**テザー（Tether）**は2025年第3四半期に26トンの金を購入し、個々の中央銀行の四半期ごとの取得量を上回り、ステーブルコイン発行体としてglobal bullion marketsで大きな存在感を示した。
投資銀行**ジェフリーズ（Jefferies）**の分析によると、同社の金保有量は9月30日時点で116トンに達した。
この購入量は、同期間中のカザフスタンの18トン、ブラジルの15トン、トルコの7トンを上回った。複数の業界分析によれば、テザーによる買いは2025年第3四半期の世界の金需要のおよそ2%を占めた。
国際通貨基金（IMF）の公式金準備ランキングに各国と並べて位置付けると、テザーは世界上位30位以内の保有者となる水準だ。同社は現在、ギリシャ、カタール、オーストラリアの中央銀行を上回る金を保有している。
何が起きたのか
テザーの金準備は、2024年末の約53億ドルから2025年9月までに129億ドルへと増加し、9カ月間で76億ドル増えたことになる。CCNによれば、同社はこの期間を通じて、週1トン超のペースで取得を続けた。
9月30日時点で、金および貴金属はテザーの連結準備資産のおよそ7%を占めている。このうち12トン未満が、時価約16億ドル規模の同社のトークン化金商品「Tether Gold（XAUT）」の裏付けとなっている。
残る104トンは、世界最大のステーブルコインであるUSDTを支えるテザーの企業全体の準備資産の一部となっている。USDTは時価総額1000億ドル超のcapitalizationを持つ世界最大のステーブルコインであり、暗号資産取引所や分散型金融（DeFi）プラットフォーム全体にわたる重要な流動性レイヤーとして機能している。USDTは、時価総額が1000億ドルを超えた初のステーブルコインとなった。
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CEOの**パオロ・アルドイーノ（Paolo Ardoino）**はSNS上で、「世界が暗くなり続ける中でも、テザーは利益の一部をビットコイン、金、土地といった安全資産に投資し続ける」と述べた。同社は、USDTの安定性とレジリエンスを高める戦略として分散投資を強調している。
世界の中央銀行は、世界黄金協会によると、2025年第3四半期に純額で220トンの金を追加し、第2四半期比で28%増加した。グアテマラは6トン増やし、保有量は合計13トンと、91%の増加となった。
なぜ重要なのか
テザーが主要な金買い手として台頭していることは、伝統的に主権国家の機関が支配してきた貴金属市場における構造的な変化を示している。ステーブルコイン発行体や政府系ファンド、多国籍企業などの大手民間プレーヤーが、かつて政府が独占していた市場における重要な参加者になりつつある。
世界黄金協会は、最近の四半期レポートにおいて、非主権主体による需要の増加を顕著なトレンドとして指摘している。テザーによる継続的な買いは、2025年に金価格が40%以上上昇する要因の一つとなり、財政政策や通貨の安定性への懸念が高まる中、金価格は過去最高水準に達した。
中央銀行が金を取得する主な目的は、国家の金融政策および外貨準備の分散である。一方、テザーは金を自社のステーブルコイン商品の担保資産、および企業の資産分散として保有している。これにより、中央銀行とは異なる市場力学と動機が生まれている。
同社による攻めの蓄積戦略は、ステーブルコイン準備資産の構成や規制順守に関する疑問も投げかけている。2025年7月に署名された米国のGENIUS法は、適格なステーブルコイン発行体に対し、現金や短期国債など、100%が高品質な流動性資産で裏付けられた準備を維持することを求めており、金は明示的に対象外とされている。
テザーは、米国の規制に準拠し、国債のみを裏付け資産とする新たなステーブルコイン「USAT」を立ち上げる計画を発表した。同時に、国際市場向けには金やビットコインを含む分散化された準備構成のUSDTを継続運用する方針だ。この二本立ての戦略によって、規制要件に対応しつつ、既存のビジネスモデルを維持しようとしている。
XAUTのようなトークン化金商品は、高額な手数料や最低投資額が障壁となりがちな従来型ETFに代わる、個人投資家にもアクセスしやすい選択肢を提供する。トークン化金市場の総供給は39億ドルに達し、このうちXAUTは時価総額で20億ドル超を占めている。
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