暗号資産業界へのベンチャーキャピタルおよび戦略的資金提供は2025年に497億ドルへと急増し、前年から4倍以上の成長を記録した。そのうち重要な割合が、中央集権型取引所のリザーブ・ボールト構築、バランスシート強化、インフラ拡張に投下された。
RootData がまとめたデータによると、開示された資金調達額の急増とは対照的に、案件数は大幅に減少しており、資本配分がアーリーステージの実験的案件よりも、取引所の再編、カストディ、準備金裏付け型の戦略に紐づく少数かつ巨額の取引へとシフトしていることが浮き彫りになった。
案件数は減少、チェックサイズは拡大
WuBlockchain は、2025年12月に暗号資産系VCが開示した投資案件は58件で、11月から前月比3.6%増となった一方、開示された総調達額は8億6,000万ドルへと急減し、11月の異例に大きかった145.4億ドルから94.1%減少したと reported している。
通年では、開示されたプロジェクトは898件で、2024年の1,551件から42.1%の減少となった。
活動件数が落ち込んだにもかかわらず、開示された総調達額は前年比433.2%増となり、2024年の93.3億ドルから2025年には497.5億ドルへと拡大した。
この乖離は、幅広いスタートアップへの出資というよりも、バランスシート主導の取引、M&A、インフラ投資が市場を支配しつつあることを示している。
資本は取引所とカストディに集中
2025年に実施された最大級の取引の多くは、中央集権型取引所、トレーディングインフラ、あるいは準備金裏付け戦略に直接結びついていた。
暗号資産関連として過去最大規模の取引では、Naver が Dunamu を全株式交換で買収し、Upbit の運営企業の評価額は約103億ドルとなった。
この取引により Naver Financial が Dunamu の親会社となり、取引所の収益性とカストディの規模が持つ戦略的重要性が改めて示された。
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一方で Coinbase はデリバティブ取引所 Deribit を29億ドルで買収し、機関投資家向け暗号オプション分野でのプレゼンスを拡大するとともに、デリバティブ主導の成長戦略を強化した。
準備金の積み上げも依然として主要テーマとなった。
Strategy は2025年に複数回にわたり数十億ドル規模の資金調達を行い、優先株やゼロクーポン債を発行して、その資金を Bitcoin (BTC) 保有量の拡大に充てた。
同社は年末時点で60万BTC超を保有し、世界でも有数のビットコイン保有企業となった。
インフラ、データ、機関投資家向けレール
取引所以外でも、機関投資家による暗号資産採用を支えるインフラ分野に多額の資本が流入した。
Intercontinental Exchange は Polymarket に20億ドルの戦略的投資を行い、株式エクスポージャーを得るとともに、イベントドリブンデータのグローバルな配信パートナーとしての役割を獲得した。
アブダビ政府系の MGX は Binance に20億ドルを投資し、ステーブルコインのみを用いて実行された暗号ネイティブ投資としては過去最大規模となった。
その他の大型取引としては、規制された先物アクセス拡大を目的とした Kraken による NinjaTrader の15億ドルでの買収、Galaxy Digital による Helios データセンター拡張のための14億ドルのデットファイナンス、Ripple (XRP) による機関投資家向けブローカー Hidden Road の12.5億ドルでの買収が挙げられる。
セクター別配分は機関投資家寄り
2025年のセクターレベルのデータでは、資本はコンシューマー向け暗号資産よりも、金融およびインフラ関連カテゴリーに主に流入したことが示された。
CeFi は開示されたプロジェクトの13.8%、DeFi は22.4%、AI が12.7%、RWA/DePIN が7.3%を占める一方で、NFT と GameFi の活動はわずか5.3%まで低下した。
こうした資金調達パターンからは、2025年の暗号投資が、オンチェーン上の実験の数を増やすことよりも、カストディ、流動性、コンプライアンス、準備金の透明性を強化することに重点を置いていたことがうかがえる。これは、過去数年の複数の業界ストレスイベントを受けた構造的なシフトといえる。
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