商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission）は、12 月 4 日、米国の規制対象取引所における暗号資産のスポット取引を初めて承認し、シカゴ拠点の Bitnomial が 12 月 8 日の週に業務を開始する予定となった。
代理委員長の Caroline D. Pham 氏は、上場されるスポット暗号資産商品が CFTC 登録の先物取引所で取引されることになったと発表し、これを連邦規制下のデジタル資産市場にとって「歴史的な節目」と表現した。
この動きは、トランプ政権が米国を「世界の暗号資産の中心地」とすることを目指す中で、大統領デジタル資産市場作業部会の勧告を実行に移すものだ。
Bitnomial の自己認証によるルールは 11 月 28 日に発効し、同社の指定限月取引市場（指定契約市場）において、レバレッジあり・なし両方のスポット暗号資産商品を認可した。
何が起きたのか
シカゴ拠点のこの取引所は、米国のパーペチュアル（無期限先物）、先物、オプション市場と同じ規制枠組みの下で運営され、すべての注文は規模にかかわらず平等に扱われる。Bitnomial の CEO である Luke Hoersten 氏は、ブローカーによる仲介と清算機関でのネット決済により、カウンターパーティリスクを排除すると同時に、トレーダーが必要とする資本の効率性を提供すると述べた。
プラットフォームは、単一の取引所上でスポット、パーペチュアル、先物、オプションをまたぐ統合的なポートフォリオ・マージンを提供する。トレーダーは、複数の取引所で個別にフル・コラテラライズされたポジションを維持する代わりに、あらゆる商品タイプ間でリスクを相殺できる。
他の CFTC 登録の指定契約市場には Coinbase、Kalshi、Polymarket などがあり、Bitnomial に追随する可能性がある。CFTC と SEC は共同声明を発表し、適切な調整が行われる限り、いずれかの規制当局に登録している取引所が特定の暗号資産コモディティ商品を上場できることを、現行法が認めていると明確にした。
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この取り組みは、政権のプロ暗号資産政策目標を実行に移すための CFTC の「Crypto Sprint」における最初のアジェンダ項目の一つを構成する。他の要素には、デリバティブ市場でステーブルコインなどのトークン化証拠金を可能にすることや、CFTC 規則全体にブロックチェーン技術を組み込むためのルールメイキングが含まれる。
なぜ重要なのか
この承認は、2008 年の金融危機後に始まった 15 年間の規制上の空白を解消するものだ。当時議会は、レバレッジを用いたリテール向けコモディティ取引は先物取引所でのみ行うよう義務付けたが、CFTC はその実施方法について明確な規制を示してこなかった。Pham 氏は、米国人に安全な取引の場を与えることなく業界への罰金だけをもたらした、同機関のこれまでの「法執行による規制」アプローチを批判した。
上院では、Pham 氏の後任として CFTC 議長に指名されたトランプ氏の候補者、Mike Selig 氏の承認手続きが進んでいる。上院農業委員会は 11 月 20 日、党派ラインに沿った 12 対 11 で Selig 氏の指名を承認しており、近く上院本会議での採決が見込まれている。
Pham 氏は後任が着任し次第、辞任する予定であり、その時点で 5 人で構成されるべき委員会は、Selig 氏ただ一人の委員のみとなる。ホワイトハウスは、残りのポストを埋めるための追加の委員候補者をまだ指名していない。
議会は、スポットのコモディティ市場に対する明示的な権限を CFTC に付与する暗号資産市場構造法案の作業を続けている。ビットコインやその他の主要なデジタル資産はコモディティと見なされているが、CFTC は現状、詐欺事案を除き、スポット市場の相場操縦に対する包括的な権限を欠いている。
この枠組みにより、リテールおよび機関投資家のトレーダーは、顧客保護のセーフガードを欠くオフショア取引所ではなく、連邦規制下のプラットフォームでレバレッジにアクセスできるようになる。Pham 氏は、最近のオフショア・プラットフォームでの出来事を引き合いに出し、米国人には規制された米国市場へのアクセスが必要だと強調した。
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