ALPACA、Binanceの上場廃止に対抗し71%上昇、他のトークンは急落

暗号通貨取引所 Binance は、アルパカ・ファイナンス（ALPACA）、PlayDapp（PDA）、Wing Finance（WING）、Viberate（VIB）という 4つのアルトコインを2025年5月2日をもってプラットフォームから削除すると発表し、急激な価格変動を引き起こし、市場操作に関する疑問が提起された。

PDA、WING、VIBは最大34％下落する一方で、ALPACAは上場廃止を控えた状況でありながら驚異的な71%の上昇を見せ、アナリストと投資家を混乱させた。

バイナンスは5月2日03:00 UTCに4つのトークンの現物取引を停止し、4月30日までにオープンされた先物ポジションを閉じる。入金は5月3日以降停止し、引き出しは7月4日まで利用可能。期限後、残高はステーブルコインに変換される可能性があるが、Binanceはこのプロセスが保証されないことを強調した。

「上場廃止プロセス中もユーザー資金が最優先です」とBinanceは公式発表で述べた。「トレーダーが資産を外部ウォレットに転送するための十分な時間を確保するため、 60日間の引き出し期限を延長しました。」

発表により、影響を受けたほとんどのトークンで即時売却が引き起こされた：

WINGは31.8%下落し、数時間で$0.72から$0.49に落ち込み、Binanceの流動性への依存度の高さが反映された。柔軟な貸し出しソリューションにより、これまで安定した成長をしていたクロスチェーンのDeFiプラットフォームだった。
VIBは29.7%減少し、$0.032から$0.022へと下落し、音楽権管理とアーティスト発掘アルゴリズムへの最近のエコシステム拡張から得た利益を失った。
PDAは17%下落し、$0.17から$0.14に下落。Project MarsやNeural Gamingを含む大手ゲームスタジオとの最近のパートナーシップにもかかわらずである。

こうした背景に対して、ALPACAの異常なパフォーマンスは際立った。分散型貸し出しプロトコルは71.3%上昇し、数時間で$0.28から$0.48に達し、30日間の平均から 417%の取引量急増を記録。一般的な上場廃止パターンではトークン価値の50〜90%の下落が起きるが、今回は違った。

バイナンスの決定の背後にあるもの

上場廃止はバイナンスの四半期ごとのトークンレビュープロセスに続き、取引量、流動性、規制順守、チームの取り組み、市場関連性などいくつかの基準に基づいて暗号通貨を評価。採用したバイナンスのレビュー委員会は、2023年後半に規制による解決案を受けて設立され、これらの評価を行った。

バイナンスは「これらのトークンは低流動性、開発活動の減少、規制要件の変化などの理由で当社の上場基準を満たさなくなった」と発表で述べつつ、各トークンの具体的な欠陥は開示されなかった。

タイミングは、バイナンスの成長するトークンエコシステム内でパフォーマンスの悪い資産をユーザーが指名する第二の「投票による上場廃止」キャンペーンの結論とも一致していた。 PDAはコミュニティ投票で8.2%、ALPACAは6.3%、WINGは3.8%の得票率を得たが、VIBは投票用紙に含まれていなかった。FTXトークン（FTT）が11.1%で投票のトップとなったにもかかわらず削除を逃れ、バイナンスの内部基準の不一致についての憶測が高まった。

このコミュニティ主導のトークン評価へのアプローチは、バイナンスがより厳しい規制の監視を受けた後の戦略的ピボットを表している。取引所は2023年末に米国当局に43億ドルの和解金を支払い、それ以降、トークンの上場と削除におけるコンプライアンス措置を強化している。

影響を受けたプロジェクト: 歴史と開発

Alpaca Finance (ALPACA)

2021年02月にローンチされたALPACAは、一時期20億ドルを超えるTVLを獲得したBinance Smart Chain (BSC)上の最大の貸し出しプロトコルとなり、ユーザーが最大3.5倍のポジションを活用しながらファーミング報酬を得ることができるレバレッジ・ファーミング戦略を開拓した。

最近の動きには次のものが含まれる：

2025年3月のAlpacaXのローンチ、最大20倍のレバレッジを提供する永久先物取引所
クロスアセットヘッジング戦略による高度なボラティリティ中和の実装
三大暗号ファンドがDeFiポートフォリオにALPACAを追加し、機関投資の採用が進む
Arbitrum、Optimism、Baseを含む5つの追加ブロックチェーンへの展開

Binanceを流動性の重要な場として失っても尚、ALPACAはKuCoin、OKX、Gate.ioを含む15の他の取引所での上場を維持し、発表前は取引量の約43％がBinance以外で発生していた。

PlayDapp (PDA)

2019年に設立されたPlayDappは、ゲーマーがゲーム内資産を複数のゲームとプラットフォームで取引可能なNFTに変換することを可能にした。その相互運用可能なNFTマーケットプレイスは、2024年にゲーミング資産取引で1億2000万ドル以上を処理した。

最近の取り組みには次のものが含まれる：

伝統的なゲームへのブロックチェーン資産を統合するため、韓国の大手ゲーム企業ネクソンと提携
トークン化されたプレイヤー収集可能商品をファンタジースポーツに提供するPlayDapp スポーツのローンチ
ゲーム開発者がブロックチェーン統合を簡素化するためのUnityとUnreal Engine用のSDKの開発

これらの進展にもかかわらず、PDAは主流の採用の課題と2024年第3四半期以降の取引量減少に苦しんだ。発表後19%の下落は、トークンが集中取引所の流動性に依存していることを浮き彫りにした。

Wing Finance (WING)

