Coinbase Institutionalは金曜日、11月の価格下落を経たビットコイン市場について、市場環境は12月の反転に有利になる可能性があると述べた。
取引所の機関投資家向け部門はレポートの中で、暗号資産市場から投機的な過剰分が洗い流されたと指摘した。
ポジションのリセットにより、年末に向けてより健全な市場構造が形成されたという。
「荒れた11月が、“忘れられない12月”の舞台を整えたかもしれない」と、Coinbase Institutionalはソーシャルメディアで述べた。
何が起きたのか
ビットコイン、イーサリアム、ソラナの無期限先物における建玉は、月次で16%減少した。
米国の現物ビットコインETFは、11月に35億ドルの資金流出を記録した。
現物イーサリアムETFは14億ドルの償還を記録し、2024年7月のローンチ以降で最大の月間流出となった。
ビットコイン無期限先物の資金調達率は、安定化する前に90日平均から2標準偏差下まで低下した。
純粋に投機的なポジションを追跡するシステミック・レバレッジ比率は、暗号資産の時価総額全体の約4〜5%まで低下した。
これは、この夏に観測された約10%という水準から50%減少したことを意味する。
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なぜ重要か
レバレッジの低下は、一般的に、大幅なドローダウンへの脆弱性が低い、より健全な市場構造を示す。
連邦準備制度理事会（FRB）の量的引き締めプログラムは終了し、中銀は再び債券市場でのオペレーションに戻っている。
「これは通常、暗号資産のようなリスク資産にとってプラスに働く」とCoinbase Institutionalは指摘した。
市場は、同社が引用したPolymarketのデータによれば、FRBによる利下げの可能性を93%と織り込んでいる。
ビットコインは、11月にはリスク調整後ベースで米国株をアンダーパフォームした。
暗号資産価格は90日平均から3標準偏差以上下落した一方、S&P500は1標準偏差の下落にとどまった。
GSRのグローバルOTC責任者である**スペンサー・ハラーン（Spencer Hallarn）**も、この見方に同意している。
「強気派の多くを振り落とし、健全な懐疑姿勢に基づくしっかりした土台を築けたと思う」とハラーンは述べた。
「無期限先物の資金調達率は非常に低いかマイナスであり、システム内のレバレッジが多くないことを示唆している。」
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