Bitcoin のネットワーク・ハッシュレートは過去30日間で4％低下し、2024年4月以来で最も急激な下落となった。運用資産管理会社の VanEck は、マイナーのキャピチュレーション（投げ売り）が、増大するオペレーション負荷にもかかわらず、市場の底打ちを示唆する可能性があると示している。
何が起きたのか：マイニングパワーの縮小
VanEck が2025年12月中旬に公表した「Bitcoin ChainCheck」レポートでは、ビットコイン価格が約9％下落した1カ月間におけるハッシュレートの低下が記録されている。ネットワークの30日ベースの実現ボラティリティは45％超となり、2025年4月以来で最高水準となった。
Matthew Sigel と Patrick Bush は、ハッシュレートは通常、大きな価格調整局面で縮小する傾向があると指摘している。
中国・新疆ウイグル自治区（Xinjiang） では先週、約40万台のマイニングマシンが停止を余儀なくされ、およそ1.3ギガワット分のキャパシティが失われた。
この停止により、中国の計算能力から24時間以内に毎秒約100エクサハッシュが失われた。VanEck のアナリストは、電力供給が人工知能向け需要へとシフトしていることが背景にあり、ビットコイン・ネットワーク全体のハッシュパワーの最大10％が失われる可能性があると分析している。
マイナーの採算性も悪化した。2022年世代の Bitmain 製 S19 XP マイナーにおける損益分岐の電力価格は、2024年12月の1キロワット時あたり0.12ドルから2025年12月中旬には0.077ドルまで下落し、36％の悪化となった。「直近、マイナーの収益性は低迷しているものの、多くの事業者はビットコインの将来性を信じており、採算が厳しい局面でもマイニングを続けている」と Sigel と Bush は記している。
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なぜ重要か：歴史的パターン
VanEck は、2014年以降のデータに基づき、ハッシュレートの低下を強気の逆張りシグナルになり得ると特定した。過去30日間でハッシュレートが減少していた局面では、ビットコインの90日先のフォワードリターンが約65％の確率でプラスとなり、ハッシュレートが上昇していた局面の54％を上回った。
ハッシュレートが低下していた場合の180日フォワードリターンの平均は約20.5％で、増加局面の20.2％と同水準となった。
2014年以降、90日ベースのハッシュレート成長率がマイナスとなった346日を対象にすると、その後180日間のビットコインリターンは77％の確率でプラスとなり、平均リターンは72％に達した。
マーケットアナリストの Ted Pillows は、過去2回の出現時に相場の底を示してきた3日間の強気ダイバージェンス・パターンを確認している。記事執筆時点でビットコインは8万7,159ドルで取引されており、過去24時間で2％下落している。
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