Strategyは、 先週、同社にとって7月以来最大のビットコイン購入となる8,178 BTCを8億3,560万ドルで取得し、 大規模なビットコイン購入を再開しました。これは、株価が急落したため、小規模の追加購入に限定 されていたマイケル・セイラーのビットコイン財務会社にとって重要な転換点となります。
買収は11月10日から16日までに完了し、平均購入価格は1ビットコインあたり102,171ドルでした。 主にStrategyが最近開始したユーロ建て優先株を通じて資金調達し、 今月初めにヨーロッパの投資家から約7億1,500万ドルを調達しました。
戦略は、月曜日にSecurities and Exchange Commissionへの申請 の結果、総額483億7,000万ドルで649,870ビットコインを所有しており、1コインあたりの平均購入価格は 74,433ドルです。現在の市場価格は約95,000ドルで、同社のビットコイン保有量は約617億ドルに相当 し、ビットコイン総供給量の3%以上を占めています。
この購入は、ビットコインが10月のピークで126,000ドルを超えた時期に、まだ定期的に大規模な購入を 行っていた7月以来、戦略にとって最大の週買収を表しています。しかし、最近数カ月では、株価が急落 したため、購入を大幅に縮小せざるを得ませんでした。
戦略の株価は月曜日の朝時点で約199ドルで取引されており、ピークより約56%減、年初来では約33%減です。 この下落は重要な制約を生み出しています: 同社の企業価値は、現在のビットコイン保有量の市場価値を かろうじて超えており、普通株式の発行は既存の株主に希薄化の効果をもたらします。
ヨーロッパの金融戦略が規模の復帰を可能に
解決策は、共通株式を希薄化することなく資本を調達できる戦略の多様な優先株の提供を通じて 実現しました。最新の購入は、同社の月曜日の申請
によると、いくつかの永久優先株式のクラスを通じて資金調達されました。
戦略は11月10日から16日までに131.4百万ドルの変動利率シリーズA永久ストレッチ優先株式(STRC)を 売却し、純収益131.2百万ドルを生み出しました。同社はまた、少量のStrife(STRF)およびStrike(STRK) 優先株式を売却し、合計約4.9百万ドルを追加で調達しました。スタッフの一部...
主な資金調達はユーロ建てのStreamストリーム提供により行われ、 11月13日に終了しました。戦略は10%シリーズAPストリーム永久優先株式の7.75百万株を1株80ユーロで 設定し、約620百万ユーロ、または7億151万ドルを調達しました。
ストリーム提供は、欧州経済領域のプロおよび機関投資家を対象としており、ユーロMTFルクセンブルク 取引所に上場しています。これは100ユーロの額面価値で年10%の配当を支払い、四半期毎に現金で配当 されます。
共通株から優先株への戦略的転換
優先株への転換は戦略にとって重要な戦略的調整を表しています。2024年の大部分と2025年初頭の間、 同社は主に共通株式の提供と転換社債を通じてビットコイン購入を資金調達し、戦略株式を通じたビット コインへのエクスポージャを得るために投資家が支払うことを辞さない大きなプレミアムから利益を得ていました。
そのプレミアムはほぼ消滅しました。同社の純資産価値との倍率、またはmNAVは、市場データによると昨年の 2.7を超える数値から約1.06に急減しています。 mNAVが1.0を下回るということは、債務および優先株式を考慮に入れた後、株式がビットコイン保有量の価値を 下回って取引されていることを意味し、アナリストの警告ではその閾値に差し迫っている可能性があります。
戦略の株価評価の圧縮は、複数の逆風を反映しています。ビットコイン自体は、10月の126,000ドルを超える ピークから約25%減少しており、すべてのビットコイン関連の株式に圧力をかけています。その一方で、現物 ビットコイン上場投資信託の急増は、投資家にビットコインエクスポージャを得るための別の方法を提供し、 戦略のレバレッジドアプローチに対する需要を潜在的に減少させています。
また、同社の資本構造に関する疑問も強まっています。戦略は数十億ドルの転換社債を発行しており、、 社債が満期となり、価値がない場合に何が起こるかに関する懸念を提起するアナリストもいます。
セイラーの信念は揺るがない
エグゼクティブ・チェアマンのマイケル・セイラーは、このような懸念を一貫して否定しています。最近の インタビューで、彼は戦略の優先証券および転換社債は恒久的もしくは長期的な資本を提供するように設計 されており、売却の義務を果たすためにビットコインを売却する意図はないと強調しました。
「私たちはビットコインを購入しています。」セイラーは11月14日に市場の噂の中でCNBCに語りました。彼は投資家に「拡大して見て」、 最近のボラティリティにも関わらずビットコインが依然として高いリターンを提供していることを認識する よう促しました。
セイラーはビットコインを現金、金、従来の資産より優れた財務準備資産として繰り返し特徴付けています。 戦略がさまざまな資金調達メカニズム — 株式、債務、現在では複数の優先株クラス — を通じて継続的に ビットコインを取得するアプローチは、仮想通貨が長期間にわたって価値を増加させる「デジタルキャピタル」 であるという彼の確信を反映しています。
最終的な考え
同社は、マーケット提供プログラムの残りの重要なキャパシティを維持しています。11月16日現在、 戦略はまた$15.85億の普通株式、$20.34億のStrike優先株式、そして$4.04億のStretch優先株式の発行が 可能であり、他の優先株クラスでも数十億ドルで発行が可能です。
戦略が効果的にこれらのプログラムを利用できるかどうかは主に市場の条件に大きく依存します。 ビットコインの価格が回復し、株式の純資産価値に対するプレミアムが拡大すれば、同社は共通株式発行に 戻ることができるでしょう。現状では、特に国際投資家を対象とした優先株提供が、継続的な累積取得 を可能にする主要な手段として現れています。
ビットコインは月曜日の朝、約95,000ドルで取引されており、金曜日の終値からわずかに下落していますが、 週末の安値の93,000ドルを上回っています。暗号通貨市場は依然として変動性が高く、恐怖と貪欲指数は 投資家の間での極度の恐怖を示唆しています。
戦略にとっての前進の道は、現在の評価によって課せられる制約に対してビットコイン累積の目標を バランスさせることにあります。先週8億3,560万ドルを成功裏に展開した事例は、これらの課題にも 関わらず同社が意義のある購入を実行できることを示唆していますが、2024年初頭の大規模な普通株 提供のようには到達していません。
世界で最大のコーポレートビットコイン保有者として、戦略の動きは暗号通貨、および株式市場に 影響を与え続けています。同社が財務戦略を維持しながら現在の環境をナビゲートする能力は、他の 企業が自らのバランスシートにおけるビットコイン導入にどのようにアプローチするかを形作る可能性が 高いです。