相反するイラン報道が暗号資産トレーダーを翻弄した理由

月曜の朝に投稿された1件のTruth Socialの投稿が、原油先物価格から1バレルあたり10ドル超を吹き飛ばし、米国株式市場に1時間で約3兆ドルの時価総額を加え、ビットコイン（BTC）を週末安値約6万7,500ドル付近から5.2%急騰させ、7万1,000ドル超へと押し上げた。

ドナルド・トランプ大統領は、自身の特使とイランの高位要人との間で「非常に有意義で生産的な会談」があったとして、イランの発電所やエネルギーインフラに対する予定された軍事攻撃を5日間延期するよう命じたと発表した。イラン側は、いかなる協議も行われていないと否定している。

しかし、市場はその違いを意に介さなかった。

この発表が行われたのは、トランプが土曜日に出していた48時間の最後通告が切れる直前、2026年3月23日11時16分（GMT）。その最後通告では、テヘランがホルムズ海峡を全ての船舶に開放しなければ、イランの発電所を「壊滅させる」と警告していた。

ペルシャ湾とオマーン湾を結ぶ細長い水路であるホルムズ海峡は、通常、世界の原油と液化天然ガス供給の約20%を扱っている。2月28日に始まった米・イスラエルによるイラン戦争以降、事実上封鎖状態にあり、現代史上でも屈指の深刻なエネルギー供給ショックを引き起こしている。

国際エネルギー機関（IEA）の事務局長であるファティ・ビロルは、警告として、この状況は「1973年と1979年のオイルショックを合わせたよりも悪い」と述べ、9カ国にわたる少なくとも40のエネルギー関連資産が深刻な被害を受けたと指摘した。

戦争開始以降、暗号資産市場はマクロのリスクセンチメントと強く連動して取引されており、この5日間の攻撃停止は、短いながらも強烈な楽観ムードの窓を生み出した。

ここからの焦点は、この一時停止が実際の緩和につながるのか、それとも次の攻撃ラウンドを先送りしただけなのか、そしてそれがリスク資産の流動性環境を左右する「原油–インフレ–金利」の連鎖にどう影響するかである。

月曜日に何が起きたのか

トランプの発表は、全て大文字のTruth Social投稿という形で行われた。

「アメリカ合衆国とイランは、この2日間、中東における敵対行為の完全かつ包括的な解決に向けて、非常に良好で生産的な会談を行ったことを報告できて嬉しく思う」と彼は書き、そのうえで5日間の攻撃延期を発表した。

この投稿はいったん削除され、誤字を修正したうえで再投稿された。この一連の動きは、エネルギー市場アナリストのヴァンダナ・ハリが評したように、すでにボラティリティの高い相場に、さらなる「疑念とサスペンス」の層を重ねることになった。

その日の後半、フロリダ州パームビーチで記者団に対し、トランプは、中東特使のスティーブ・ウィトコフと娘婿のジャレッド・クシュナーが日曜夜にイランの「トップ人物」と会談したと述べた。

トランプは、その人物を「殺されたくないから」として名指しを避けたものの、米国とイランは多くの重要課題で歩調を合わせていると主張し、CNNには、双方の間で15項目の合意点があると語った。

「彼らは非常に強く合意を望んでいる。我々も合意したい」とトランプは述べた。「そうでなければ、我々は心ゆくまで爆撃を続けるだけだ。」

Axiosは、イスラエル政府関係者の話として、ウィトコフとクシュナーがイラン国会議長であり、イスラム革命防衛隊（IRGC）元司令官のモハンマド・バーゲル・ガーリーバーフと接触していたと報じた。

しかし、協議の内容に詳しい消息筋はAxiosに対し、ガーリーバーフとトランプ側の間で直接協議が行われた形跡はないと語った。

代わりに、エジプト、パキスタン、トルコが米国とイラン双方のメッセージを伝達する役割を担っており、仲介国は週内にもイスラマバードでの会合開催を模索しているという。

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イランの全面否定――地政学的演出か、真の対立か

イランの反応は素早く、かつ明確だった。

同国の外務省は、国営系メディアを通じて「テヘランとワシントンの間に対話は存在しない」と表明した。

ガーリーバーフ自身も、いかなる「交渉」も行われていないと否定し、トランプの主張を、市場操作と「米国とイスラエルがはまり込んだ泥沼から逃れようとする試み」だと非難した。

