欧州の主要銀行10行は火曜日、アムステルダム拠点のコンソーシアム「qivalis（キヴァリス）」を発表した。同コンソーシアムは、2026年後半のローンチを目標に、ユーロに連動したステーブルコインを発行する計画だ。この取り組みは、global stablecoin market において、米ドル建てデジタル資産が圧倒的な支配力を持っている状況に対し、欧州としてこれまでで最も本格的に挑戦する試みとなる。
ING、UniCredit と BNP Paribas がコンソーシアムのanchor となり、さらに Banca Sella、KBC、DekaBank、Danske Bank、SEB、CaixaBank および Raiffeisen Bank International が参加している。同グループは12月2日にアムステルダムで記者会見を開き、このventure を正式に発表した。この構想は当初9行の創設メンバーによるものとして9月に明らかにされていた。
かつて Coinbase Germany に在籍していた Jan-Oliver Sell 氏がCEOを務める。INGのデジタル資産責任者である Floris Lugt 氏がCFOに就任し、元 NatWest 会長の Howard Davies 氏が新会社のchiar を務める。
コンソーシアムには大きな課題が立ちはだかる。ドル建てステーブルコインは、今年初めに総額2,000億ドルに達したステーブルコイン市場全体の約90％を占めている。TetherのUSDTだけで流通量は約1,500億ドルに達し、一方でCircleのUSDCは業界データによれば約600億ドルをcommands している。
何が起きたのか
qivalisは現在、オランダ中央銀行に対し電子マネー機関（Electronic Money Institution）のライセンスを申請中であり、これにより欧州の金融regulations の下で電子マネーを発行することが可能になる。Sell氏によれば、ライセンス取得プロセスは申請日から6〜9カ月を要する見込みだ。
BNP Paribasは9月の初回発表後にコンソーシアムへ加わり、参加銀行は欧州8カ国にまたがる10行となった。本社をアムステルダムに置く選択は、先進的なデジタル資産規制で知られる法域に身を置き、ライセンス取得目的でオランダ中央銀行への直接アクセスを確保する狙いがある。licensing
2026年のローンチ時期は、欧州連合の暗号資産市場規制（MiCA）が完全実施されるタイミングと一致している。2024年12月30日に全面施行されたMiCAは、ステーブルコイン発行者に対する明確な法的枠組みを提供し、厳格な準備金管理、マネーロンダリング対策、透明性基準を義務付けている。
qivalisのユーロ・ステーブルコインは、リテールトレードを超えたユースケースを想定している。コンソーシアムは、このトークンが企業間決済、コーポレート・トレジャリー（資金・流動性管理）、国境を越えたsettlements に活用されると見込んでいる。各参加銀行は、自社の顧客向けに、デジタルトークンと接続されたウォレット、カストディおよび関連サービスを提供できるようになる。
この発表は、欧州の政策当局がデジタル経済における通貨主権への懸念を強めている中で行われた。ドル連動トークンの支配的地位により、デジタル決済の拡大が続くなかで欧州が金融面での自律性を維持できるかどうかについて疑問が投げかけられている。
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なぜ重要なのか
qivalisの取り組みは、米ドル建てトークンが市場のほぼ全てを占めるという世界のステーブルコイン市場における構造的な偏りに対する戦略的な回答となる。この集中は、年間推計1,200億ドルの手数料を生み出す国際送金に大きな影響を与えている。estimated
このタイミングは、伝統的金融におけるステーブルコイン採用の加速とも重なる。スウェーデンのフィンテック企業Klarnaは11月25日、StripeのTempoブロックチェーン上に構築したKlarnaUSDを2026年にローンチすると発表した。Rippleは11月27日、アブダビ金融サービス規制庁からRLUSDステーブルコインに対する承認を取得し、同トークンは現在、アブダビ・グローバル・マーケット内での融資および取引における検証済み担保としてserves ている。
銀行主導のステーブルコイン・コンソーシアムの登場は、デジタル資産に対する機関投資家の姿勢がより広範に変化していることを反映している。かつて銀行は暗号資産を懐疑的に見ていたが、現在では多くが、ステーブルコインを決済payment インフラの近代化を支える基盤と認識し始めている。
MiCAによる規制の明確化は、こうした変化を加速させた。この枠組みでは、ステーブルコイン発行者に対し、準備金の30％をEU域内の低リスク商業銀行に預けることを義務付けており、大規模なplayers に対してはその比率が60％に引き上げられる。これらの準備金要件は、流動性危機を防止し、ステーブルコインを信頼できる金融商品として機能させることを目的としている。
qivalisコンソーシアムの構造により、このユーロ・ステーブルコインは欧州の大手金融機関10行が持つ結集されたリーチと規制面での信認の恩恵を受けることができる。これは、これまでのユーロ建てステーブルコインの取り組みが、ドル建ての競合に対して十分な存在感を示せなかった状況とは対照的だ。
成功の鍵は、qivalisが企業や消費者に対して、ユーロ建てデジタル決済を大規模に採用してもらえるかどうかにかかっている。コンソーシアムが参入する市場では、ネットワーク効果により既存のドル建てステーブルコインが強く優位に立っており、それらは暗号資産取引所や分散型金融プラットフォーム全体で、深い流動性と幅広い受容を獲得している。
2026年というローンチ時期は、qivalisにインフラ構築や提携関係の構築のための時間を与える一方で、競合他社が自らのポジションをさらに強化する余地も与える。米国では、最近の規制clarity を受けて、複数の金融機関が独自ステーブルコインのローンチに向けて準備を進めている。
欧州の政策当局にとって、qivalisは、規制された銀行バックのステーブルコインが、民間発行体が支配する分野でどれほどの市場シェアを獲得できるのかを測る試金石となる。その結果は、今後の規制アプローチに影響を与えるとともに、進化を続けるデジタル決済の世界において、欧州がどれだけ重要な役割を維持できるかを左右する可能性がある。
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