The fund that once stood as the crown jewel of institutional crypto
adoption is now bleeding assets at an unprecedented rate. BlackRock's iShares Bitcoin Trust, trading under the ticker IBIT on Nasdaq, has recorded a net outflow of $1.26 billion so far in November, marking the largest monthly redemption since its launch in January 2024, according to data from SoSoValue.
BlackRockの旗艦暗号通貨商品からの流出は、2025年におけるビットコインの最も厳しい調整が行われる中で起きています。世界最大の暗号通貨は火曜日に89,420ドルに暴落し、2月以来の最低レベルで、10月の記録である126,250ドルから26%以上減少しました。この下落は、ビットコインの年間利益をすべて消し去り、市場のセンチメントを極度の恐怖領域に押しやりました。
IBITの株価もこの惨状を反映しています。ETFは16%下落し、52ドルと4月22日以来の水準に戻り、ファンドを歴史的な地位に押し上げていた数ヶ月分の利益を消去しました。
機関投資家の撤退が加速
BlackRockからの流出は、暗号通貨へのエクスポージャーからの機関投資家の広範な退場の一部です。この流出は市場に影響を与える広範なトレンドの一部であり、11の現物ビットコインETFが合計25億9,000万ドルの引き出しを経験しています。
売り圧力は容赦ありませんでした。11月15日には、BlackRockのIBITから4億6,300万ドルが1日で引き出され、製品として記録された最大の1日の流出を示しています。これは、11の米国上場の現物ビットコインETFが合計で8億6,986万ドルを流出させた翌日であり、記録された2番目に高い流出量を記録しました。
現在まで、現物ビットコインETFは11月に23億3,000万ドルを失いました。これはすでに2番目に悪い流出であり、市場はまだ月の半ばです。2月2025年は、合計で35億6,000万ドルの流出でこれまでの最大の痛みをもたらしました。現在のトレンドが続くならば、11月はその厳しい記録を超える可能性があります。
オプション市場の警告サイン
デリバティブ市場は現在、プロのトレーダーがさらなる低下に備えていることを示しています。250日プット・コール・スキューは3.1%に急上昇し、4月以来最も高価なプットオプションがコールオプションに対して最も高い相場になっています。
この指標はMarketChameleonによって追跡されており、保護的なプットオプションと強気のコールオプションの相対的なコストを測定します。スキューが上昇すると、通常、機関投資家がさらなる価格下落に対して保険にプレミアムを支払っていることを示します。
ノウサギの追求はわずか数週間前の心理を反映しています。10月末には、ビットコインは史上最高値付近で取引され、オプション市場は強気のポジショニングに支配されていました。現在、トレーダーは数週間で二桁の損失を被ったポートフォリオをヘッジしようとしています。
失墜からの逆転
IBITの急上昇は特に印象的です。iShares Bitcoin Trustは2024年のローンチ年に業界の記録を破りました。わずか11か月で、50億ドルを超える資産を抱える巨大企業に成長しました。業界アナリストはそれを「史上最も素晴らしいETFのローンチ」と呼びました。
混雑した現物ビットコインETFの中でIBITは際立っています。それは50億ドルを突破するのに次の最速の取引所取引ファンド、BlackRockのiShares Core MSCI EAFE ETFがほぼ4年かかったのに比べ、5倍早く達成しました。
10月末のピーク時には、BlackRockのIBITは8,917億ドル以上の資産を管理しており、このファンドの成功はビットコインを機関投資家向けの資産クラスとして正当化し、暗号の価格を初めて10万ドルを超える水準まで押し上げる助けとなりました。
しかし、現在の売りは機関投資家の採用の両刃の剣を露呈しました。ビットコインを記録的な高値に押し上げたのと同じ大規模な資本の流れが、リスクエクスポージャーを減らすために投資家が資金を引き上げることで、今やその下降を加速させています。
マクロ経済的逆風が暗号通貨の難局を悪化
暗号通貨市場を圧迫する複数の要因が集中しています。連邦準備制度理事会が12月に金利を下げないという懸念が暗号価格に大きな影響を与えました。持続的に高い利子率の見通しは、安全な代替案である国債と比較してリスク資産の魅力を減少させます。
「暗号は今、過去のどの時期よりもマクロ経済と密接に関連している」とWincentの上級ディレクター、ポール・ハワードは述べています。市場が来月の25ベーシスポイントの利下げをほぼ五分五分で見込んでいる今、ハワードはビットコインが現在のレベル付近で停滞すると予想しています。
テクノロジー株のより広範な市場の売りがさらに圧力をかけています。ビットコインは火曜日に一時107,000ドルを回復しましたが、週の日付で約9%下落しています。このトークンは大手テック株に資金を注いできたのと同じ投資家を引きつけ、それを二つの取引をリンクさせています。
安定化の兆候？
歴史的な流出にもかかわらず、一部の市場参加者は安定化の可能性を見ています。オンチェーンデータによれば、短期間の保有者が弱みに売却している間、機関投資家の配置の信念は損なわれていないと示しています。
ハーバード大学は9月30日時点でBlackRockのiShares Bitcoin Trustの持株を4億4,280万ドル増やし、IBITのシェアを681万株所有しています。ハーバードのBTC ETF投資のドル価値は、Meta、NVIDIA、およびAlphabetの持ち株の合計を遥かに上回ります。
「機関投資家の信念は強いままで、ストラテジーの最近の8178ビットコインの購入（8億3,500万ドル相当）が入り込みとETFによる圧力から売却を相殺するのに役立ちました」とMudrexのCEO、エデュル・パテルは述べています。「同時に、オンチェーンデータは短期間の保有者からの活動の増加も示しており、市場の底に近い場合によく見られるパターンです。」
ファイナル思考
今後の数週間で、11月の流出が一時的な調整か、長期的な弱気市場の始まりかが定まります。ビットコインの技術的な状況は大幅に悪化し、2025年初頭以来維持されていた重要なサポートレベルを下回って取引されています。
BlackRockのIBITにとって、この嵐を乗り切り、機関投資家のビットコインエクスポージャーにとっての主要な車両としての地位を維持できるかが試されるでしょう。かつてウォールストリートにビットコインが到来した証拠として称えられたETFは、今では機関投資家の採用が両刃の剣であることを痛感しています - 数十億を市場に流し込むのと同じパイプが、同様に速く流出させます。
「2025年の歴代高値はあと6週間で見たばかりだと思う」とハワード氏は言います。彼が正しいなら、BlackRockの記録破りのファンドの投資家たちは予想していたよりも長く待つことになりそうです。