ビットコイン（BTC）は土曜日に7万6,000ドルを割り込み、一連の強制ロスカットの波がデリバティブ市場を切り裂き、流動性の脆弱さを露呈させるとともに、**Strategy Inc.**のビットコイン保有額を公表されている平均取得価格を下回る水準へと押し下げた。
強制ロスカットの波が下落を主導
CoinGlassのデータによると、過去24時間で暗号資産のロスカット総額は25億2,000万ドルに達し、そのうちロングポジションが24億ドル、ショートポジションが1億1,608万ドル強制決済された。
この期間にロスカットされたトレーダーは合計40万8,294人に上る。
最大の単一強制決済はHyperliquid（HYPE）で発生し、評価額2億2,265万ドルのETH-USDポジションが消し飛び、市場全体にどれほど高いレバレッジが組み込まれていたかを浮き彫りにした。
分析によれば、値動きは一方向の連続した売りではなく、明確に分かれた複数のロスカット波として進行したことが示されている。
第1波はビットコインが8万ドル近辺で上値を拒否された後に発生し、サポート周辺に集中していたレバレッジロングにマージンコールを引き起こした。
第2波は価格が7万8,000ドル付近の薄い流動性ゾーンに滑り込むことで加速し、第3波は7万6,000ドル割れにストップや強制ロスカットが集中したことで顕在化した。
それぞれの波は、買い指値が引き下がることで次の波を増幅し、秩序だったリプライシングではなく、一時的な価格の「空白地帯」を生み出した。
薄い流動性がレバレッジを自己増幅ループに変える
市場関係者は、この下落の主因として新たなファンダメンタル情報ではなく、市場構造そのものを挙げている。
フローを追跡しているアナリストは、流動性が不安定な環境の中で高水準のレバレッジが維持されていたため、重要なテクニカル水準が崩れた瞬間に、ビットコインがドミノ式のロスカットにさらされやすい状態になっていたと指摘する。
このような状況では、強制売却は自己強化的に働き、ロスカットが成行売りとして市場に流れ込み、さらなるロスカットを誘発する。
似たような力学は、直近のリスクオフ局面でも繰り返し観測されており、スポット需要よりもデリバティブポジションが支配的なとき、暗号資産市場の価格発見がいかに機械的になり得るかを浮き彫りにしている。
サポートの小さな割れであっても、ポジションが一方向に過度に偏っている場合は、短時間で急激な値動きに発展し得る。
Strategy社の取得コストに注目集まる
今回の売りは、上場企業として最大のビットコイン保有企業であるStrategy Inc.にとって特に重要な意味を持つ。企業の開示資料とトレジャリー追跡データによれば、Strategy社は約71万2,647BTCを約541億9,000万ドルで取得しており、1BTCあたりの平均取得価格はおよそ7万6,037ドルになる。最近の開示では、同社は1月に9万ドル台を含むより高い水準でもビットコインの買い増しを続けていたことが示されている。
現在のビットコイン価格がその平均取得コストを下回っているため、Strategy社のビットコイントレジャリーは時価ベースで含み益から含み損へと転じ、過去数四半期で価格上昇がもたらしていた多額の評価益からの反転となっている。
同社は株式発行や社債発行を通じてビットコイン積み増しを行ってきた経緯があるため、そのエクスポージャーは、ビットコインの長期的な軌道に対する機関投資家の信認を測る代表的なバロメーターとして注目されている。 Read Next: Can An AI Agent Actually Sue You? Moltbook's Autonomous Agents Are Testing Legal Boundaries