ジェーピーモルガンのアナリストは、水曜日に分散型金融と資産のトークン化が期待を下回り続けており、DeFiプロトコルにロックされた総価値が2021年の高値を下回ったままであると述べました。これは、暗号市場の低迷以来2年間のインフラ開発の結果です。
知っておくべきこと：
- DeFiの総価値ロックは2021年のピークレベルに回復しておらず、多くの活動は依然として暗号ネイティブユーザーからのものであり、機関からではありません
- トークン化市場は資産で250億ドル、債券で80億ドルに達しましたが、小規模で流動性の乏しい実験に分散されています
- 既存のフィンテックソリューションがすでにスピードと効率の向上を提供している中で、伝統的な金融機関はブロックチェーンの利点を疑問視しています
インフラの進展にもかかわらず続く機関の障壁
銀行の調査チームは、ニコラオス・パニギルツォグロウを率いる調査で、機関の暗号参加がコンプライアンスに焦点を当てたツールの導入にもかかわらず、著しく増加していないことを発見しました。許可された貸付プールや顧客確認が可能なボールトが市場に出現しましたが、これらの開発はDeFiプロトコルに対する広範な機関の関与に繋がっていません。
規制の不確実性が機関の参加を妨げ続けています。
多くの法域でオンチェーン資産の分類に関する法的な問題も未解決です。スマートコントラクトのセキュリティに対する懸念もまた、アナリストによれば、機関がDeFiプラットフォームに大規模な資本を投入するのを妨げる要因となっています。
機関による暗号通貨の活動の大半はビットコインに集中しており、その価格は116,371ドル近くで取引されています。この集中は、機関が新しいDeFiプロトコルやトークン化された代替品よりも確立された資産を好む傾向を反映しています。
トークン化は可能性を示すが規模に欠ける
資産のトークン化は伝統的な金融セクター全体で関心を集めていますが、有意義な規模に達していません。総トークン化資産の250億ドルは前年度からの成長を示しています。にもかかわらず、多くの試みは実験的なものか、流動性の限られたニッチ市場に留まっています。
ブラックロックのBUIDLプラットフォームやブロードリッジの分散型台帳レポプラットフォームは効率改善の可能性を示していますが、これらのプロジェクトは初期の範囲を超えて拡大せず、業界全体で広く採用されてはいません。80億ドルのトークン化された債券もまた、グローバル債券市場の小さな部分を表しています。
プライベートマーケットのトークン化は特に課題が多いです。活動は少数の参加者に集中し、広範な市場アクセスを生み出していません。大多数のトークン化されたプライベート資産における二次取引は最小限であり、流動性を求める投資家に充分な魅力を提供できていません。
伝統的な金融がブロックチェーンの価値命題を疑問視
多くの伝統的な投資家は、ブロックチェーン技術の中核機能に対して懐疑的な見方をしています。大半のブロックチェーンネットワークに内在する透明性は、プライベートな取引を好む機関のプレファレンスと衝突します。ダークプールやその他の不透明な取引メカニズムは引き続き株式市場でのシェアを増やしており、このプレファレンスを示しています。
ジェーピーモルガンの分析は、既存の金融技術の改善がブロックチェーン採用の緊急性を減少させていることを示唆しています。
決済システム、ネットワーク、および取引プラットフォームは、既存の枠組み内でより速く、より効率的になっています。これらの改善は、ブロックチェーン技術が元々約束した問題を多く解決しています。
米証券取引委員会の「プロジェクト・クリプト」といった規制イニシアティブがこうした根本的な採用の障壁を克服するかは不透明です。パニギルツォグロウのチームは、より明確なルールだけでは、伝統的な代替品が引き続き改善される中で、ブロックチェーンベースのソリューションに対する機関の需要を創出できないと主張しています。
主要な財務用語の理解
総価値ロックは、DeFiプロトコルに預け入れられた資産のドル額を表し、セクターの成長を測る主要な指標です。トークン化は、現実世界の資産をブロックチェーンネットワーク上で取引可能なデジタルトークンに変換するプロセスを指します。顧客確認プロトコルは、金融機関がクライアントの身元を確認し、マネーロンダリング防止規制に準拠することを要件としています。
ダークプールは、大口の証券を市場全体に意図を示さずに取引できる機関投資家向けのプライベートエクスチェンジです。許可された貸付プールは、特定の規制または資本要件を満たす機関に限定してアクセスを制限します。
考察のまとめ
ジェーピーモルガンの評価は、規制の明確さを超えた構造的な課題がDeFiとトークン化に存在することを示唆しています。機関投資家の間で既存の金融インフラを好む傾向は、ブロックチェーン技術が成熟しても続く可能性があります。伝統的な金融のスピードと効率における革新は、ブロックチェーンソリューションがかつて約束した競争上の優位性を軽減しています。
機関の暗号活動の集まりがビットコインに集中していることは、機関が暗号通貨を主に資産クラスとして見なしていることを示しています。この視点は、伝統的な金融サービス全般におけるブロックチェーン採用の可能性を制限しています。