Bitcoin は8万8,000ドル水準を回復したものの、短期保有者が含み損を抱えるなかで9万ドルのレジスタンスを上抜けられずにいる。オンチェーンデータによると、新規需要の市場流入は依然として弱く、短期保有者の実現価格は10月半ば以降低下トレンドが続いている。
何が起きているのか：短期保有者は含み損
Axel Adler の分析によれば、ビットコインは10月以降、一貫して短期保有者（STH）の実現価格を下回って推移している。この指標の週間変化率はマイナス圏にとどまり、直近ではローカルボトムを付けた。これは、短期保有者がコインを買い増すのではなく、より安い水準で再配分し続けていることを示している。
期間別の価格パフォーマンスはまちまちだ。ビットコインは週間で約0.9％高、月間で約2.3％高となっている一方、90日ベースではマイナス26.7％となっている。
Adler の予測モデルは下押し圧力の継続を示しており、現在の環境が続けば週次で約3％の下落が続く可能性を見込んでいる。短期保有者の実現価格の低下はレジスタンス水準を押し下げるものの、新規需要の弱さが根強いことも浮き彫りにしている。
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なぜ重要か：弱気相場入り観測
アナリストの間では、2026年に弱気相場が訪れるとの見方が広がっている。現在の市場構造には、新たな強気局面が再点火する条件が欠けているという主張だ。
Adler は、現状は全面的な投げ売りというよりも「上値からの圧力」が優勢な局面だと指摘する。ビットコインは長期化するストレス環境に閉じ込められており、自信が徐々に失われ、上昇局面は追随買いではなく売りにさらされやすい状況だという。
週足チャートでは、ビットコインは11月末以降、8万8,000〜8万9,000ドルのゾーン付近で推移している。
価格は200週移動平均線の上にとどまっているものの、50週移動平均線は横ばいとなり、直近のレジスタンスとして機能している。これは9万〜9万5,000ドルの広い供給ゾーンとも重なる水準だ。
10月の高値からの急落局面で取引高は急増したが、その後の数週間は出来高が減少している。
テクニカル面では、ビットコインが上昇中の100週移動平均線を上回っている限り、下方向のリスクは構造的には抑えられているとみられる。しかし、50週移動平均線の奪還に失敗し続ける限り、市場はもみ合いの長期化にさらされやすい状態が続く。
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