Apple の株価は 2026 年に入ってから 10% 上昇したにすぎず、同期間のナスダック100を 9 ポイント下回っている。投資家の間では、同社の AI 計画の繰り返される遅延に対する倦怠感が高まっている。
Key Points:
- Apple stock is up only 10% this year, lagging the Nasdaq 100 after a WWDC that underwhelmed Wall Street.
- The rebuilt Siri lands this fall as a beta running on Google's Gemini model and Nvidia chips.
- At 33 times forward earnings, the stock carries a premium few delivered results yet justify.
WWDC 後にアップル株が失速
株価は 2 月以来最悪の週で取引を終えた。長年待たれてきたアップグレードサイクルが近いことをウォール街に納得させることに失敗した開発者会議が、売りを招いた格好だ。これは、ティム・クックにとって最高経営責任者として最後の基調講演でもあった。
アップルが刷新した Siri アシスタントは、この秋にベータ版として登場する。カスタム版 Google Gemini モデルの上に構築され、Nvidia の Blackwell チップ上で動作する。新機能はリリース時点では欧州連合と中国を対象外とすることを、同社は確認した。
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割高なバリュエーションに厳しい視線
アップル株は来期予想利益の 33 倍超で取引されており、過去 10 年の平均である 23 倍前後を大きく上回っている。マグニフィセント・セブンの中で、これより高い水準で取引されているのは Tesla だけだ。このプレミアムは、2024 年から約束されながら何度も先送りされてきた、AI を原動力とする iPhone の買い替えサイクルへの期待に支えられている。
株価は 5 月には開発者会議への期待から 15% 急騰し、2022 年以来最高の月間パフォーマンスとなったが、その後上昇分を消して反落した。9 月に終わる会計年度の売上高は、前年の 6.4% 増から伸びを高め、約 15% の成長が見込まれているものの、アナリストは 2027 会計年度には伸び率が 8.6% 前後まで鈍化すると予想している。
アップルの AI 投資回収にアナリストは懐疑的
「アップルと AI については、少し疲れが出ている」と、ギラードの最高投資責任者 Tim Chubb 氏は述べ、何年にもわたるスケジュール遅延を指摘した。Argent Capital Management の Jed Ellerbroek 氏は、この待ち時間を、何度ボールを引っ込められてもフットボールを追いかけるチャーリー・ブラウンになぞらえた。Needham のアナリスト Laura Martin 氏はさらに率直で、アップルは AI でどのように値上げするのか道筋を示しておらず、Alphabet への依存が大きすぎると警告した。
これに対する反論は単純だ。アップルは巨額の現金を抱え、安定した自社株買いを続け、10 億台超のデバイスという圧倒的なインストールベースを持つ。さらに、iPhone を Claude や ChatGPT、Gemini などの配信チャネルに変え得るフレームワークを構築しつつある。
アップルは 2024 年の開発者会議で初めて AI ビジョンをほのめかしたが、その後、全面展開を何度か延期した。その間にライバル企業は十分に実用的なツールを市場に投入し、アップルは約束を繰り返すだけの状況が続いた。
今年のベータ版は、多くの投資家が 2 年間待ち続けてきた正式な開始日を示すことなく発表された。
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