欧州銀行大手がユーロ・ステーブルコイン発行で「qivalis」コンソーシアムを設立

欧州の大手銀行10行は火曜日、アムステルダム拠点のコンソーシアム「qivalis」を発表した。第2四半期後半のローンチを目標に、ユーロに連動したステーブルコインを発行する計画だ。この取り組みは、global stablecoin market における米ドル建てデジタル資産の圧倒的な優位に対抗する、欧州としてこれまでで最も重要な試みとなる。

ING、UniCredit、BNP Paribas がコンソーシアムの中核を成し、さらに Banca Sella、KBC、DekaBank、Danske Bank、SEB、CaixaBank、Raiffeisen Bank International が参加している。このグループは12月2日にアムステルダムで記者会見を開き、9行の創設メンバーによる9月の初公表に続き、この venture を正式に発表した。

元 Coinbase Germany の Jan-Oliver Sell 氏がCEOに就任する。INGのデジタル資産部門トップである Floris Lugt 氏がCFOを務め、元 NatWest 会長の Howard Davies 氏が新会社の chair を務める。

このコンソーシアムには大きな課題が立ちはだかる。ドル建てステーブルコインは、今年初めに総額2,000億ドルに達したステーブルコイン市場全体の約90％を占めている。TetherのUSDTだけで約1,500億ドルが流通しており、CircleのUSDCは業界データによれば約600億ドルを commands している。

何が起きたのか

qivalis は現在、オランダ中央銀行に電子マネー機関（EMI）ライセンスを申請中であり、これにより欧州の金融 regulations の下で電子マネーを発行できるようになる。Sell 氏によると、ライセンス取得プロセスは申請から6～9か月かかる見込みだ。

BNP Paribas は9月の最初の発表後にコンソーシアムへ参加し、8か国にまたがる10行体制となった。本社をアムステルダムに置く決定により、進歩的なデジタル資産規制で知られ、licensing においてオランダ中央銀行へ直接アクセスできる法域を拠点とすることになる。

2026年のローンチ予定は、欧州連合の暗号資産市場規則（MiCA）の完全施行タイミングと一致している。MiCAは2024年12月30日に全面施行され、ステーブルコイン発行者のための明確な法的枠組みを提示し、厳格な準備金管理、マネーロンダリング対策、透明性基準を求めている。

qivalis のユーロ・ステーブルコインは、リテールトレーディングを超えるユースケースを狙っている。コンソーシアムは、このトークンを企業間（B2B）決済、コーポレート・トレジャリー管理、越境 settlements に活用できると見込む。各参加銀行は、デジタルトークンに接続したウォレット、カストディおよび関連サービスを自社顧客に提供できるようになる。

この発表は、欧州の政策担当者がデジタル経済における通貨主権への懸念を強める中で行われた。ドル連動トークンの優位は、デジタル決済の拡大が続く中で、欧州がどこまで金融的自立性を維持できるかという疑問を投げかけている。

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なぜ重要なのか

qivalis の取り組みは、米ドル建てトークンが市場のほぼ全体を支配している世界のステーブルコイン市場における構造的不均衡に対する戦略的な対応を意味する。この集中は、年間およそ1,200億ドルの取引手数料を生み出すと estimated される国際送金に大きな影響を与えている。

このタイミングは、トラディショナル金融分野におけるステーブルコイン採用の加速とも重なる。スウェーデンのフィンテック企業Klarnaは11月25日、StripeのTempoブロックチェーン上で2026年にKlarnaUSDをローンチすると発表した。Rippleは11月27日、アブダビ金融サービス規制局から自社ステーブルコインRLUSDに対する承認を受け、現在ではアブダビ・グローバル・マーケット内での貸出と取引における検証済み担保として serves 役割を果たしている。

銀行主導のステーブルコイン・コンソーシアムの台頭は、デジタル資産に対する機関投資家の姿勢の広範な変化を反映している。かつて銀行は暗号資産を懐疑的に見ていたが、現在では多くがステーブルコインを決済 payment システム近代化のインフラと認識し始めている。

MiCA による規制の明確化は、この変化を加速させた。この枠組みは、ステーブルコイン発行者に対し、準備金の30％をEU内の低リスク商業銀行に保有することを義務付け、より大きな players には60％まで引き上げるとしている。これらの準備金要件は、流動性危機を防ぎつつ、ステーブルコインを信頼できる金融商品として機能させることを目的としている。

qivalis コンソーシアムの構造により、ユーロ・ステーブルコインは欧州の大手金融機関10行の総合的なリーチと規制面での信頼性を活用できる。これは、ドル建て競合に対抗して十分な存在感を獲得できずにきた既存のユーロ建てステーブルコインの試みとは対照的だ。

成否は、qivalis が企業と消費者に対し、ユーロ建てデジタル決済を大規模に採用させられるかどうかにかかっている。コンソーシアムが参入する市場では、ネットワーク効果が既存のドル建てステーブルコインを強く後押ししており、暗号資産取引所や分散型金融（DeFi）プラットフォーム全体での深い流動性と幅広い受容を享受している。

2026年のローンチ時期は、qivalis にインフラ構築と提携先確保の時間を与える一方で、競合他社にも地位を強化する猶予を与えることになる。米国では、最近の規制上の clarity を受け、複数の金融機関が独自のステーブルコインローンチの準備を進めている。

欧州の政策立案者にとって、qivalis は規制された銀行支援型ステーブルコインが、民間発行体が支配するセクターで意味のあるシェアを獲得できるかどうかを占う試金石となる。その結果は今後の規制アプローチに影響を与え、進化するデジタル決済環境において欧州が重要な役割を維持できるかどうかを左右しかねない。