Bitcoin は、ベンチマークインデックスから暗号資産トレジャリー企業を除外する計画を MSCI が撤回したにもかかわらず、水曜日に9万1,000ドルまで下落した（リンクは翻訳対象外）。この下落は、価格を9万250ドル近辺まで押し下げた日中2.30%の急落に続くもので、機関投資家向けインデックスへの組み入れが、投資家が考えていたほど重要なのかどうかに疑問を投げかけている。
何が起きたのか：インデックス方針の転換
MSCIは、総資産の50％以上を暗号資産保有が占めるデジタル資産トレジャリー企業について、現行の扱いを維持すると発表した。
Strategy の株価は、この決定を受けてプレマーケットで6％上昇した。同社や他の企業が、自分たちは投資ファンドとしてではなく製品を開発する事業会社として運営していると主張したことが背景にある。
J.P. Morgan のアナリストは、インデックスプロバイダーが、非オペレーティング企業全般に関するより広範な協議が2026年後半に行われるまで、いかなる除外も先送りすると確認した。
この方針転換は Michael Saylor の企業や類似企業にとって重大な意味を持つ。
以前のルールでは、MSCIインデックスを追随するパッシブファンドは、インデックス組み入れ企業が新株を発行した際に、その一部を自動的に購入していた。これにより、Strategy がビットコイン購入のために資本調達を行う際、継続的な需要が生まれていた。
この自動的な買いメカニズムは、新たな枠組みの下では適用されなくなり、同社株に対するパッシブ需要の重要な源泉が失われた。
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なぜ重要なのか：資本調達の制約
Strategy は2025年に、ビットコイン購入を資金調達するため、150億ドル超の新株を発行した。
アナリストの Crypto Rover は、同社が2026年に追加購入のための資本調達に制約を受けることになると指摘し、同様の新株発行を試みれば、パッシブな買い支えがないため株価急落を招く恐れがあると警告した。
「MSCIは自分たちの発表で皆を欺いた」と、彼は水曜日に記した。
暗号資産トレジャリー企業に対する会計処理は依然として定まっておらず、これらの企業を主に保有ビークルとして評価すべきか、あるいは本業の事業活動に基づいて評価すべきかをめぐって、アナリストの間で議論が続いている。
Strategy の株価は、ビットコイン価格の下落とともに2025年通年で47.5％安で引けたが、相場全体の弱さにもかかわらず、クジラ関連とされる買い集めにより、水曜日には2億8,000万ドルがBTCに流入した。
JonesTrading のチーフマーケットストラテジストである Mike O'Rourke は、この除外は取りやめになったというより「先送りされた」とみている。
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