2026年のコモディティ市場では、銅が金を大きく引き離している。銅先物はポンド当たり6.95ドルと過去最高値を更新し、 逼迫した在庫とAI関連需要が供給への圧力を強めている。
主なポイント
- 銅先物は9月22日、2026年の上昇基調を背景にポンド当たり6.95ドルの最高値を更新。
- 銅は年初来で約20％高、直近1年で46％超上昇した一方、金は2026年の上昇率が0.02％にとどまる。
- タイトな在庫、AIデータセンター需要、米国の対中関税判断の行方が相場の主要材料となっている。
銅、最高値更新
銅先物は9月22日、工業用金属として過去最高となるポンド当たり6.95ドルを つけた。2026年の上昇率は約20％、 直近1年では46％超に達する。対照的に、金の年初来騰落率はわずか0.02％にすぎない。 もっとも、金相場は年を通じて大きく上下している。
金は1月末、安全資産需要を背景に一時オンス当たり5,600ドル超まで急伸したが、 その後数日で反落し、年央にかけては値を戻しながらもほぼ横ばい圏で推移してきた。 一方の銅は、全く異なる要因で相場が動いている。
上海の銅カソード在庫は4万3,900トンと、2023年以来の低水準に落ち込んだ。 **ロンドン金属取引所（LME）**で市場に供給可能な在庫も13万3,725トンまで減少している。 米国の対銅製品関税計画がいったん棚上げされたことで、9月上旬には銅価格が一時8％近く急落したが、 その後は急速に持ち直し、再び最高値圏へと戻した。
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バリー氏が見るAIと供給ギャップ
CNNも同様の需給要因に注目している。投資家のマイケル・バリー氏は、 銅の供給ギャップを指摘。新規鉱床が生産開始に至るまで約18年を要する一方、 AIデータセンターによる需要増は2～3年で顕在化しうると述べ、時間軸のミスマッチを強調した。
銅は依然として金とは性格が大きく異なる。各国の中央銀行は金を外貨準備資産として保有しており、 世界全体の金保有残高は時価ベースで約30兆ドル規模に上るとされる。一方、銅は工業需要に左右される金属だ。 さらに、ワシントンの動向も不確定要因として意識されている。米商務省による精製銅輸入に対する 関税の是非を巡る判断は依然として先送りされており、決定次第で相場が大きく振れる可能性がある。
9月相場は、こうしたボラティリティの高さをすでに示した。銅は月初の約8％下落分をほぼ帳消しにしたうえで 最高値を更新し、タイトな在庫と拡大する工業需要を背景にした2026年の上昇相場を一段と伸ばしている。
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