予測市場プラットフォームのカルシは月曜日にニューヨーク州ゲーミングコミッションを提訴しました、連邦認可を受けたデリバティブ契約を州のギャンブル法が規制できるかどうかをめぐる全国規模の法的闘争を劇的に拡大し、自国の領土で行っています。
マンハッタンに拠点を置く同社は、10月24日に州規制当局からの停止命令を受けた数日後、ニューヨーク南部地区の連邦地方裁判所に提訴し、ニューヨークは今年初めにプラットフォームがスポーツ市場に拡大して以来、カルシのスポーツイベント契約に挑戦する8番目の州となりました。
中核的な法律争点
この紛争の中心には、規制権限に関する基本的な疑問があります: 商品先物取引委員会の監督下で連邦に指定された契約市場として運営される企業に、州はギャンブル法を適用できるのか？
カルシは、2020年に商品先物取引委員会の認定を受けた指定契約市場として、現実世界の出来事に結びついたデリバティブをリストする独占的な連邦の権利を持っていると主張しています。2025年1月22日には、商品先物取引委員会に最初のスポーツ契約を自己認証し、NCAAトーナメント、NFLゲーム、その他の主要なスポーツイベントの市場を立ち上げました。
「商品取引法の文面、目的、および法令の歴史から見ても、議会がCFTCの監督下にある取引所のデリバティブに対する州の規制を抑制しようとしたことは明白です」と、カルシは月曜日に提訴した訴状の中で述べており、法律事務所Milbank LLPによって代表されています。
同社は、州が独自のルールを適用することを許可すると、議会が商品取引法を通じてデリバティブ取引に対するCFTCの独占管轄権を付与した際に避けようとした断片的なシステムが生まれると主張しています。
ニューヨークの立場と市場の賭け金
ニューヨーク州ゲーミングコミッションは、これを異なる視点で見ています。停止命令の中で、規制当局はカルシが必要な州のライセンスなしにスポーツ賭博を提供していると主張し、州刑法と競馬法を違反しているとしています。コミッションは、カルシの活動に対してさらなる調査を行ったり、民事罰金を課す権利を留保していると警告しました。
アメリカ最大の規制されたオンラインスポーツ賭博市場であるニューヨークでは、賭け金が特に高くなっています。エンパイアステートでライセンスを受けたオペレーターは、9月だけで22億9千万ドルの勝ち金を生成し、スポーツ関連のプラットフォームにとって重要な市場となっています。
ニューヨークの停止命令は、規制当局が違法とみなした20の具体的なイベント契約を特定し、カルシに対して「ニューヨーク州で違法に運営し、広告し、宣伝、管理、またはその他の方法でスポーツ賭博やモバイルスポーツ賭博プラットフォームを提供することを即刻停止すること」を求めました。
板挟みのジレンマ
カルシは、存在すら脅かされる可能性のある不可能な選択に直面していると主張しています。ニューヨークの命令に従えば、指定契約市場が真に国民的な取引所としてすべての参加者に公平なアクセスを提供するというCFTCの要件に違反するリスクがあります。従わなければ、ニューヨークからの潜在的な民事および刑事罰に直面します。
「従わないと民事および刑事責任を負い、従えば、経済的および名誉的な重大な損害を被ると共に、CFTCがコアの原則に違反したとして行動を起こす潜在的な存在の脅威を受ける可能性があります」と、同社は申請で述べています。
プラットフォームは、ニューヨークがそのプラットフォームに対してギャンブル法を適用するのを阻止するために、一時的および恒久的な差止命令を含む緊急救済を求めており、州法がその連邦承認された操作を規制することはできないという宣言的判決を求めています。
拡大する州の行動のパッチワーク
ニューヨークの執行行動は、拡大する多州間法廷闘争の最新の前線を表しています。1月にスポーツ契約を開始して以来、カルシはアリゾナ、イリノイ、モンタナ、オハイオなどの州から停止命令を受けており、ネバダ、ニュージャージー、メリーランド、オハイオで現在も訴訟が進行中です。
同社の法廷での実績は混合しており、当初は有望でした。4月には、ネバダ連邦判事がカルシに対して暫定的な差止命令を認め、プラットフォームがその優越論で成功の可能性を示したと判断しました。同月の後半に、ニュージャージーの連邦判事も同じ結論に至り、暫定的な差止命令を発令しました。
