連邦政府の閉鎖後のリソース制約および多数の提出書類のバックログのため、2025-2026プロキシシーズンの多くのノーアクションリクエストに応じないことを決定しました。Rule 14a-8(i)(1)の下であり、州法で株主行動の適切な主題ではない提案に関するリクエストのみをレビューします。
他の除外ベースについては、企業は提案を除外する合理的な根拠があると表明する通知を提出できますが、SECは理由を評価せず、メリットに関する見解も示しません。これは実質的に、企業が自らの除外判断を評価し、文書化する責任を負います。
トランプ大統領が資金供給法案に署名した11月12日に終了した政府閉鎖は、米国史上最も長く、43日間にわたり、フライトキャンセルや4,200万人以上のアメリカ人向けの食糧援助遅延など、広範な混乱を引き起こしました。
まとめ
試験優先事項から暗号セクションが削除されたことは、デジタル資産が特別な監視を必要とするリスクの高い例外でなく、伝統的な金融商品として扱われつつあることを示しています。
しかし、アナリストは、優先リストに暗号が載せられていないことが、業界がリスクフリーまたは規制の手の届かないところにあることを意味しないと警告しています。SECは、個々のリスクプロファイルに基づいて企業を調査し続けることができるため、デジタル資産企業は、同機関の監督の範囲内にとどまり続ける可能性があります。
現時点では、暗号業界は、米国をデジタル資産革新の世界的リーダーに位置付けることに熱心な行政の下で、ひとまず呼吸する余裕を得ているようです。それが持続可能な成長につながるか、単なる規制の決算の先送りとなるかは、議会、裁判所、未来の行政がまだ書かれているルールをどのように形作るか次第となるでしょう。