Bitcoin のネットワーク・ハッシュレートは過去30日間で4%低下し、2024年4月以来で最も急激な落ち込みとなった。投資運用会社 VanEck は、運営コストの圧力が高まるなかでも、このマイナーのキャピチュレーションが 市場の底打ちを示す可能性 があると示唆している。
何が起きたのか：マイニングパワーの縮小
VanEck が2025年12月中旬に公表した Bitcoin ChainCheck レポートでは、ビットコイン価格が約9%下落した1カ月間にハッシュレートの低下が 記録 された。ネットワークの30日実現ボラティリティは45%超と、2025年4月以来で最も高い水準に達した。
Matthew Sigel と Patrick Bush は、ハッシュレートは通常、大きな価格調整局面で縮小する傾向があると指摘している。
中国・新疆自治区では先週、約40万台のマイニングマシンが停止に追い込まれ、およそ1.3ギガワットの設備能力が失われた。
この停止により、中国全体の計算能力から24時間で約100エクサハッシュ／秒が消失した。VanEck のアナリストは、その背景として電力供給が人工知能向け需要へとシフトしていることを挙げ、ビットコインネットワーク全体のハッシュパワーの最大10%が失われる可能性があると分析している。
マイナーの採算性も悪化している。2022年モデルの Bitmain S19 XP マイナーにおける損益分岐の電力単価は、2024年12月の1キロワット時あたり0.12ドルから、2025年12月中旬には0.077ドルへと低下し、36%の下落となった。Sigel と Bush は「直近、マイナーの収益性は低迷しているものの、多くの事業者はビットコインの将来性を信じて、採算が悪い局面でもマイニングを続けている」と記している。
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なぜ重要か：歴史的パターン
VanEck は、2014年以降のデータに基づき、ハッシュレートの低下が逆張りの強気シグナルとなり得ると指摘している。過去30日間でハッシュレートが低下していた局面では、その後90日間のビットコインのフォワードリターンがプラスとなる確率は約65%で、一方でハッシュレートが上昇していた局面では54%だった。
180日フォワードリターンの平均値は、ハッシュレートが低下していた場合がおよそ20.5%、増加していた場合は20.2%だった。
2014年以降、90日ハッシュレート成長率がマイナスだった346日を対象にすると、その後180日間のビットコイン・リターンがプラスとなった割合は77%で、平均リターンは72%に達した。
マーケットアナリストの Ted Pillows は、過去2回の出現時に市場の底を示してきた3日間の強気ダイバージェンスパターンを確認したと述べている。記事執筆時点でビットコインは8万7,159ドルで取引されており、過去24時間で2%下落している。
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