Cathie WoodのArk Investは水曜日に、Q3収益報告後に株価が12%急落したステーブルコイン発行者Circle Internet Groupの株式3,050万ドル分を購入しました。
投資運用会社は、ARK Innovation (ARKK)、ARK Next Generation Internet (ARKW)、ARK Fintech Innovation (ARKF)の3つの上場投資信託を通じて合計353,328CRCL株を追加しました。この購入は、Circleの株価が6月5日以来の最安値、そして6月27日の16%の下落以来の最大の単日下落を記録して86.30ドルで取引を終了した日に行われました。
株価の下落は、紙上では驚くほど強力に見えたCircleの第3四半期の結果の発表に続いてのことでした。同社は前年同期比202%増となる純利益2億1,400万ドルを報告し、1株当たりの利益が64セントで、アナリストの予想18セントを大幅に上回りました。
総収益は7億4,000万ドルに達し、前年比66%増で、ウォール街の7億ドル予想を上回りました。同社の主力製品であるUSDCステーブルコインの流通は同比108%増して737億ドルに達し、調整済みEBITDAは78%増で1億6,600万ドルに達しました。
それでもこれらの指標にもかかわらず、投資家は将来の懸念に焦点を当てました。事業経費は主に59百万ドルの株式報酬による増加により、70%増の2億1,100万ドルに急増しました。また、Circleは経費が495百万ドルから510百万ドル間に増加することを示唆し、成長イニシアチブへの継続的な多額の投資を示しています。
金利の難問
投資家にとって最も懸念されるのは、米連邦準備制度の利下げの可能性でした。Circleは、USDCの裏付けとして使用される現金および国庫証券から得られる準備金収入によって多くの収益を得ています。บริษัทの準備金収益率は、今年の96基点低下して年率4.15%になり、連邦準備制度の最近の政策調整を反映しています。
米連邦準備制度は、10月に政策金利を25基点引き下げ、3.75%〜4%の範囲にしました。市場は12月のさらなる利下げを広く予測していましたが、ジェローム・パウエル議長はこれらの予測に対し、「12月の政策金利の追加の引き下げは必然ではありません。全く違います」と述べて期待を打ち消しました。
それでも、方向性は明らかです。金利が低下することは、Circleが準備金から得る収益を直接減少させ、USDCの導入が加速しているにも拘らず、将来の収益性に圧力をかける可能性があります。
Arkの逆張り戦略
Ark Investの購入は、一時的な価格の変動に買いを入れるという同社の長年のアプローチを体現しています。この戦略はWoodの投資哲学のシグネチャーとなっていますが、長期的には成功と失敗が混在しています。Arkは頻繁に大量の会社株式を購入し、価格が市場の過剰反応で一時的に下落した際に買いを入れます。
同社とCircleの関係は、ステーブルコイン発行者が2025年6月の新規株式公開を行ったときに遡ります。この際、ArkはCRCL株を約3億7,300万ドル購入しました。Circleの株価は、69ドルから始まり、公開初日には83.23ドルで終了し、公開価格の31ドルから168.5%の上昇を見せ、同社の将来性への大きな期待を反映しました。
その後、Circleは大幅な変動を経験しました。株価は150ドルを超えるピークに達し、その後、より穏健な取引範囲へと安定し、水曜日の86.30ドルという価格は、Arkのような価値を求める投資家にとって特に魅力的な状態に見えています。
USDCの成長する市場地位
株価の変動の背後には、安定したステーブルコインビジネスがあり、本物の牽引力を示しています。USDCの市場シェアは市場のリーダーであるTetherのUSDTに対抗して着実に上昇し、最近ではUSDTに対するおおよそ30%に達しています。
成長の要因は多岐にわたります。Circleは、EUの暗号資産市場規制(MiCA)の枠組みの下でライセンスを取得した最初のステーブルコインプロバイダーであり、カナダやドバイでもライセンスを取得しています。この規制順守は特に、透明性の低い競合相手に対して執行措置の可能性を懸念する機関ユーザーにアピールしています。
USDCの取引量も急増しており、第2四半期だけでオンチェーン取引で約6兆ドルを処理しました。 Circleペイメントネットワークは爆発的な成長を遂げ、30日間における支払取引量が100倍に増加し、11月初旬には年間換算で34億ドルに達しました。
新製品のローンチにより、Circleのエコシステムはさらに強化されています。同社は特に支払および金融アプリケーション向けに構築された新しいレイヤー1のブロックチェーンであるArcを発表しました。Arcの公共テストネットには、AWS、BlackRock、HSBC、Mastercard、Visaなどの産業界の巨大企業を含む100社以上の主要参加者が参加し、Circleのインフラストラクチャビジョンへの強力な機関関心を示しています。
アナリストの視点
ウォール街は、Circleの見通しについて意見が分かれています。Bernsteinはアウトパフォーム評価を維持し、230ドルの目標株価を提示し、金利引き下げを巡る懸念がUSDC供給拡大というより大きな図を見逃していると指摘しています。同社は、金利引き下げがデジタル資産のリスクオンの感情を支え、USDCの追加需要を促進する可能性があると述べています。
JPMorganはCircleをアンダーウェイトからオーバーウェイトに格上げしましたが、増加するステーブルコインの競争は、市場をゼロ和ゲームに転じる可能性があると警告しました。アナリストコンセンサスは現在モデレートバイで、平均目標価格は166ドル程度です。
未来の展望
Circleの課題は、潜在的に低い金利環境から生じる短期的な収益性の圧力に対抗する成長インフラへの大規模な投資をどのようにバランスさせるかにあります。同社は利益率が圧縮している最中でもUSDC流通を増やすことができると示しましたが、成長を維持しつつ、高騰する事業経費を管理することは、経営陣の実行能力を試すこととなるでしょう。
Ark Investにとって、この購入は水曜日の売りが作り出したエントリーポイントがリスクと報酬のプロファイルが購入者に有利であるという計算された賭けを表しています。この決断が先を見越したものであると証明されるかどうかは、Circleがステーブルコインでの強力な競争地位を持続可能な長期利益に転換できるかにかかっており、今後数ヶ月でFRBがどれほど積極的に利下げを行うかにかかっています。
ステーブルコインの時価総額が現在3,050億ドルを超え、機関による導入が加速している中、Circleの長期的な軌道は短期の利益変動よりも重要になる可能性が高いです。現時点でCathie Woodは市場の水曜の反応が逃すには魅力的すぎる機会を提供したと考えています。