イランの準公式メディアであるファルス通信はさらに踏み込み、テヘランがテルアビブや域内の米国同盟国を標的とする可能性のある行動計画を準備しており、攻撃停止は外交的進展ではなく、報復への恐れからの「やむを得ない退却」だと報じた。

両者の説明の食い違いは際立っているが、決して前例のないものではない。対立する当事者間の水面下外交は、しばしば公の場での否定を必要とする。特に権威主義体制では、現に交戦状態にある相手国と交渉していると認めることは国内政治上のリスクが大きい。

たとえば2015年のイラン核合意も、双方が当初は否定していたオマーン仲介による数カ月に及ぶ秘密協議を経て実現した。

Axiosの情報源によれば、イランの最高意思決定サークルにおける最高位の文民であり、新たな最高指導者モジュタバ・ハメネイの側近とされるガーリーバーフにとっては、イランが屈服ではなく「優位な立場」から交渉していることを示す必要がある。

交渉が実在するのか、誇張なのか、あるいは間接ルートの中間的なものなのかにかかわらず、金融市場はこの発表を、短期的なエスカレーションリスクが確率的に低下したと解釈した。

調査会社ウッド・マッケンジーのエド・クルックスはNPRに語ったように、原油トレーダーは「戦争がいつ終わるかについての、ほんのわずかなヒント」にも飛びついており、価格は「小さな情報の断片」で大きく振れている。

原油急落――1日で15ドル動いた相場の構造

エネルギー市場の反応は極端だった。指標であるブレント原油は、月曜のアジア時間の取引で1バレル113ドル台に上昇し、金曜日の高値の流れを引き継いでいた。金曜終値は2022年7月以来の高値水準だった。

しかし、トランプの投稿から数分で、ブレント原油は一時14%安の1バレル96ドル近辺まで急落し、記録的な日中変動のひとつとなった後、いくらか戻した。

ブルームバーグによると、最終的にブレントは1バレル99.94ドルで引け、前日比10.92%安、3月11日以来初めて100ドルを割り込んだ。WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）原油も一時84ドルまで下落し、最終的には88.13ドルで終了、10.28%安となった。

こうした値動きの大きさは、市場が継続的、あるいはさらなる悪化を伴う供給混乱をどれほど織り込んでいたかを物語る。

ホルムズ海峡は依然として事実上封鎖されたままだ。CNNは、海運データ企業Xenetaの主任アナリストであるピーター・サンドが、同海峡の通航は「2026年の残り期間を通じて完全に見通しが立たない状態だ」と述べたと伝えた。

IEA加盟国は3月11日、戦略備蓄から4億バレルの原油を放出する過去最大規模の協調行動を決定しており、ビロルは月曜、追加放出も検討されていると述べた。

ゴールドマン・サックスは月曜、原油価格見通しを大幅に引き上げ、3～4月のブレント平均価格を1バレル110ドルと予測した。これは2025年の年間平均から62%の上昇である。

同社は、ホルムズ海峡の流量が10週間にわたり平時の5%にとどまれば、日次ベースのブレント価格は2008年の約147ドルという過去最高値を上回る可能性があると警告した。

月曜の急落後でさえ、原油価格は戦争前の約70ドル水準を3分の1以上上回っている。

なぜ中東外交が暗号資産市場にとって重要なのか

イラン外交をめぐるTruth Socialの投稿とビットコイン価格とのつながりは、「原油、インフレ、金利」という3つのリンクを通じて生じる。

原油価格が急騰すると、世界経済全体でエネルギー、輸送、製造コストが上昇する。

それは消費者物価に波及し、中央銀行はインフレ抑制のために金利を維持、あるいは引き上げざるをえなくなる。金利が高い局面では、暗号資産のような利回りを生まない投機的資産を保有する機会費用が増大し、リスクテイクを支える金融環境も引き締まる。

