米国証券取引委員会（SEC）は、前大統領ドナルド・トランプのメディアおよび政治ブランドに関連するTruth Social Bitcoin ETFと、Grayscaleが提案するSolana ETF転換に関する2つの注目される暗号通貨取引所取引ファンド（ETF）の提案についての決定を再度延期しました。
規制当局は、これらの製品が米国の取引所で取引されることを許可する際のルール変更とその広範な影響を完全に評価するために、さらなる時間が必要であると述べました。
SECの最新の書類によると、Truth Social Bitcoin ETFに関する決定の期限は2025年9月18日に延期され、GrayscaleのSolana TrustをETFに転換するための決定は2025年10月10日になりました。
これらの遅延は、依然として審査中の暗号ETF申請の増加するリストに追加され、新しい政権の下で強化されるデジタル資産規制へのSECの慎重かつ進化するアプローチを反映しています。
二つの遅延、一つのメッセージ：暗号ETFは依然として規制の障害に直面
遅延された決定は、急速に拡大する暗号ETF市場におけるSECの計画的な姿勢を強調しています。エージェンシーは現物のBitcoin ETFを承認しており、過去の年に比べて代替コイン製品に対してオープンであるように見えますが、政治的に敏感または技術的に新しい提案を迅速に承認することには依然として慎重です。
Truth Social Bitcoin ETFの場合、政治的な響きは避けられません。このファンドは、トランプに関連する金融機関のコンソーシアムによって支えられており、投資家にトランプのソーシャルメディアプラットフォーム、Truth Socialのブランドでビットコインにエクスポージャーを与えることを目的としています。ETF申請は、トランプの共和党プラットフォームでの暗号アジェンダの再浮上から数週間後、2025年6月に最初に提出されました。
一方で、Grayscale Solana ETFは、既存のSolana Trustを現物ETFに転換するという技術的なコンバージョンを表しています。今年初めにGrayscaleがBitcoin Trustで成功裏に採用した戦略と類似しています。Solana Trustは2021年から運用されており、非Ethereum Layer 1資産への機関的需要の高まりにより、再び関心を集めています。
明確な需要シグナルにもかかわらず、SECは、「行動を取るべきより長い期間を指定することは適切であると判断した」と述べ、関与する規制上の複雑な質問と市場への影響の考慮事項を引用しています。
路面状況：新しい顔、古い慎重さ
2025年1月以降、SECはリーダーシップと政策姿勢において重大な変化を遂げました。Paul Atkinsの任命 - 彼は著名な暗号通貨支持者である - がトランプ大統領の下での委員会の委員長に就任したことは、デジタル資産に対するエージェンシーの歴史的な敵対的な姿勢からの象徴的なシフトでした。著名な暗号通貨への懐疑論者の多く、たとえばCaroline CrenshawやAllison Herren Leeなどのコミッショナーがエージェンシーを去りました。
このリーダーシップの変更と今年初めにいくつかの現物Bitcoin ETFの承認が組み合わさり、暗号通貨に基づくファンドの承認サイクルが急速化すると期待されました。しかし、委員会は1934年証券取引法によって形作られた法的枠組み内で運営を続けており、それは提案されたルール変更に対して行動を起こすために最大180日間を許可しており、特定の状況下ではその期間をさらに延長することもできます。
この法的柔軟性により、SECはフィードバックを収集し、市場の安定性リスクを分析し、投資者保護の進展を監視しながら、暗号ETFに関する決定を定期的に遅らせることができています。
Truth Social Bitcoin ETF：政治と金融の交差点
Truth Social Bitcoin ETFは、おそらく最も物議を醸している未承認の暗号プロダクトの一つであり、単なる金融商品以上のものです。ETFは、2025年初めに承認された他のファンドと同様に、主に現物のビットコインおよびビットコイン先物契約に投資します。しかしそのブランドと提案されたTrump Media & Technology Group (TMTG)、およびより広範な「Truth+」暗号エコシステムとの提携が、規制およびメディアの領域での物議を醸しています。