しかし、8月には、メリーランド連邦判事がカルシの初期差止命令の要求を却下し、連邦法がスポーツイベント契約を規制する州の権限を優先しないと、州の規制当局が主張する初めての成功例となりました。アダム・B・アベルソン判事の裁定は、スポーツイベント契約が異なる名前の下で「単なるスポーツ賭博」であると主張する州のギャンブル専門家たちと基本的に一致しました。
カルシは即座にメリーランドの決定を第四巡回区控訴裁判所に上訴し、その結論を待っています。同社のニュージャージーの訴訟も第三巡回区で上訴中です。
イベント契約対スポーツ賭博：中央問題
基本的な論争点は、予測市場契約がギャンブルに該当するのか、それとも経済的有用性を持つ正当な金融デリバティブなのかです。
州の規制当局は、カルシのオファリングがスポーツイベントの結果に対して賭け金を賭け、結果に基づいて価値を受け取る期待を持つことを可能にする既成事実としてのスポーツ賭博と主張しています—多くの州法の下でのスポーツ賭博の定義です。
カルシのCEOタレク・マンスール氏は、この特徴付けに対して一貫して反論しています。4月のインタビューで、彼は「カルシのオペレーションには、州法は本当に適用されない」とTechCrunchに主張し、予測市場を不確かな出来事を「価格設定」する市場参加者を助けるデリバティブ取引所と比較しています。
「ギャンブルは人工的なリスクを作り、それに賭けることを含みます—例えば、サイコロを転がし、出た数字にお金を賭けるように」と、マンスール氏は説明しています。「カルシのイベント契約は、広告主、スポンサー、ネットワーク、スポーツブックといった利害関係者が経済的に重要なスポーツの結果に対してリスクをヘッジするためのデリバティブとして機能します。」
ビジネスへの影響
法的な不確実性は、カルシの勢いを遅らせていません。プラットフォームは、2025年のマーチマッドネス大会だけで5億ドル以上の取引量を処理し、昨年の選挙契約をめぐるCFTCとの法廷闘争での成功に続いて、政治市場に10億ドル以上を投入しました。
カルシは単純なゲーム勝者市場を超えて積極的に拡大し、ポイントスプレッド、オーバーアンダー、プレイヤープロップの自己認証契約を提供しています。8月には、タッチダウン得点者市場やその他のゲーム内の賭けオプションを提供するための申請を提出しました。
同社はまた、スポーツの提供に正当性を持たせるためのパートナーシップを確保しましたが、これらの取引は進行中の規制上の論争を考慮すると眉をひそめられることもあります。カルシは「50州すべてで合法なスポーツ賭博」を提供していると頻繁に宣伝し、最近では140カ国以上にグローバルに拡大する計画を発表しました。
CFTCの曖昧なスタンス
法的ランドスケープをさらに複雑にするのは、CFTC自体がスポーツ契約について混乱したシグナルを送っていることです。10月のガイダンスでは、3人のCFTC代理ディレクターが注釈で「委員会がこれまでスポーツ関連イベント契約の取引でのリストを承認する公式な行動を取るよう要求されたこと、または取ったことはない」と述べました。
この声明は州レベルの地理的制限がCFTCの要件に違反するというカルシの主張を潜在的に弱体化させる可能性があります。ガイダンスはさらに、特定の市場について地理的フェンスを設けるための準備を整えるよう取引所に警告し、連邦規制当局が全国的なアクセスを絶対的な要件と見ていない可能性を示唆しました。 コンテンツ: スポーツベッティング業界は、慎重に規制されており、2018年の最高裁判所のMurphy v. NCAA判決により州レベルのスポーツ賭博が合法化されて以降、州税収で数十億ドルを生み出しています。
逆に、州が優勢であれば、Kalshiや同様のプラットフォームは、州ごとにライセンスが必要な断片的な規制環境に直面し、ビジネスモデルが成り立たないか、既存のスポーツベッティングの枠組みでライセンスを取得する意思のある州でのみ営業を余儀なくされる可能性があります。
連邦地方裁判所が現在、先占問題について意見を異にしているため、法的専門家は、最終的にこの問題は米国最高裁判所による解決が必要で、予測市場業界全体に明確性をもたらす可能性があると示唆しています。
現在、Kalshiは、その地位を維持するために裁判で戦いながら、ニューヨークを含む全米50州で営業を続けています。