クジラがソラナに700万ドルをステーキング、価格38％下落でもETF流入は6億1300万ドルに到達

ブロックチェーン分析企業Onchain Lensによると、水曜日に大口暗号資産クジラがOKX取引所から 4万9165枚のSolanaトークン（約700万ドル相当）を出金し、そのままステーキングに送金した。

この買い増しは、ソラナ現物ETFへの異例の資金流入が続く一方で、トークン価格が10月末の高値から 38％下落している局面で発生した。

データによると、このクジラは2025年8月22日以降の複数の取引を通じて、現在までに合計76万1405SOL（評価額1億9448万ドル）をステーキングしている。これらの保有分は当初、平均取得単価1枚206ドルで積み上げられており、総額1億1797万ドルだった。直近のソラナ下落により、投資家は約845万ドルの含み損を抱えている計算になる。

この買いは、仮想通貨全体の市場が小幅反発する中で、ソラナが前日比3.6％高の141.87ドルを付けていたタイミングで行われた。価格の押し目を利用して、機関投資家レベルのウォレットが流動ステーキングおよび長期トレジャリー目的でSOLを積み上げているとの見方を裏付ける動きだ。

何が起きたのか

オンチェーン指標によると、ソラナの新規現物ETFは2025年10月28日の上場以来、累計純流入額が6億1300万ドルに達し、6本のファンド合計の純資産総額は 9億1800万ドルとなっている。SoSoValue のデータでは、11月26日に初めて小幅な資金流出が記録されるまで、 21営業日連続でプラスのフローが続いた。

BitwiseのSolana Staking ETF（BSOL）は機関マネーをほぼ独占しており、総流入額の89％を取り込み、純資産は5億6710万ドルに達している。同ファンドは取引開始からわずか18日で運用資産5億ドルを突破し、暗号資産ETFとして歴史的な成功例の一つとなった。 GrayscaleのGSOLは1億1790万ドルの純資産で続き、 Fidelity、VanEck、21Shares、Canary Capitalのソラナ商品も規模は小さいものの着実な資金を集めている。

こうした継続的な機関投資家の需要は、暗号資産ファンド全体の資金動向とは対照的だ。ビットコインETFは11月3日から24日の間に 37億ドルの純流出を記録し、イーサリアムETFも同期間に 16億4000万ドルの流出が発生した。これは、利回り獲得が可能な代替資産へのローテーションが進んでいることを示唆している。

直近のクジラ動向は最新の700万ドルステークにとどまらない。 10月末から11月にかけて、複数の大口SOLがステーキング目的で集中取引所から引き出されている様子がトラッカーにより確認されている。あるウォレットは4月30日以降、市場メーカーFalconXとWintermuteを通じて計84万4000SOL（1億4900万ドル相当）を蓄積したほか、別の主体は8月に250万SOL（5億580万ドル相当）をステーキングしている。

なぜ重要なのか

ソラナETFは、組み込みのステーキング機能により、ビットコインやイーサリアム商品に対して構造的な優位性を持つ。 BSOLはHeliusを基盤とするBitwise Onchain Solutionsを通じて保有資産の100％をステーキングしており、ネットワークインフレと手数料収入に基づき年率約7％の利回りを目標としている。イーサリアムのステーキング利回りは約3％、ビットコインのプルーフ・オブ・ワークでは同等のリターンは得られない。

このステーキング機能は、「アクティブに売買せずにデジタル資産でどのように利回りを生むか」という機関投資家の核心的な課題に応えるものだ。従来の暗号資産ETFは現物価格の追跡にとどまるが、ステーキングされたソラナポジションはネットワークのセキュリティに貢献することでプロトコル報酬を獲得できる。BSOLではこれらの報酬が自動的に複利運用され、投資家に現金分配するのではなく、時間の経過とともにファンドの純資産価値を押し上げる仕組みになっている。

Bitwiseは資産 100億ドルまでの最初の3カ月間について、0.20％の運用報酬を免除し、プロモーション期間中の実質コストをゼロに設定した。この攻めたプライシングにより、証券取引委員会（SEC）がプルーフ・オブ・ステークETFを承認した後、複数の発行体が機関マネート mandate を争う中で、 BSOLは早期にシェアを獲得することに成功した。

総運用資産1.7兆ドルを抱えるフランクリン・テンプルトンも、手数料0.19％の競争力ある条件で独自のソラナETFを申請しており、 2026年5月31日までに設定される最初の50億ドル分についてはすべての手数料を免除する計画だ。名門資産運用会社の参入は、レイヤー1代替ブロックチェーンへの機関投資家の関心が高まっていることの証左と言える。

ソラナETFへの資金流入は、価格面での逆風にもかかわらず続いた。 SOLは10月27日の197.60ドルから下落し、11月21日には121ドル近辺の安値を付けたのち、現在の141ドル前後まで回復している。約30％のドローダウンは投資家の信念を試したが、 ETFからの継続的な解約を引き起こすには至らず、投資家が短期の値動きではなく長期ポジション構築に焦点を当てていることを示している。

現在、SOLの総供給量の約65％がステーキングされており、ネットワーク参加の高さとソラナのプルーフ・オブ・ステークセキュリティモデルへの信認を反映している。ステーキング比率が高いことで流通市場で取引可能な供給が減り、 ETFや個人投資家の需要が高まる局面では価格の下支え要因となる可能性がある。

最後の考察

調整局面でのクジラによる買い集めは、歴史的に反発前にスマートマネーがポジションを構築しているシグナルとされる。続くステーキング活動は、短期的なボラティリティにもかかわらず、大口ホルダーがソラナの長期的価値にコミットしていることを示している。ステーキングしたトークンは、アンステーク時に約2日間のクールダウン期間があるため、こうした主体が比較的長期の保有を前提としていることがうかがえる。

ETF流入と現物価格のパフォーマンスが乖離している点も注目される。機関資金は構造化商品に流入し続ける一方で、取引所ではトレーダーの売りが価格を押し下げている。このパターンは、ETF買いがモメンタムトレーダーや利確する長期保有者からの売り圧力を吸収している可能性を示し、調整が一巡した後の価格安定につながるシナリオも想起させる。

ソラナのネットワークファンダメンタルズは依然として強く、 1日当たり約7000万件のトランザクションと、月間1460億ドル超の分散型取引所（DEX）取引高を記録している。 1件あたりのトランザクションコストは約0.00025ドルと、イーサリアムのガス代を大きく下回る水準だ。決済、DeFi、現実資産のトークン化といった分野で利用が進めば、短期的な値動きにかかわらずSOLへの継続的な需要を支える要因となり得る。

まもなく始まるフランクリン・テンプルトンのソラナETFは、資金流入を加速させ得る新たな機関向けチャネルとなる。 JPモルガンは当初、ソラナETFへの6～12カ月間の流入を 30～60億ドルと予想していたが、その後15億ドルに下方修正した。それにもかかわらず、これらのファンドは上場から1カ月で、すでに同社の修正後予想の60％超を取り込んでいる。

市場アナリストは、ソラナのテクニカルが直近の売り込み後に底固めの兆しを見せていると指摘する。トークンは141～142ドル付近の第1フィボナッチ・リトレースメントを突破し、現在は153ドル近辺がレジスタンスとして意識されている。 145ドルを明確に上抜ければ155～175ドル帯を試す可能性がある一方、現在のサポートを維持できなければ、130～135ドルレンジを再テストしたのちにより強固な下値を形成する展開も考えられる。