Tramplinデータが示す休眠中のリテール資本──ソラナの次の主要なカタリストに

1〜100 SOLを保有する200万以上の小口Solanaウォレットが委任されておらず、ソラナネイティブのプレミアムステーキングプラットフォームTramplinによると、リテール資本が経済的に非活用のまま残されているほか、ネットワークの長期的なセキュリティ、流動性形成、資本市場としての野心に対し構造的なボトルネックを生んでいる。

プラットフォームの調査によると、同じ残高帯でアクティブにステーキングしているウォレットは56万未満にとどまり、ソラナがグローバルなインターネット資本市場のベースレイヤーとしての地位を狙う中で、大きな参加ギャップが存在していることが分かった。

ソラナにおけるステーキングは、周辺的な利回り戦略ではなく、バリデータ集合を保護し、トークン保有者をネットワークのマネタリーな軌道と整合させる中核メカニズムだ。

したがって、参加していない大きな供給プールは単なるユーザー活動の休眠以上の意味を持ち、この業界で最も高スループットなブロックチェーンの一つにおける、十分に活用されていない経済的な重みを示している。

リテール資本は存在するが守りに入っている

Tramplinの分析は、問題がユーザー不在ではなく行動の慣性にあることを示している。

リテール投資家はここ数年のブームとバストのサイクルを経ても依然としてオンチェーンでSOLを保有しているが、多くはFTXやTerraの崩壊を含む大きな市場ショックを受け、防御的な姿勢へと転じた。

エコシステムから退出する代わりに、彼らは積極的なリスクテイクを減らし、継続的な管理を必要とする戦略を避けているように見える。

現在のステーキング利回りは概ね5〜7%であり、小口残高では月次リワードは数ドル程度にとどまることが多く、レポートは、多くのユーザーにとって委任やバリデータ監視にかける労力を正当化するには不十分だとしている。

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このダイナミクスは、ネットワークの経済設計により広範な含意をもたらす。

パッシブな保有はバリデータの分散化に貢献せず、長期的なネットワーク健全性と整合した供給の割合を減らし、ネイティブなオンチェーン流動性の厚みも制限してしまう。

次の成長フェーズは「採用」ではなく「活性化」

調査結果は、ソラナの次の成長フェーズは、新規ユーザーのオンボーディングよりも、既存ホルダーを長期参加者へと転換させられるかにかかっている可能性を示唆している。

これら未委任ウォレットの一部でも活性化できれば、委任ステークは増加し、バリデータレイヤーは強化され、ネットワークの長期的な軌道と整合した、より安定的な資本が形成されるだろうとTramplinは述べる。

こうしたシフトはまた、これまでのサイクルを支配してきた投機的トレーディング行動から、ステーキングを短期的な利回り戦略ではなく基礎的な金融プリミティブと位置付ける、貯蓄型の参加モデルへの移行も意味する。

UXの問題ではなく、ネットワーク健全性の指標

参加ギャップは、技術的制約というよりも資本効率性の問題として解釈されつつある。

ソラナのアカウント構造上、ウォレットとステークの関係は1対1で対応しないものの、Tramplinはホルダーとアクティブなデリゲーターの規模の格差は、根強い行動パターンを示していると述べている。

プロトコルの観点からは、リテールの委任比率が高まれば、経済的セキュリティの分布が改善され、大口ステーカーへの依存度が低下する。

マーケットストラクチャーの観点では、静的なままの残高を、オンチェーンで複利運用される生産的な資本へと転換することになる。