Wintermuteは、週間で10.2%下落した結果、ETH/Bitcoin (BTC) 比率が10カ月ぶり安値の0.0275まで低下したことを受け、火曜日にEthereum (ETH) を「現在のマクロ環境には不向きな資産（the "wrong asset for this macro"）」と位置付けた。
Wintermute、ETHの10.2%下落を指摘
マーケットメイカーはX上の投稿で、現物とデリバティブの両方でのアンダーパフォーマンスに加え、ファンディングの弱さと相対的なインプライド・ボラティリティの上昇を警告材料として挙げた。ETHは5月20日時点で約2,119ドルで取引され、ビットコインおよび複数の大型銘柄を下回る推移となっている。
ETH/BTC比は、2025年7月以来となる低水準まで沈んだ。
現物イーサETFは先週、2億5,500万ドルの資金流出を記録し、1月下旬以来最大の週間流出となった。
現物ビットコインETFも同期間にネット流出を記録しており、圧力は単一資産にとどまらない広範な動きであることがうかがえる。
Binance上の準備金は5月を通じて340万ETHからほぼ380万ETHへと増加した。取引所全体の準備金も1,450万ETHから1,494万ETHに増え、売り圧力となりうる待機流動性が増加していることを示唆している。
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クジラが買い増す一方、テイカー比率は低下
すべてのシグナルが弱気を示しているわけではない。Santimentのデータによると、100万〜1,000万ETHを保有するウォレットは、5月1日から5月20日の間に保有量を615万ETHから654万ETHへと増やし、約39万ETHを積み増した。
一方で、中堅の保有者は逆方向に動いた。
1万〜10万ETH帯のウォレットは、同期間にポジションを2,777万ETHから2,727万ETHへと削減した。この分断は、短期的な売り手が価格形成を主導する一方で、供給がより資金力のある買い手へと移転している可能性を示唆している。
CryptoQuantのアナリストDarkfostは、Binanceにおける週間のTaker Buy Sell Ratioが0.91まで低下し、2023年9月以来の低水準となったことを強調した。この指標が1を下回る場合、売り手がオーダーフローを支配していることを意味し、ポジションの偏りが行き過ぎればショートスクイーズの前兆となりうる。
ETHの価格推移とレンジ
イーサリアムは年初来の大半を、1,500〜4,000ドルという広いレンジ内で推移しており、直近7日間だけでも約9%調整している。サイクルの多くの局面でビットコインに対して劣後しており、ETH/BTC比は春以降じりじりと低下し、火曜日の安値まで下げてきた。
5%を上回る長期米国債利回りは逆風となり、将来キャッシュフローへの期待に依存する資産の割引率を引き上げている。今後数週間の米連邦準備制度理事会（FRB）当局者の発言が、どちらの方向にブレイクするかを左右する可能性がある。
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