ビットコイン（BTC）は、10月に12万6,000ドル超の史上最高値を更新したにもかかわらず、年初来で約7％下落し、2022年以来初めて通年でマイナスとなる可能性が高まっている。
暗号資産は木曜日時点で8万7,400ドル付近で取引されており、1月1日の始値9万3,396ドルを大きく下回っている。
それでも、Jan3創業者の**サムソン・モウ（Samson Mow）**は、過去12カ月を「弱気相場」と位置付け、ビットコインは2035年まで続く可能性のある10年に及ぶ強気相場入りの手前にあると予測している。
2026年に回復が訪れるのか、それともさらなる下落となるのかをめぐり、市場アナリストの間では依然として見解が大きく割れている。
何が起きたのか
ビットコインは、10月6日に12万6,210ドルの過去最高値をつけた後、年末四半期にかけて下落基調をたどった。
この暗号資産は、誕生以来、2年連続で年間損失を計上したことはない。
もしビットコインが2025年を始値を下回る水準で終えれば、この「連敗」を更新することになる。
モウは金曜日の投稿で、2025年を「弱気相場（the bear market）」と表現した。
彼は、ビットコインは金のETF上場後に続いた長期上昇相場に匹敵する、「10年にわたる強気相場」に向けたポジショニングを行っている可能性があると示唆した。
ビットコインアナリストのPlanCも、同様の見方を示している。
「2025年を乗り切ったなら、弱気相場を乗り越えたということだ」とPlanCは記した。
暗号資産市場の投資家心理を示すCrypto Fear & Greed Index（恐怖・強欲指数）は、12月26日まで2週連続で「極度の恐怖」を示しており、市場参加者の間に悲観論が広がっていることを示している。
ビットコインの下落は、著名アナリストらの従来の強気予測を裏切る形となった。
BitMEX共同創業者のアーサー・ヘイズ（Arthur Hayes）やBitMine会長の**トム・リー（Tom Lee）**は10月時点で、ビットコインは年末までに25万ドルに到達する可能性があると示唆していた。
しかし、マクロ経済上の逆風や利益確定売り圧力が第4四半期の取引を支配し、いずれの予測も実現しなかった。
関連記事: Trust Wallet Confirms $7M Hack Through Compromised Browser Extension
なぜ重要なのか
ビットコインの2025年のパフォーマンスは、機関投資家の参入や規制の明確化が相場に与える影響に関する従来の前提に疑問を投げかけている。
年間を通じて、現物ビットコインETFへの資金流入が継続し、企業の財務戦略としてのビットコイン採用も拡大するなど、重要な進展が見られた。
それにもかかわらず、価格はこうしたファンダメンタルズを十分には織り込めなかった。
アナリストは現在、2026年の見通しについて相反する見解を示している。
ベテラントレーダーの**ピーター・ブラント（Peter Brandt）**は最近、ビットコインは2026年第3四半期までに6万ドルまで下落する可能性があると予測した。
フィデリティのグローバル・マクロ調査ディレクターである**ジュリアン・ティンマー（Jurrien Timmer）**は、2026年はビットコインにとって「お休みの年」となり、価格は6万5,000ドルまで下落する可能性があると示唆した。
一方で、StrategyのCEOである**フォン・リー（Phong Le）**は、価格やセンチメントが悪化したにもかかわらず、2025年を通じてビットコインの市場ファンダメンタルズは依然として堅調だったと主張している。
Bitwiseの最高投資責任者（CIO）である**マット・ハウガン（Matt Hougan）**は7月に、2026年はビットコインにとって「上昇の年」になると述べた。
こうした見解の相違は、暗号資産と伝統的な景気循環との関係をめぐる不透明感の大きさを反映している。
モウが唱える10年強気相場の仮説は、ビットコインがこれまでの半減期サイクルに基づく4年周期パターンから脱却したことを前提としている。
これに対し別の見方では、2026年にピークが遅れて訪れる「遅延サイクル」説や、2000年代の金相場のように、機関投資家による長期的な買い増し局面の始まりだとする解釈もある。
記録的なETF採用にもかかわらずビットコインが高値圏を維持できなかったことで、短期的な上昇材料の有無に疑問が生じている。
10月の上昇をけん引した機関投資家の資金流入は、年末までモメンタムを維持するには不十分だった。
市場参加者は現在、2026年のパフォーマンスに影響を与え得るFRB（米連邦準備制度）の金融政策、規制動向、企業の財務戦略に関するより明確なシグナルを待っている。
この暗号資産が2年連続の年間損失を回避できるかどうかは、2025年の終盤数日間で試されることになる。
関連記事: Bitcoin's 2019-Like Setup Points To Extended Macro Headwinds, Says Analyst