テザーはUSATを発表し、 GENIUS法に準拠した米国専用のステーブルコインを導入することで、 世界の主要ステーブルコイン発行者としての戦略的転換を図ることを発表しました。 1,700億ドル規模の同社は、新たな連邦法により外国ステーブルコイン発行者が対応しなければ 米国市場から締め出される中で、2025年末までに規制当局の承認を得た上でUSATを導入する予定です。
知っておくべきこと:
- テザーは、2025年末までにGENIUS法の要件を満たす米国準拠のステーブルコインUSATを 発行予定
- 同社はホワイトハウスの元暗号資産責任者ボー・ハインズ氏を雇用し、 発行に向けてアンコレージ・デジタルバンクと提携
- USAT本社はノースカロライナ州シャーロットに位置し、 カンター・フィッツジェラルドが保管サービスを担当
規制の圧力が戦略的適応を促す
2025年7月18日に施行されたGENIUS法は、国内外のステーブルコイン発行者を区別する 明確な規制枠組みを確立しました。テザーは「外国ステーブルコイン発行者」と分類されるため、 適切に準拠しない場合には市場アクセスに制約が生じる可能性があります。
同社が最初にUSDTを発行したのは、ビットコインが誕生からわずか5年後の2014年のことです。 USDTは、従来の金融システムから除外されがちな暗号通貨市場に重要なドル流動性を提供しました。 ステーブルコインはビットコインやその他の暗号通貨の主要なUSD取引ペアの基準となり、 世界中のユーザーに合成オフショア銀行ソリューションを提供しました。
テザーの時価総額は現在1,700億ドルに達し、 米国財務省の債券保有額が世界第18位の国の保有額に相当します。
この規模が、議会に安定した暗号通貨市場を監督する包括的な法律を制定させるきっかけとなりました。
複雑な規制環境を乗り越えるため、テザーはホワイトハウスの元暗号資産評議会 エグゼクティブディレクターであるボー・ハインズ氏を雇用しました。 USAT発表記者会見で、ハインズ氏は新しいステーブルコインの大きな成長可能性を 見込んでいることを語りました。「今後12ヶ月から24ヶ月の間に我々の拡張が 驚異的なものになると考えています」と彼は述べています。「テザーが米国経済に 大きな形で関与していることを皆に知ってもらいたいのです。」
GENIUS法の要件が市場構造を形成
法律は、米国内でステーブルコインを合法的に発行できる「許可された 支払いステーブルコイン発行者（PPSI）」を設立しました。PPSIとしての指定がない限り、 企業は米国内でステーブルコインを発行したり、米国の金融機関と保管サービスの契約を 結んだりすることができません。
GENIUS法に基づく準備金要件は、外国発行者の基準を超えています。
PPSIは、定期的な監査を行い、マネーロンダリング防止法および制裁法に 準拠する必要があります。承認された準備金には、現金、当座預金、93日以内に 満期を迎える財務省証券、翌日リポ取引および特定のマネーマーケットファンドが含まれます。
法律は、ステーブルコイン発行者がビットコイン、その他の暗号通貨、または 長期債を担保として保有することを禁止しています。CoinLawの2025年1月のデータによると、 テザーはUSDTの約84%の担保を現金や類似のもので保有しており、 小規模な配分がビットコインやその他の投資に充てられています。 準備金は1対1の裏付け比率を維持し、再担保しないようにする必要があり、 発行者はステーブルコイン保持者に対し利子を支払うことができません。
外国発行者の例外は特定の条件下で存在します。財務大臣が外国の規制当局が 十分な監督基準を提供していると判断する必要があります。 企業は通貨監査官の事務所に登録し、米国の金融機関に準備金を保持し、 制裁を受けている国に拠点を置かないようにする必要があります。
USATはUSDで完全裏付けされ、高流動のUSD建て資産を基にドルペッグ型ステーブルコインとして 機能します。アンコレージ・デジタルバンクが発行業務を担当し、 カンター・フィッツジェラルドが担保管理および関連資金を管理します。 双方の提携は、国内の連邦認可金融機関との関与を求めるGENIUS法の要件を 満たしています。
ステーブルコイン市場のダイナミクスの理解
ステーブルコインは、参照資産と相対的に安定した価値を維持することを目的とした デジタルトークンを表します。これらのツールは、ドルや国庫証券の需要を高める一方で、 従来の法定通貨フレームワーク外で合成ドルとして機能しています。 トークンは現在、オンライン決済量のかなりの部分を占めています。
ステーブルコインの規制対応は、今までは未確定のままであり、当局は そのプラスとマイナスの影響を検討してみました。ステーブルコインは、 当局が完全に禁止したり全面的に規制したりせずに「法の曖昧さ」に 存在していました。GENIUS法は、この不確実性を解消し、 具体的な許可と運用要件を確立しています。
ステーブルコインの市場集中は、テザーやサークルのUSDCのような 大手発行者の周りで強まりました。
規制されたトークンと規制されていないトークンの競争は、小規模な発行者にとって 参入障壁を高めるため、市場ダイナミクスを再編成するでしょう。
市場リーダーとしての将来の影響
USATは、USDTの放棄ではなく、規制の圧力に対するテザーの対応を示しています。 新しいステーブルコインは、USDTが外国発行者免除なしに米国市場で 取引制限を受ける中で、規制の必要性から市場シェアを獲得する可能性があります。
規制準拠のあるステーブルコインとないステーブルコインを分ける市場の断片化は、 別の傾向を示唆しています。テザーの二重の提供を維持する決定は、 国内のコンプライアンスと国際市場の需要、また規制されていない代替物にも 自信を示しています。
USのコンプライアンスを基盤としつつ登場したサークルのUSDCは、 テザーの規制対応進展による競争が増すと予想されます。 USDCは、透明な運営と公開企業の地位から優位性を維持しますが、 テザーの市場支配と資源は強力な競争圧力を生み出します。
最終的な考慮
テザーのUSATの導入は、既存のプレイヤーがコンプライアンスのビジネスモデルを 適応せざるを得ない規制フレームワークが暗号通貨市場を再形成する様子を示しています。 GENIUS法の実施は、外国のステーブルコイン発行者が米国市場アクセスを維持できるかどうかを 決定し、国内競合他社が成長のための規制上の利点を活用することができるかどうかを示します。