ビットコイン (BTC) の長期Realized Cap Impulse（実現時価インパルス）が3年ぶりにマイナスへ転じた。この指標は、過去の市場サイクルにおいて、すべての主要な長期下落局面に先行して点灯してきた一方で、同資産は過去1カ月で約30％下落した後も金曜日には6万6,000ドル超で下げ止まっている。
何が起きたのか：資本流入の弱まり
長期Realized Cap Impulseは、トラッキングする のは長期にわたる実現時価総額の変化であり、新たな資本がネットワークに流入しているのか、それとも引き上げられているのかを測定する。
マイナスの値は、新規流入が停滞し、需要がこれまでのペースで供給を吸収できなくなり、ネットワークの構造的成長が縮小局面に入ったことを意味する。
暗号資産アナリティクスプラットフォーム Alphractal は、述べている ように、この指標がマイナスに転じた過去のすべての局面で、その後に大きな価格調整や長期ベアマーケットが続いてきた。従来の時価総額とは異なり、実現時価総額はBTCが最後にオンチェーンで移動した価格で評価することで、短期的なノイズを取り除き、数カ月から数年単位の資本の動きを捉える。
Alphractalの創業者 Joao Wedson は、「ETFが積み増しを続け、大手機関である Strategy のようなプレーヤーがポジションを拡大していても、供給が需要を上回る局面を相殺するにはまだ不十分だ」と述べた。
関連記事: Analysts Split On Whether Aster Mainnet Rally Can Outlast Unlock
なぜ重要か：過去最高の不確実性
このオンチェーンでの資本シフトは、CryptoQuant が説明している ように、前例のないマクロ環境の中で進行している。同社によれば、グローバル不確実性指数は過去最高を更新し、9/11テロ、2008年の金融危機、そして新型コロナウイルスのパンデミック期を上回る水準に達している。
CryptoQuantは、地政学的・経済的・政治的なプレッシャーが同時に作用しており、高いボラティリティが一過性ではなく持続し得る条件が整っていると指摘する。
歴史的に、極端な不確実性の局面は市場ポジションの大きな転換と重なってきた。こうした局面では防御的な行動が促されがちだが、一方でCryptoQuantは、投資家がエクスポージャーを見直す中で、大規模なポジションの入れ替えが生じてきたことも付け加えている。