暗号資産業界は、過剰なレバレッジが整理され、資本が利回り、担保、耐久的な市場インフラへと振り向けられた1年を経て、2026年に向けて構造的に大きく変化した状態で進もうとしている。これは、ステーブルコインや実世界資産およびデリバティブのシフトを追跡した新たな業界分析によるものだ。
2025年に発生した190億ドル超のロスカットにより、システミックなリセットが強制され、投機的レバレッジが洗い流され、市場全体の脆弱性が低下したと、DWF Labsによるリサーチは火曜日に述べている。
このリセットは、ステーブルコイン、トークン化資産、オンチェーンデリバティブの急速な成長と同時に進み、モメンタム主導のサイクルから、バランスシート志向の金融活動への移行を示している。
ステーブルコインはバランスシートツールへ
ステーブルコインの供給量は年間で50%以上拡大し、現在では200億ドル超が利回り獲得型のストラクチャーに組み込まれている。
支払いレールとしての役割が中心だった従来とは異なり、ステーブルコインはますます資本管理に使われるようになっている。これにより、機関投資家、財団、大口保有者は、コアポジションを売却することなく、遊休資産を明確な利回り戦略へと配分できる。
このシフトは、ステーブルコインが暗号資産市場の中でどのように機能するかという点における、より広範な進化を示すものだ。
ステーブルコインは、単なるデジタル現金の代替物ではなく、ボラティリティをコントロールされた利回りへと変換するよう設計された、プログラム可能なバランスシートのプリミティブ、すなわち金融プロダクトとしての役割を強めつつある。
分析によれば、2026年には、最も価値のあるステーブルコインシステムは、信頼できる償還性、透明なメカニクス、ストレス下でのレジリエンスを備えたものになると示唆されている。
RWAはトークン化から担保へ
オンチェーンの実世界資産（RWA）は、2025年におよそ40億ドルから180億ドルへと拡大したが、その原動力は物珍しさではなく、実用性だった。
トークン化された米国債、クレジット商品、ファンドは、実験的なパイロット段階から実運用へと移行し、レンディング、担保、流動性システムに直接統合されている。
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レポートは、トークン化そのものはもはや差別化要因ではないと主張する。重要なのは、これらの資産がオンチェーンのバランスシート上で、実際に利用可能な担保として機能できるかどうかだ。
特に、トークン化されたプライベートクレジットやデット商品は、利回りと信頼できる担保を組み合わせることで、資産の強制売却を伴わない流動性の確保を可能にしている。
2026年までには、RWAはマーケティング上の特徴ではなく、利回り商品における標準的な要件になると見込まれている。
パーペチュアルが市場の「真実レイヤー」として台頭
マーケットストラクチャーもオンチェーンへの移行を続けており、分散型デリバティブ取引と集中型デリバティブ取引の比率は、前年比で4倍に拡大した。
分散型パーペチュアル市場は約定と流動性のギャップを縮小する一方、集中型取引所は繰り返しストレスにさらされ、プレッシャー下でも板の厚みを維持できるプラットフォームへ、本気のトレーダーが流入した。
パーペチュアル先物は、市場の信用レイヤーとしての役割を強めており、資金調達率、未決済建玉、清算動向といったリアルタイムの指標に、センチメントを圧縮して映し出している。
耐久的なパーペチュアルの流動性を欠くプロジェクトは、どれほど強力なナラティブを掲げても機関投資家の関心を集めるのに苦戦し、「ストレス下の流動性」が現在では評判を測る指標として機能しているという考え方を補強している。
その含意は、より構造的なものだ。
この分析はさらに、暗号資産が2026年に向かうにあたり、投機サイクルによって規定される度合いが小さくなり、資本規律、担保の効率性、市場レジリエンスによって、より特徴づけられるようになっていると述べている。
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