Bitcoin は、歴史的に最も強い四半期であるにもかかわらずパフォーマンスが振るわない一方で、金は4,550ドル近辺の最高値に達し、アナリストらは貴金属市場のパターンがデジタル資産の反転を示唆しているかどうかを検証している。金市場から読み取れるマクロ経済的・統計的・テクニカルな指標は、ビットコインが2020年サイクル時と同様の底値圏に近づいている可能性を示している。当時は、貴金属がピークを付けた後に仮想通貨ラリーが始まった。
何が起きたのか：ビットコインに先行して金がピークに
アナリスト BullTheory は、X 上で、金と銀は典型的にビットコインに先行して高値を付け、そのパターンが2020年の相場サイクルをなぞっていると詳述した。
2020年3月のクラッシュ後、米連邦準備制度理事会（FRB）は市場に大量の流動性を供給した。金は2020年8月までに約1,450ドルから2,075ドルへ上昇し、同期間に銀は12ドルから29ドルへと急騰した。
ビットコインは3月の清算イベント後、5カ月間にわたり9,000～12,000ドルのレンジ内で推移した。「これは2020年3月にCOVIDが原因で起きた大規模な清算イベントの後でもありました」とBullTheoryは記している。
貴金属が2020年8月にピークを付けた際、資本はリスク資産へとシフトした。
Bitcoin surged from $12,000 to $64,800 by May 2021, representing a 5.5x gain, while total cryptocurrency market capitalization increased eightfold.
現在、金は4,550ドル近辺の最高値圏に達しており、銀も約80ドルまで上昇している。ビットコインは2020年半ばと同様のパターンで横ばい推移だ。「また、3月2020年に似た大きな清算イベントが最近10月10日に発生しました」とBullTheoryは指摘する。
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なぜ重要か：複数の強材料が収斂
BullTheoryは、2020年のラリーはFRBの流動性供給が主因だったが、2026年には流動性の再注入、利下げ観測、銀行向けSLR（補完的レバレッジ比率）規制の適用除外の可能性、暗号資産規制の明確化、現物型暗号資産ETFの拡大など、複数の強材料が重なると主張する。
「前回サイクルでビットコインが上昇した主因は流動性でした。今回は、流動性に加えて市場構造も噛み合いつつあります」とBullTheoryは述べる。「金と銀が先に動くことは、暗号資産にとって弱気材料ではありません。」
アナリストの PlanB は、ビットコインが金および株式とのこれまでの相関から大きく乖離していると指摘する。
同様のデカップリングは、ビットコインが1,000ドルを下回っていた時期にも起こり、その後10倍以上の上昇につながった。
"This happened before, when BTC was below $1k, and resulted in a 10x pump," PlanB wrote.
マクロストラテジストの Gert van Lagen は、BTC/GOLDレシオのRSIが、歴史上5回目となる下降トレンドラインに接触していることを強調した。2011年、2015年、2018年、2022年の過去サイクルでは、この局面はいずれも大きな弱気相場の底打ちと重なり、その後ビットコインは金に対して相対的な強さを取り戻している。Van Lagenは、歴史的パターンが繰り返されるなら、現在の状況も同様の転換点を示している可能性があると示唆した。
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