Bitwise Asset Management は、イーサリアムのフサカアップグレードにより、レイヤー2データに最低手数料を導入しつつキャパシティを拡大し、バリデーター効率を損なうことなく、ネットワークのオンチェーン金融における決済レイヤーとしての役割が確立されたと述べている。
このアップグレードは 12 月 3 日にアクティベートされ、暗号資産運用会社 Bitwise がイーサリアムの機関投資家向けポジショニングを強化すると説明するインフラ変更を導入した。最高投資責任者の Matt Hougan は、経済メカニズムの導入によりブロブ手数料の価格付けが改善され、ネットワークの収益捕捉が5～10倍に拡大する可能性があると見込んでいる。
フサカにおける最も重要な経済的変更は、需要が低い期間にデータコストがゼロ近くまで低下するのを防ぐ最低ブロブベースフィーの実装だ。このメカニズムにより、Dencun 以降に発生していたブロブ価格付けの不具合が是正される。
何が起きたのか
今回のアップグレードでは、データ可用性のスケーリングと実行レイヤー性能に焦点を当てた 12 個の Ethereum Improvement Proposal が適用された。EIP-7918 は、実行ガスコストに連動するブロブ手数料のリザーブ価格を導入し、経済的な持続可能性を維持するための下限を設定する。
以前の仕組みでは、レイヤー 2 のアクティビティがキャパシティ目標を下回る状態が続くと、ブロブ手数料は頻繁に 1 wei まで崩壊していた。2025 年 6 月から 10 月の間、価格メカニズムが調整される前のイーサリアムのブロブ手数料収入は、およそ 900 ドルにとどまっていた。
新しい数式では、Bitwise の分析によると、最低ブロブコストは概ね「実行ベースフィー ÷ 16」に設定されている。実行ガスが取引コストの大部分を占める状況では、手数料調整アルゴリズムはブロックを「目標超過」とみなし、ブロブ価格が通常通り上昇できるようにする。
これにより、ステーブルコイン、分散型金融（DeFi）プロトコル、トークン化資産などがロールアップへ移行する中で、レイヤー 2 オペレーターにとってより予測可能なコスト構造が形成される。Fidelity Digital Assets の分析では、もし EIP-7918 が 2024 年 3 月の Dencun アップグレード以降すでに稼働していた場合、調整後手数料は観測された手数料を 93% の日で上回っていたと推計している。
フサカでは、レイヤー 1 のガスリミットもブロックごと 4,500 万から 6,000 万に引き上げられ、メインネットのキャパシティが約 33% 拡大した。これは、2022 年 9 月の Merge 後に設定された 3,000 万のリミットと比べると、スループットが 2 倍になったことを意味する。
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PeerDAS テクノロジーは、ブロブ可用性を検証する際にバリデーターが処理しなければならないデータ負荷を削減する。サンプリング手法により帯域幅の要件は最大 85% まで削減され、ノード要件を一般的なコンシューマーハードウェアの範囲に収めたまま、より高いブロブターゲットを設定できるようになる。
12 月 9 日と 2026 年 1 月 7 日に予定されている 2 回の「Blob Parameter Only」フォークでは、ブロックごとのブロブターゲットを 6 から 10、さらに 14 へと引き上げる。最大キャパシティも、ブロックごと 9 から 15、そして 21 ブロブへと増加する。
なぜ重要なのか
現在、レイヤー 2 ネットワークは月間 5 億 3,000 万件超のトランザクションを処理し、合計 TVL（Total Value Locked）は 390 億ドルを超えている。これらのロールアップは、ベースレイヤーへのブロブ形式でのトランザクションバッチ投稿を通じて、セキュリティとデータ可用性の面でイーサリアムに依存している。
現行のブロブキャパシティは、しばしばブロックごと 9 ブロブという上限に達しており、ロールアップの手数料押し上げ要因となるとともに、代替的なデータ可用性プロバイダーの模索を促している。フサカはこのボトルネックに対処すると同時に、レイヤー 1 とレイヤー 2 のアクティビティ間の経済的な関係性をより明確にする。
リザーブ価格メカニズムにより、レイヤー 2 ネットワークが消費する計算資源に比例した価値をイーサリアムが確実に取り込めるようになる。これは、ブロブスペースが事実上ゼロ近い価格によって補助金的に提供されていた Dencun 後の時期とは対照的だ。
Bitwise は、このアップグレードによってイーサリアムが機関投資家向けオンチェーン金融の主要な決済レイヤーとして位置付けられると主張する。Hougan は、市場がフサカの経済的インパクトを、ネットワーク成長に対する過小評価されたカタリストとして認識し始める可能性があると述べた。
同社はまた、大型アップグレードは歴史的に短期的な価格インパクトが限定的で、ときに「ニュースで売られる」パターンを引き起こしてきたと注意を促している。しかし Bitwise は、フサカを DeFi やトークン化資産分野におけるイーサリアムの長期的なインフラ優位性を強化するものと位置づけている。
一部アナリストは、キャパシティ拡大による混雑緩和を通じて、レイヤー 2 のデータ手数料が長期的には 40～60% 低下する可能性があると見積もる。コスト低下により、ゲーム、ソーシャルプラットフォーム、金融サービスなど、高トランザクションボリュームを必要とするアプリケーションが、ベースレイヤーコストを比例して増加させることなく展開しやすくなる。
アップグレードによるバリデーター効率の向上は、ノード運用をより利用しやすいものにする。帯域幅やストレージ要件の削減によってホームステーカーの参入障壁が下がる一方で、ネットワークの分散性は維持される。これは、イーサリアムのスケーリングロードマップにおける中核的な原則だ。
イーサリアムは、Holesky、Sepolia、Hoodi 各ネットワークでのテストネット導入が成功した後、エポック 411,392 でフサカをアクティベートした。このアップグレードは、2025 年 5 月の Pectra 改良に続く 2025 年 2 回目の大規模ハードフォークとなる。
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