マイケル・セイラーは、Strategyが14億4,000万ドルの米ドル準備を新たに積み増し、ビットコインを特定の市場環境下で売却する可能性があると示唆したことを受けて、市場コメント層や金推奨派のピーター・シフ、著名なクリプトアナリストらから高まる批判に直面している。
この方針転換によって、偽善だとの非難が再燃し、Strategyの長期的な支払い能力や資本戦略に対する疑問があらためて浮上している。
何が起きたのか
予測市場プラットフォームPolymarketで、Strategyが2026年6月30日までにビットコインを売却する確率が30%まで上昇したことから、批判は一気に加速した。
こうしたオッズの急上昇は、CEOのフォン・レが、同社の市場純資産価値（mNAV）が1を下回り、資金調達ができなくなった場合にはBTC売却を検討すると発言したことを受けたものだ。これは、同社が保有するビットコインを決して売らないという、長年のメッセージと矛盾する認識だと受け止められている。
セイラー批判の急先鋒として知られるシフは、Strategyの最新の動きを同社「最終的な破綻」の兆候だと断じ、同社は「ビットコインを買うためではなく、利払いと配当のための米ドルを確保する目的で株式売却を強いられている」と主張した。
さらに彼は続けて、「このビジネスモデルは詐欺だ」と述べ、セイラーを「ウォール街最大のペテン師」と断じた。
市場アナリストたちは、Strategy株の急落を受けてこうした批判を一段と拡大させた。
The Kobeissi Letterは、指摘として、Strategyの時価総額は450億ドルまで落ち込み、約550億ドルとされる65万BTCの保有価値を100億ドル下回っていると述べた。
同社は82億ドルの負債を抱えているものの、それを差し引いても、MicroStrategyの純ビットコイン価値は現在の時価総額をなお18億ドル上回っている。
株価とビットコイン保有額の乖離が広がるなか、一部の観測筋は、投資家が事業運営リスクの高まり、希薄化懸念、そしてStrategyのレバレッジ型ビットコイン戦略の持続可能性を織り込み始めているのではないかと見ている。
業界で頻繁に発言しているジェイコブ・キングも批判のトーンを強め、セイラーが自らの反フィアット（法定通貨）論を投げ捨てたと非難した。
彼は、Strategy株の売却によって資金調達した米ドルを新たな準備として積み増したことは、ビットコインが伝統的な通貨より優れているとするセイラーの長年の主張に反すると論じた。
「彼らは何年もフィアットは無価値だと言い続けてきたのに、今や株を売りさばいてまで現金準備を積むことで、自らを事実上救済している」とキングは書き、この戦略を「ポンジ的な振る舞い」だと批判した。
シフはさらに、主流金融メディアはセイラーの戦略を批判的に検証しようとしないだろうとし、彼を「彼らのお気に入りゲスト」と呼び、「エンターテイナー」の言うことを投資判断のよりどころにしないよう投資家に呼びかけた。
なぜ重要なのか
一方のStrategyは、この米ドル準備を配当の安定化と信用力向上のための仕組みだと位置づけ、今後もビットコイン保有を拡大していく方針に変わりはないと強調している。
同社は約590億ドル相当のBTC準備を維持しており、このキャッシュバッファーによって、株主の利益のためにどうしても必要と判断されない限り、ビットコインを売却することなく短期的な市場の混乱を乗り切れるとしている。
しかし、株式の希薄化、BTC売却確率の上昇、株価下落が重なったことで、Strategyが2020年にビットコイン・ファースト戦略を開始して以降、セイラーにとって最大規模ともいえる批判の波が巻き起こっている。
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