Bitcoin (BTC) は日曜日に7万7,000ドルまで下落し、2025年4月以来の安値を付けた。清算額は16億ドルに達し、オンチェーンデータは資本流入が枯渇していることを示している。
この下落により、Strategy が保有する71万2,647 BTC は、同社のビットコイン平均取得価格である1枚あたり7万6,037ドルを一時的に下回った（同社の平均取得コストを一時的に割り込んだ）。
CoinGecko のデータによると、仮想通貨全体の時価総額は24時間で約1110億ドル減少した。イーサリアムは17%下落し、ソラナも17%以上下落しており、ビットコイン特有の売り圧力ではなく、主要トークン全体に広がる広範な売りが起きていることを示している。
ビットコインは、2025年10月に付けた過去最高値12万6,000ドルから約40%下落したことになる。今回の売りは、木曜日にビットコインが9万ドルで上値を拒否され、その後数時間で約1万ドル急落した下落トレンドの延長線上にある。
何が起きたのか
CoinGlass のデータによると、約16億ドル相当のレバレッジポジションが24時間で清算された。その多くはビットコインとイーサリアムのロングポジションだった。
週末の薄い出来高により流動性が枯れ、売りが出た場面で値動きが拡大した。
地政学的な要因も圧力を強めた。イランのバンダルアッバース港での爆発と、米政府の一時的なシャットダウンにより、土曜日の取引時間帯に投資家はリスク資産から距離を置いた。これらの出来事は、週初から続いていた売りに拍車をかける形となった。
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なぜ重要なのか
CryptoQuant の CEO である Ki Young Ju 氏は、指摘している ように、ビットコインの実現時価総額は約2年半の成長の後、横ばいとなっており、新たな資本が市場に流入していないことを示している。
時価総額が下がる一方で実現時価総額が横ばいの場合、オンチェーンデータは歴史的に弱気相場と相関してきた。
Ju 氏は、今回の相場で典型的なサイクル型の大暴落が起きていない理由として、ビットコインの保有構造の変化を挙げる。Strategy のような企業財務としての保有や、現物 ETF の存在により、クジラの売りが個人投資家主導のクラッシュにつながる従来のパターンが抑制されているという。同氏は、過去の弱気相場で見られた50%以上の急落よりも、長期的なレンジ相場・持ち合いが続くと予想している。
Strategy のポジションが含み損に陥ったからといって、直ちに支払い能力リスクが生じるわけではない。同社が保有する71万2,647 BTC はいずれも担保に差し入れられておらず、制約を受けていない。ただし、同社株は現在、保有ビットコインの価値に対してディスカウントで取引されており、将来の新株発行の魅力が低下している。その結果、株主の希薄化を避けながらビットコインを追加取得していくペースは鈍くなる可能性がある。
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