**米連邦準備制度理事会（FRB）**は3月18～19日の会合で政策金利を3.50～3.75%に据え置いたが、パウエル議長はその決定理由として、紛争がもたらす不確実性を明示的に挙げた。

戦争はすでに米国のガソリン価格を1カ月で1ガロンあたり1.02ドル（34%）押し上げた。AAAのデータを引用したCNNの報道によれば、平均価格は3.96ドルと、2022年8月以来の高水準となっている。

この1カ月の上昇幅は、… 2005年のハリケーン・カトリーナ、2022年のロシアによるウクライナ侵攻に続くスパイクだ。

トランプの発表によって原油価格が1時間で15ドル下落すると、暗号資産トレーダーはそれを、緊急利上げや、市場が2026年に再開を見込んでいた利下げサイクルの長期停止の可能性が低下したものとして、直接的に読み取った。

BRNのリサーチ責任者であるTimothy Misirは The Block に対し、市場は「地政学的インフレ」という「他のすべてに優先するひとつのテーマ」で取引されており、ビットコインはエネルギー価格と実質金利に対して非常に敏感な状態が続くだろうと述べた。

ロジックは単純だ。原油価格の低下はインフレ圧力の低下を意味し、それは利下げ確率の上昇を意味し、それはリスク資産に利用可能な流動性の増加を意味する。

4億1,500万ドルの大荒れ

暗号資産市場の月曜のヘッドラインへの反応は、上下両方向に激しいものとなった。

CoinDesk によると、ビットコインはアジア時間帯に6万7,500〜6万8,500ドルのレンジでじりじりと推移していたが、トランプの投稿後、1時間で3,700ドル急騰した。その後、イランの否定報道が伝わると1,200ドル押し戻された。

イーサリアム（ETH）は約2,048ドルから2,196ドルまで7.2%上昇した。ソラナ（SOL）、XRP（XRP）、ドージコイン（DOGE）もそれぞれ約5%上昇した。

レバレッジをかけたデリバティブ市場が、このボラティリティの矢面に立った。CoinGlass のデータによると、相反する2つのヘッドラインが出た前後4時間の間に、4億1,500万ドル相当のポジションが清算された。

ショートの清算は2億8,000万ドルを占め、一方ロングは1億3,500万ドルで、ほぼ2対1の比率となった。これは、トランプの投稿が出た時点で、市場がさらなるエスカレーション方向に大きくポジションを取っていたことを示唆している。

清算額のうち、ビットコインが1億4,000万ドル、イーサリアムが1億2,000万ドル、Hyperliquid 上のトークン化ブレント原油先物が6,400万ドルを占めた。トークン化された金と銀のポジションも合計約4,000万ドルの損失を計上した。

CoinDesk は、Binance におけるデリバティブ取引量が現物の約5倍で推移していると指摘しており、この増幅率が、あらゆるヘッドラインを両方向への清算カスケードへと変えている。

月曜の夕方までのネットの価格変動は比較的穏やかで、BTCは約7万ドルと、日中で2.3%高の水準を維持していた。

しかし、両サイドのレバレッジトレーダーが被った損害は甚大だった。

市場は「真実」ではなく「確率」で動く

月曜のセッションで最も示唆的だったのは、現代の金融市場が地政学的情報をどのように処理するかを浮き彫りにした点だ。

原油は1バレルあたり15ドル下落し、S&P500は、相手側が全面的に否定している主張に基づいて2%上昇した。ダウ平均株価は975ポイント上昇した。ドイツのDAX指数は当初3.5%以上急騰した。欧州の天然ガス先物は、寄り付きの1MWhあたり60ユーロから55ユーロ割れまで下落した。

市場は、トランプの言い分とイランの言い分のどちらが正しいかについて二者択一の判断をしているわけではない。結果の確率分布を再評価しているのだ。

月曜以前、支配的なシナリオはエスカレーションだった。48時間の最後通牒がイランの発電所への空爆で満了し、それに対する報復として地域のエネルギーインフラへの攻撃が行われ、ホルムズ海峡の封鎖が無期限に続くという見立てである。月曜以降、支配的シナリオは、たとえ確率が低くとも、5日以内に緊張緩和が起こりうるという非ゼロの可能性を含むものへと変化した。

