マイケル・バリー氏が、人工知能（AI）バブルの反転時期を従来想定より前倒しし、それに合わせて複数の株式空売りをプットオプションに切り替えたことが明らかになった。
注目点
- AI関連株や半導体ETFの空売りをプットオプションに置き換え、タイムライン前倒しに対応して一段と高いレバレッジを狙っている。
- マイクロンとNebiusのプットは来年6月満期、NVIDIA、パランティア、SOXXのプットは2027年9月満期としている。
- これまでAIバブルの反転「基本シナリオ」を2028年としていたが、それより早期に崩れる可能性があると見方を修正した。
バリー氏のAI関連プット戦略
バリー氏は月曜日付のSubstackニュースレター「Cassandra Unchained」で、Micron、Nebius、Caterpillar、CoreWeave、Nvidia、Palantir、Oracle、そしてiShares Semiconductor ETFの空売りを手じまいしたと明かした。CoreWeaveを除く銘柄では、代わりにプットオプションを構築したという。CoreWeaveについては、割安と判断できる条件のオプションが見つからなかったとしている。
プットオプションは、権利行使価格で原資産を売却できる権利を買い手に与えるもので、下落局面で利益を狙える一方、損失は支払ったプレミアムに限定される。
バリー氏は「基本的に、想定しているタイムラインを前倒ししている。そのためショートポジションにはより多くのレバレッジを効かせたい。見通しの時間軸がクリアになるほど、レバレッジは取りやすくなる」と説明した。
氏が保有するMicronとNebiusのプットは来年6月満期で、Nvidia、Palantir、SOXXのプットは2027年9月に満期を迎える。さらにMetLifeに対しては長期プットを使った新たな弱気ポジションを構築。ボラティリティの低さから、オプションの価格は相対的に割安だと指摘した。
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AIバブル崩壊のタイムラインを修正
今回のポジション見直しには、節税目的の損失確定売りも一因となったが、メインの要因は週末に行ったリサーチだという。バリー氏は8月時点では、AIバブルの反転時期について「基本シナリオ」を2028年としつつ、主要な市場サイクルは崩壊までに数カ月から数年を要する可能性があると警鐘を鳴らしていた。
氏は、Ares Managementが公表したレポートを引用。このレポートは、収益が巨額の設備投資に見合わない場合、AI投資ブームが継続できるかどうかに疑問を呈している。AIインフラへの投資リターンが、現在の投資を正当化している前提を下回れば、企業の取締役会は資本配分の見直しを迫られかねないという内容だ。
Aresのレポートは「AI関連収入が、それを支える設備投資を裏付けられない“たった一季”があれば足りる」と指摘し、その場合、企業の取締役会は資本の投下先を再考するだろうと付け加えた。
市場は現時点で、バリー氏の弱気スタンスを裏付けてはいない。ナスダック総合指数は先週、史上最高値で引けており、Nvidiaのジェンスン・フアンCEOも、AIは本格的な量産段階に入ったと強気の見方を示している。一方で、Micronは依然として過去最高値を約16％下回り、Palantirもピークから約1割安い水準にある。
今回の戦略転換は、8月時点の見通しからの大きな変化と言える。MicronとNebiusの6月満期プットにより、トレードの一部は明確な「終了期限」が設定された。以前の「2028年」を前提とするベースシナリオでは、AI関連の設備投資、収益期待、株式バリュエーションが調整されるまで、はるかに長い時間を想定していた。
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