BitMEX の共同創業者であり Maelstrom の最高投資責任者である アーサー・ヘイズ は新しいブログ投稿で、Bitcoin は2025年にまさに予想どおりの動きを見せ、「ドル流動性の低下」に連動した一方で、金とテクノロジー株は、中央銀行の買いと米国政府のAI政策によって乖離したと主張している。
何が起きたのか：ヘイズは2025年のビットコインのパフォーマンスを擁護
元BitMEX CEOのヘイズは、自身のSubstack blog に分析を公開し、トランプ大統領（2期目）の初年度にビットコインが金と ナスダック100 をアンダーパフォームした理由を理解するためのフレームワークだと述べた。
2014年にBitMEXを共同創業し、現在はファミリーオフィス系投資ファンド Maelstrom を運営するヘイズは、2022年に米国がロシアの米国債保有を凍結した後に加速した、価格に敏感でない中央銀行による金の購入が、金価格急騰の要因だと説明した。
彼は、2025年12月における米国の貿易赤字改善分の100％超が金の輸出によるものだったことを示すデータを指摘した。
ナスダックの底堅さについてヘイズは、AI関連産業の「事実上の国有化」によるものだと論じた。
彼によれば、トランプ政権の経済政策はAIの覇権を米国の国益に不可欠なものと位置づけ、伝統的な自己資本利益率（ROE）指標にかかわらず、この分野に資本を振り向けているという。
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なぜ重要か：ドル流動性拡大の見込み
ヘイズは、2026年にドル流動性を大きく押し上げる要因として、連邦準備制度による「Reserve Management Purchases（RMP）」を通じたバランスシート拡大、戦略産業向けの商業銀行の貸出増加、そして住宅ローン金利の低下という3つを挙げている。
彼は、量的引き締めが終了した2025年12月にFRBのバランスシートがボトムを付け、RMPによって毎月少なくとも400億ドルが追加されていると指摘した。
FRBの「Other Deposits and Liabilities」指標で測られる商業銀行貸出の伸びは、2025年第4四半期から加速し始めた。
ヘイズによると、Maelstrom ファンドは2026年入りの段階でリスクエクスポージャーをほぼ最大水準まで高めており、Strategy と Metaplanet のロングポジションを追加して、ビットコインへのレバレッジドエクスポージャーを確保している。また彼は、Zcash の継続的な買い増しも明かし、Electric Coin Company からの開発者離脱 は弱気材料ではなく買いの好機だと捉えていると述べた。
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