**BitGo（ビットゴー）**のCEO、マイク・ベルシュ氏は、クラリティ法案が上院で50対49で否決されたことで、米国市場は暗号資産の「取引・ブローカー・カストディー」をひとつの事業者に集中させるビジネスモデルのリスクに、引き続きさらされる状況になったと指摘した。
重要ポイント
- ベルシュ氏は、取引所機能、ブローカー業務、カストディー業務を同一事業者が抱え込むことで、デジタル資産市場に「単一障害点（Single Point of Failure）」が生まれると懸念。
- 上院は9月15日の手続き採決でクラリティ法案を50対49で否決し、可決に必要な60票まで10票届かなかった。
- ベルシュ氏は、こうしたワンストップ型モデルの最大のリスクとして「カストディーの破綻」と「カウンターパーティー信用リスク」の2点を挙げた。
ビットゴーが見る「クラリティ法案」の意義とリスク
韓国で開かれた「Korea Blockchain Week 2026」でのインタビューで、ベルシュ氏は、クラリティ法案をビットゴーが支持した理由として、同法案がデジタル資産に対する連邦レベルの市場構造を明確化し、機能の過度な集中を抑制し得た点を挙げた。現行の枠組みでは、多くの金融機能が同一の企業グループ内に積み上がる構造を事実上容認していると指摘する。
上院は9月15日に手続き採決を実施したが、ロイター通信によると、共和党議員4人が民主党側に回って反対に回り、賛成50、反対49で否決。動議可決に必要な60票まで10票不足した。
ベルシュ氏が例に挙げたのが**コインベース（Coinbase）**だ。The Blockによれば、同社は最近、既存の先物取引委員会（Futures Commission Merchant）ライセンスと取引所ビジネスに加え、デリバティブ清算機関（Derivatives Clearing Organization）のライセンスも取得した。これにより、コインベースは取引から清算までを自社グループ内で完結し得る、より包括的な「ワンストップ型プラットフォーム」に近づきつつあると解説した。
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「リーマン級」の集中リスクを警告
ベルシュ氏は、リスクを「カストディー」と「カウンターパーティー信用」の2つに分けて整理した。暗号資産は私有鍵の管理を誤れば、そのまま資産を失う「ベアラー型資産」であることから、中央的なハブでカストディー障害が起これば、特定企業にとどまらず市場全体に波及しかねないと説明した。
同氏は、こうした機能集中を2008年に破綻したリーマン・ブラザーズになぞらえつつも、仮に大手暗号資産取引所がブローカー業務とカストディーをすべて抱え込むような構図になれば、「リーマン以上」のインパクトになり得ると示唆した。
そのうえで、そうした中央ハブでカストディーに深刻な障害が起きれば「市場全体が一斉に崩れ落ちかねない」とし、あくまで構造的リスクへの評価であり、目先の崩壊を予言しているわけではないと補足している。
一方でビットゴー自体は、暗号資産業界で13年の実績を積んできており、法案が成立しなくとも事業継続は可能と強調。むしろ、伝統的金融機関（トラディショナル・ファイナンス）は、規制当局による銀行締め付け策として物議を醸した「オペレーション・チョークポイント2.0」の再来を警戒し、暗号資産分野への参入に慎重になっているとの見方を示した。
ステーブルコインとAIエージェント通貨論争
別の論点として、ヘッジファンドMaelstromのCIOであるアーサー・ヘイズ氏が、ステーブルコインは計算資源（コンピューティングパワー）に直接変換されないため、AIエージェントにとって「自然な通貨」ではないと主張していることにも言及した。
これに対しベルシュ氏は、AIエージェント同士がやり取りする独自の決済ネットワークは十分に出現し得るが、それでも最終的にはドル建てなど人間社会の金融システムと接続される形で機能するだろうと反論した。
法案停滞でSEC・CFTCに重責
クラリティ法案は9月15日の採決以降、事実上棚上げ状態となっている。採決は11月の中間選挙を前に議会がワシントンを離れる直前に行われたもので、ロイターは、議会が法案審議を再開しない限り、暗号資産規制の主な担い手は証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）になるとの見通しを報じている。