最悪ケースを織り込んだ原油市場にとって、確率のわずかな変化でも大きな価格反応を生む。なぜなら、その最悪ケースには147ドルの原油、世界同時不況、緊急的な金融引き締めが含まれているからだ。

Coin Bureauの共同創業者であるNic Puckrinは The Block に対し、ビットコインの反応は、それが依然として「地政学的なヘッジではなく、究極的にはリスクオン資産である」ことを裏付けており、紛争が悪化すればさらなる下落の可能性があると警告した。

この区別は重要だ。ビットコインはしばしば「デジタルゴールド」や地政学的危機時の安全資産と形容されてきたが、イラン戦争下でのその値動きは、金とは反対方向に動いてきた株式市場とより密接に連動している。

金は月曜に3%以上下落し、1983年以来最悪の週に続いて値を下げた。まさに、安全資産であれば堅調を維持しているはずの局面での下落だった。

マクロの綱渡り：次に来るもの

この5日間の猶予は停戦ではない。月曜にもイスラエルによるテヘラン空爆は続いており、イランは自国の発電所が攻撃された場合は同様の報復を行うと警告した。IRGC（イラン革命防衛隊）は、攻撃が再開されればホルムズ海峡を「無期限」に封鎖する用意があると表明した。

トランプ自身も条件付きであることを認め、「うまくいけば、これを決着させることもできる。そうでなければ、心ゆくまで爆撃を続けるだけだ」と述べた。ホルムズ海峡は商業船舶にとって事実上閉鎖された状態が続いている。

CoinDesk のアナリストは、ビットコインの次の値動きは、原油価格とホルムズ海峡の海上輸送が安定するかどうかにかかっていると指摘した。

うまく決着すれば、7万4,000〜7万6,000ドルレンジの試しに向かう可能性がある一方、緊張が再燃すれば、6万ドル台半ばへと引き戻される展開もありうる。

CoinDesk が引用した Wintermute のトレーダーは、この状況を二者択一的だと表現し、「次の大きな動きは、米国とイランの緊張が緩和に向かうか、制御不能に悪化するかにかかっている」と述べた。

より広いマクロ環境にとって重要なのは、暗号資産市場の反応ではなく、インフレの進路だ。米国のガソリン価格は1カ月で34%上昇している。コアPPIは戦争激化前の時点で3.9%と強い数字だった。

FRB（連邦準備制度）の次回会合は5月に予定されている。

もしこの5日間の猶予が崩れ、原油が1バレル120ドル以上に戻るようであれば、2026年の利下げの可能性はゼロ近くまで低下し、暗号資産市場の持続的な上昇に必要な流動性環境は失われる。

データが示していること

月曜のセッションは、観測可能なデータから3つのことを示した。第一に、暗号資産市場は依然としてマクロのリスクセンチメントと強く連動し、エネルギー価格とは逆相関しており、ヘッジというよりは高ベータのリスク資産として取引されているということ。

第二に、主要取引所で先物取引量が現物の5倍に達する現在のデリバティブ中心の市場構造は、あらゆるヘッドラインをレバレッジを伴うカスケードへと増幅し、ネットの価格変動が小幅でも数億ドル規模の清算を引き起こしうるということ。

第三に、市場は確定した事実ではなく確率の変化を価格に織り込むため、真偽不明で作り話の可能性すらある外交的主張であっても、数分のうちに数兆ドル規模の資産価値を動かしうるということだ。

月曜に開いた5日間のウィンドウは解決ではない。それは、すでに1970年代以来最も深刻なエネルギー供給ショックのひとつを生み、米国のガソリン価格を1カ月で34%押し上げ、高い原油、高いインフレ、高金利という、投機的資産に最も敵対的なマクロ環境を作り出した紛争における一時停止に過ぎない。

この猶予が緊張緩和への道筋となるのか、それとも空爆再開前の単なる時間稼ぎにとどまるのかが、月曜のリリーフラリーが転換点だったのか、それとも罠だったのかを決定づける。

データは数日のうちに出そろう。市場は、いつものようにその先を先回りして取引している。