2020年に出現したWing Financeは、Ontologyブロックチェーン上に構築されたクレジットベースのDeFiプラットフォームであり、イーサリアムおよびBSCへの展開を経てフラッシュプールとクロスチェーン担保化機能により当初は大きな関心を集めた。

最近の開発には次のものが含まれる：

オンチェーンクレジットスコアリングを用いた未担保融資の導入
Maple Financeのような主要な機関DeFiプラットフォームとの統合
様々な投資家のリスク嗜好に応じたリスクトランシュの実装

しかし、Wingの開発活動は2024年の終わりにかけて著しく減速し、GitHubのコミット数は前年に対して68%減少した。その31.8％の暴落は、集中取引所ポリシーの厳格化の中でニッチなDeFiプロジェクトの脆弱性を反映している。

Viberate (VIB)

2017年に設立されたViberateは、アーティスト、イベント主催者、ファンを結びつけるブロックチェーンインフラを構築した。 2024年には120万を超えるアーティストプロファイルと50万の音楽会場のデータを分析した。

最近の取り組みには次のものが含まれる：

アーティストの人気を予測するためのAI駆動型分析ツール「VibePulse」のローンチ
統一されたパフォーマンス指標のため、主要なストリーミングプラットフォームとの提携
独立したミュージシャン向けのトークン化されたロイヤルティ契約の開発

これらの革新にもかかわらず、VIBは既存の音楽業界プラットフォームとの熾烈な競争に直面し、取引所で十分な流動性を維持するのに苦労した。

ALPACAの異常なパフォーマンス：分析

上場廃止の控えて71%の上昇を見せたALPACAは市場観測者を困惑させ、潜在的な市場操作に対する憶測を引き起こした。以下の要因がこの異常な価格行動を説明する可能性がある：

ショートスクイーズのダイナミクス: Coinglassのデータによれば、発表後に約230万ドルのALPACAショートポジションが清算された。すなわち価格の即時下落を予想していたトレーダーが驚かされたと考えられる。
プロジェクトの基本要素: 他の上場廃止されたトークンと異なり、ALPACAは成長するユーザーメトリクスとプロトコル収益があり、より楽観的な市場の反応を正当化する可能性がある。
取引所の多様化: 発表前に、ALPACAは他の影響を受けたトークンに比べ、Binanceへの流動性依存を大幅に低減していた。
戦略的集積: On-chain分析によれば、発表の2週間前にいくつかの大口ウォレットが大量のALPACAを集めたことが示され情報非対称性に疑問を投げかけられる。

発表後数時間で分散型取引所間の取引量は583％急増し、特にUniswap v3とPancakeSwapでの買い圧力が強まった。

「ALPACAの価格行動は上場廃止の周りの進化する市場ダイナミクスを示しています」とDeFi Metricsのトケノミクス研究者Dr. Sarah Chenは説明。「市場が成熟していくにつれ、強固な基盤と多様化された流動性を持つトークンは、以前のサイクルよりも取引所の削除を効果的に耐えうる可能性があります。」

より広範な市場コンテキストと業界への影響

上場廃止はBinanceの物議を醸すAERGOの取り扱いに続くもので、AERGOは2025年3月にBinance Futuresでのデビューから数時間で70％暴落した。取引所は数週間前にAERGOのスポットペアを削除した後、再びレバレッジ取引のために導入し、批判者から捕食的とラベル付けされた。

バイナンスのトークン価値に対する影響力の拡大は、規制当局のますます厳しい監視を招いている。取引量で世界最大の暗号通貨取引所として1日あたり約650億ドルを処理し、その上場決定は大きな市場の影響を与える。取引所の市場メーカーおよびプラットフォームオペレーターとしての二重の役割は、特に同じ資産のレバレッジ取引商品を導入する上場廃止と一致する場合に潜在的な利益相反を生む。

これらの上場廃止のタイミングはより広範な規制の動向とも一致している：

2025年4月のSECによる取引所トークンの責任に関する明確化
より厳しい開示要件を実施する欧州MiCA規制
トークン上場プロセスの監視を強化するアジアの金融当局

投資家にとって、このエピソードはいくつかの重要な教訓を提供：

流動性の分散化が重要：単一の取引所に大きく依存するプロジェクトは、上場廃止からの存続の危機に直面。
取引所のガバナンスの透明性の欠如：コミュニティ投票と実際の上場廃止決定の相違は、取引所ガバナンスの不透明性を浮き彫りにする。
上場廃止中の技術分析には慎重を要す：上場廃止中の異常な価格移動は、市場メカニクスを反映し、基本的な価値を示すとは限らない。

「取引所の上場廃止は死刑宣告から複雑な状況へと進化しました」市場イベントにはさまざまな結果がある」とQuantum CapitalのCIOであるJames Parkは述べています。「ALPACAのケースは、プロジェクトの基本事項、流動性の分布、市場の位置付けが、取引所のリスト削除に一般的に関連するネガティブなセンチメントを潜在的に上回る可能性があることを示しています。」

Final thoughts

Binanceの最新の上場廃止の波は、中央集権型取引所、DeFiプロトコル、そして規制要件の間で進化するダイナミクスを浮き彫りにしています。従来の上場廃止パターンが急激な下落を予測する一方で、ALPACAの逆行的な上昇は、プロジェクトの評価において取引所との関係を超えた市場の増大する洗練を示しています。

クリプトエコシステムが成熟するにつれて、強力な基礎を持ち、流動性の供給源が多様化しており、法令遵守しているプロジェクトは、取引所に特有のリスクに対してより大きな回復力を示す可能性が高くなります。投資家にとって、このエピソードは、仮想通貨市場において、技術的な基礎と流動性の構造が単一の取引所の決定よりも重要であることを思い出させる役割を果たしています。