デジタル資産の著名な投資家であり、BitMEXの元CEOであるアーサー・ヘイズは、2025年第1四半期に暗号市場が著しい急上昇を見せ、中旬から下旬の3月頃に潜在的なピークを迎えると予想しています。彼の最近のエッセイ「Sasa」は、この傾向に影響を与え得るさまざまなマクロ経済の要因を探求し、米国連邦準備制度の政策からワシントンの政治的不確実性に至るまでを検討しています。

鮮やかな冒頭で、ヘイズは舞台を設定します。そこでは、日本の北海道のスキー場のイメージを使って、暗号市場が直面する潜在的な落とし穴を例えています。2025年の初め数ヶ月間が流動性の「投下」を目撃してデジタル資産価格を上昇させる可能性があると彼は考えていますが、米国の政治・財政動態が予期せぬ挑戦をもたらす可能性があると注意しています。

ヘイズは、ドナルド・トランプ大統領の第2期目に対する期待を分析しています。初期の熱意が高まる一方で、政策期待が満たされないことから失望が続く可能性があると彼は主張しています。しかし、短期的な挫折は強い「ドル流動性インパルス」によって軽減されるかもしれないと彼は信じています。

連邦準備銀行のリバースレポ施設（RRP）は、2022年以来の価格動向に関連し、ビットコインの軌道に大きな影響を与えています。ヘイズは、施設の減少が市場に流動性を注入した方法を説明し、最近の変更がRRPをあまり魅力的でなくしていることを指摘し、より高い利回りの国債が推進する潜在的な2370億ドルの市場流入に注目しています。

ヘイズの論旨の重要な部分は、国庫一般勘定（TGA）に焦点を当てています。彼は、債務上限によって財務が直面する制約を強調し、費用をカバーするためにTGAを引き下げる必要があり、流動性を解放すると説明しています。解決策がなければ、TGAは年半ばまでに枯渇する可能性があります。進行中の政治的綱引きが必要な措置を遅れさせ、市場流動性に影響を与える可能性があります。

これらの要素を組み合わせることで、ヘイズは2025年第1四半期にドル流動性が6120億ドル増加する可能性を予測しています。しかし、3月には流動性流入が減速し、新たな連邦支出や暗号に好意的な法律が実現しない場合、低下する可能性があります。

2024年と比較して、ヘイズはビットコインの価格が3月中旬にピークに達し、その後の市場の変化を引用しています。TGAの支出が終了すると、流動性レベルは中立またはネガティブになり、リスク資産に影響を与える可能性があります。中国の信用政策やトランプ政権によるドル価値の低下などの外部要因がこのタイムラインを混乱させる可能性がある一方で、ヘイズは短期的な指標としてRRPとTGAの信頼性を強調しています。

ヘイズは戦略的市場の視点で結論づけています。歴史的に、第1四半期は重要な売却機会をしばしば提供しており、投資家は予想される流動性の変化の前に利益を上げてポジションを退出することができます。「春には売却して、年の後半に状況が新たにするのを待つ時期かもしれません。」とヘイズはアドバイスしています。

執筆時点で、ビットコインは101,344ドルで取引されています。