Ethereum（ETH）のステーキング動向は、長期ロックアップへと明確に傾き始めており、次の大きな需要カタリストが到来するかなり前の段階で、供給が引き締まる可能性があると市場参加者は見ている。
オンチェーンアナリストが追跡するデータによると、Ethereumのステーキング・エントリーキューは、約6カ月ぶりにエグジットキューを上回った。
現在、約130万ETHがステーキング参加待ちの状態にあり、平均待機時間は3週間近くに達している一方で、エグジットキューに並ぶETHは数千ETHにとどまり、通常は約1時間以内に処理されている。
この不均衡は、流通に戻される量よりも多くのETHがネットワークにロックされていることを示している。
ロックアップ増加でマーケットストラクチャーがタイト化
歴史的に見ると、ステーキングのエントリーキューが持続的に増加する局面は、短期的な投機というより、長期的な確信が高まる局面と重なる傾向がある。
これに対し、エグジットキューは、ストレスイベントや強制的な売り、恐怖感情の高まりの局面で急増する傾向がある。
現在のように、エントリー需要が増える一方でエグジット圧力が低下している構図は、保有者が流動性を犠牲にしてでも利回りと長期エクスポージャーを取る意欲を高めていることを示唆している。
同時に、Ethereumのオンチェーンアクティビティは依然として高水準だ。
1日あたりのトランザクション件数はサイクル高値付近で推移しており、ユーザーがネットワークを放棄することなく取引を継続していることを示している。
アクティビティの増加は、Ethereumの手数料メカニズムの下でETHバーンの増加につながり、純供給の発行をさらに抑制する。
ステーキングによるロックアップと高水準のバーンレートの組み合わせが、利用可能な供給を緩やかだが持続的に引き締めている。
機関投資家によるステーキングが新たな需要レイヤーに
こうしたシフトの背景にある最も顕著な変化の1つは、長期資本を運用する大口投資家がEthereumステーキングに参入していることだ。
過去2週間で、BitMineは公開情報によると推定25.8億ドル相当のETHをステーキングした。
アナリストは、この規模の動きは短期売買ではなく、戦略的なポジショニングを反映していると指摘する。
この機関投資家の動きは、規制面での転換点となり得るタイミングを前に進行している。
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BlackRockが提案するステーキング済みEthereumの上場投資商品は、まだ承認を受けていないものの、今後数カ月以内の判断に対する期待は高いままだ。
承認されれば、このような商品は、オンチェーンインフラに直接触れることなく、より幅広い伝統的投資家がEthereumステーキングへエクスポージャーを得る手段となる。
アナリストは、この種の商品が重要なのは、新たに需要をゼロから生み出すことではなく、すでに進行している供給吸収トレンドを、コンプライアンスやカストディ規制に縛られた機関にステーキングを開放することで増幅させる点にあると指摘する。
シグナルは投機ではなく構造的な局面を示唆
Ethereumの価格推移は、こうしたファンダメンタルズの改善を徐々に織り込み始めている。
資産価格は数カ月にわたる下落トレンドを上抜けており、市場参加者は3500〜3600ドルレンジを再び確保できるかに注目している。
価格水準は依然としてより広い市場環境の影響を受けるものの、アナリストは、現在の状況は、主に投機的資金流入に牽引された過去サイクルとは異なると強調する。
むしろ、ステーキング参加、持続的なネットワーク利用、機関資本の流入によって、供給が徐々に吸収されている構図が浮かび上がっている。
このような構成は、Ethereumにとって天井圏ではなく、むしろより強く持続的なフェーズに先行して現れることが歴史的に多かった。
2026年を見据えて
アンロックされるETHよりロックされるETHが多く、ネットワークアクティビティが堅調で、規制面でのカタリストを前に機関ステーキングが拡大する中、アナリストはEthereumが次のサイクルを形作り得る供給制約フェーズに入りつつあると見ている。
短期的な価格モメンタムに依存するのではなく、見通しはますますプロトコルレベルのメカニクスに基づくようになっている。
ステーキングが流通供給を吸収し続け、バーンが純発行を抑制するにつれ、2026年に需要が加速すれば、市場はよりタイトな供給条件を前提にEthereumを再評価せざるを得なくなる可能性がある。
現時点のデータは、次の伝統的資本の波が到来する前から、オンチェーン上で静かに確信が積み上がりつつあることを示している。