Bitcoin は、ストラテジーによる10億ドル規模の購入発表 に対して限定的な反応にとどまった。同社は12月9日に1万BTC超を取得したが、市場関係者が予想していた即時の上昇は起きなかった。
何が起きたのか：OTCの仕組み
アナリストの Quinten Francois は、この取引で価格への目に見える影響が生じなかった理由を説明した。店頭取引（OTC）デスクが、公開市場に触れることなく、すべての購入フローを吸収したためだ。
OTCオペレーターは、数日にわたり複数のプライベートチャネルから供給を調達した。マイナーがブロック報酬を売却した分が在庫の一部を構成し、ポジションを整理するベンチャーキャピタルも追加の供給を提供した。
ポートフォリオをリバランスするマーケットメイカーや、準備金構成を見直す企業の財務部門が残りを埋めた。
Andrew Tate は12月9日に価格が動かなかった理由を疑問視した。Francois は、5,000〜10,000BTC規模の機関投資家オーダーは単一ブロックで約定されることはなく、デスクは市場への影響を避けるために数日から数週間にわたって取得を分散させると説明した。
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なぜ重要なのか：影の需要
この購入は、機関投資家による蓄積がいかに公開市場での価格発見を迂回しているかを示している。OTCインフラは、大口購入者とプライベートな売り手を事前にマッチングすることで、取引所の流動性に触れる前にスリッページを防いでいる。
価格の上昇には、公開市場の需要が可視化された供給を上回ることが必要だ。ストラテジーの配分 は公開オーダーブックに乗ることはなかった。この取引は、価格の安定を維持したまま数十億ドル規模のポジションを移転するよう設計されたプライベートチャネルを通じて実行された。
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