Jupiter Exchangeが2025年を通じて実施した7,000万ドル規模の自社トークン買い戻しプログラムは、**JUP**トークンのピークから89％の下落を食い止めることはできなかった。この下落は、2026年6月まで続く総額12億ドル相当のスケジュールされたトークンアンロックに対して、取引所による買い戻し努力が不十分だったことで生じた。
何が起きたのか：買い戻しをめぐる論争
創業者のSiongは、買い戻しを停止し、その資金をユーザーインセンティブに回す提案を行い、Jupiterコミュニティ内で議論を巻き起こした。彼はX上で「昨年、買い戻しに7,000万ドル以上を費やしたが、価格はほとんど動かなかったのは明らかだ」と述べた。
彼の提案では、防御的な市場支援を続けるのではなく、アクティブユーザーへの報酬や新規参加者への補助に資金を振り向けることが示された。
コミュニティはこの提案をめぐり割れた。大規模なアンロック圧力下では買い戻しは効果がないとする意見がある一方、買い戻しを止めれば価格下落が加速しかねないと警告する声もあった。
買い戻しの対象となったのはアンロックされたトークンの約6％に過ぎず、2026年6月まで毎月5,300万JUPがアンロックされるスケジュールとなっており、ローンチ以降の流通供給は約150％増加している。
あわせて読みたい: Aave Founder Pledges Revenue Sharing After 55% Vote Opposes Community Control
なぜ重要か：代替アプローチ
Solana共同創業者のAnatoly Yakovenkoは、短期的な買い戻しではなく長期的な資本形成を重視する代替モデルを提案した。
彼は、利益を将来請求可能な資産として蓄積し、長期保有者に対して1年ロックアップのステーキング報酬を提供することで、アンロック期間中のトークン価格と買い戻し後を織り込んだ価値を連動させるべきだと示した。「人々に1年間ロックし、ステーキングしてトークン利回りを得られるようにする。バランスシートが拡大するにつれ、ステークした人々はより大きな持分を得られる」と彼は付け加えた。
Heliumも最近、市場の反応が乏しかったことから**HNTの買い戻しプログラムを停止し、その代わりにHelium Mobile**の加入者とネットワークホットスポット拡大にリソースを振り向けることを選択した。
批判的な立場からは、トークンが株式ではなくユーティリティバウチャーとして機能するエコシステムでは、買い戻しは短期効果しか生まず、構造的な売り圧力が支配的な場合には機能しないと主張されている。
次に読む: BlackRock Bitcoin And Ethereum Portfolio Expanded By $23 Billion In 2025