公開文書によると、ETFの提案には、「デジタル資産の自由」と「アメリカの金融主権」という言葉が含まれており、トランプの選挙運動でのプロ暗号のレトリックと一貫しているテーマを示しています。
批評家たちは、これは特にトランプの政治的影響力と暗号規制が選挙運動の争点になる可能性を考慮すると利益相反問題を引き起こすと主張しています。しかし、支持者たちはTruth Social ETFが政治-金融の新しいパラダイムを代表するものであり、デジタル資産が政治的アイデンティティと公的投資戦略を形成する上で役割を果たす場を提供すると主張しています。
いずれにせよ、ETFの承認への道は技術的には挑戦的というより政治的に複雑であるようです。
Grayscale Solana ETF：より一般的なテストケース
Truth Social ETFとは異なり、Grayscale Solana ETFの提案は先行事例に基づいています。Grayscaleは既にSECとの長年の法的闘争の末に今年初めにBitcoin Trustを現物ETFに転換する承認を得ており、それは連邦裁判所の画期的な判決によって終了しました。それ以来、同社はETFの野心をEthereumやSolanaを含めるまでに拡大させました。
Solanaの選定は、Ethereum以外のLayer 1ネットワークに対する機関的関心の高まりを反映しています。CoinSharesのデータによれば、Solanaに基づくETPは7月に3億ドルを超える流入があり、Ethereumに次いで2番目に人気のある代替コインETF候補となっています。
しかし、Solanaは独特の課題を抱えています。高スループットと低手数料が、特に比較的小さなバリデータセットのために中央集権化への非難を招いています。SECはSolanaのネットワーク構造とガバナンスモデルが追加的な投資者保護リスクを提示しているかどうかを考慮している可能性があります。
より広範なETFパイプライン：さらなる遅延の可能性
SECの最新の遅延は、決定を待つ暗号ETFの混雑したキューに追加されます。保留中の提案には以下が含まれます：
- Bitcoin、Ethereum、Solana、XRPおよびCardanoを追跡するBitwiseのマルチアセットファンド。
- Galaxy DigitalとHashdexによってバックアップされたXRP ETF。
- VanEckからのDogecoin ETF。
- 既存ファンドの現物ETFに対するインカインド・リデンプション・モデルの提案、BitwiseのBitcoinおよびEthereum ETFを含む。
委員会はまた、現物ETFのリデンプション・モデルに関する決定を今月初めに延期しており、流動性と価格発見に重大な影響を与える可能性のある重要な技術的特徴です。
一部のアナリストは、SECが最終的にこれらの提案の多くを承認すると信じていますが、承認のペースは依然として不均一である可能性が高く - 特に政治的に敏感または技術的に新しい製品において。
市場の反応と業界の反応
暗号市場は、遅延に対して慎重に対応し、月曜日にBitcoinとSolanaは横ばいで取引されました。Truth SocialのエコシステムにリンクされたユーティリティトークンのTruthは、規制の遅れがより広範なTruth+金融イニシアチブに影響を与える可能性があるとの憶測の中で2.3%の軽微な下落を見せました。
業界リーダーたちは失望しながらも驚いていないとの反応を示しました。「遅延はゲームの一部です」とGrayscaleの最高法務責任者であるCraig Salm氏は言いました。「GBTCでも以前にこれを経験しており、私たちの申請の長期的な力に自信を持っています。」
一方、デジタル商工会議所はETFのレビュー・プロセスを簡素化するよう再度要求し、「規制のアービトラージ」はもし米国が暗号ファンド承認を遅延し続けるなら、イノベーションと資本が海外へ押しやられる可能性があると警告しました。
最後の考察
SECがTruth Social Bitcoin ETFとGrayscale Solana ETFの両方の決定を延期するという決定は、市場の革新と政治的イデオロギーの両方に結びついた急速に進化する金融セクターを監督するという微妙なバランスを取る必要があることを強調しています。
ETF申請者と投資家が9月と10月の最終判断を待つ一方で、委員会からの幅広いメッセージは明確です：暗号ETFはここに留まるかもしれませんが、承認は市場の要望ではなく、SECの条件で行われるでしょう。