クリプトはWeb3となり、今では「デジタル資産産業」として売られているかもしれない。名前がどうであれ、ブロックチェーン業界は、もはやほとんど存在しない人物像のために10年を費やしてきた。ハードウェアウォレットを買い、12個の単語を紙に書き留め、それを金庫並みに守る――そんなことをいとわない人間は、利便性が支配する世界では極めて珍しい存在だ。そのような人が、単にお金がスムーズに動いてくれればいいと考える何十億人に対して、誤差以上の規模になることは決してなかった。
2026年において、このペルソナはもはやマーケティングチームやVCの焦点ではない。市場は、人々が本当に望んでいるものを提供する方向に動き始めている。大衆向けソフトウェアがスケールしたのは、バックエンドが“見えなくなった”ときだけだ。非接触カードをタップするとき、誰もその裏にある決済レールやメッセージフォーマットなどを考えたりはしない。
クリプトは何年も、「所有権には目に見える複雑さが必要だ」と主張してきたが、その信念は今、実際の資本の力に敗北しつつある。ネオバンキングセクターだけで総時価総額はすでに8兆ドルに達し、そのほとんどの資金は、ブロックチェーンやガス代、署名といった複雑さを覆い隠すUIを通じて動いている。
実際、機関投資家はこのビジョンをかなりの程度まで実現している。State Streetは最近、マネーマーケットファンド、預金、ステーブルコイン向けのトークン化プラットフォームを立ち上げ、BlackRockのBUIDLやFranklin TempletonのBENJIとともに、ブロックチェーンを「プロダクトそのもの」ではなく「決済レイヤー」として扱うトークン化レースに参戦している。
同様に、Visaのステーブルコイン決済スキームは年間取扱高が70億ドルに達し、同期間にオンチェーンRWA（現実資産）の総額は200億ドルを超えた。そのどれも、リテール顧客がプライベートキーを自ら保有することを前提としていない。
自己管理ウォレットは繰り返し失敗している
消費者に自己管理を強いることは、常に分の悪い賭けだったが、この1年はそれを裏付ける十分な証拠を示した。まず、米国のクリプト保有者1,000人を対象とした調査では、35％が何らかのウォレットまたはアカウントへのアクセスを失った経験があり、そのうち31％は資金を二度と取り戻せなかったことがわかった。
さらに最近のColdcardハックでは、約1億3,000万ドル相当のビットコインが流出し、10年以上にわたってこの業界全体のスローガンだった「自己管理の夢」を多くの人が見直すきっかけとなった。
ウォレット中心のイデオロギーから最大の利益を得てきたはずのTetherでさえ、最近、ユーザーが鍵をクラウドにバックアップできるコンシューマー向けウォレットを出荷した。これは、自己管理が不要にすると主張してきた利便性そのものだ。
もし一般ユーザーを再びクリプトのレールに引き戻すものがあるとすれば、それは主権をうたう新たな売り文句ではなく、人工知能の方がよほど有望だ。たとえばMetaMaskの新しいAgent Walletは、人間が一度設定した支出上限の範囲内で、エージェントが取引やリバランスを行えるようにする。一方、MoonPayのMoonAgentsカードは、人間が介在しなくても、同じエージェントがあらゆる加盟店でステーブルコインを使って支払えるようにする。
これ以外にも、GoogleやSolana、x402など、メインストリームな企業から多くの事例が出てきている。名簿を眺めれば、クリプトサブカルチャーというより、次の10年の商取引の“配管”を担う顔ぶれに見えるだろう。
規制が報いるのは仲介者であって、ウォレット保有者ではない
外から見れば、政府の政策もまた、規制当局の意図はどうあれ、同じ方向性を後押ししている。FDICは、ステーブルコイン保有者が仲介業者を通したとしても「パススルー型の預金保険」を受けられない可能性を認めた。代わりにカバーされるのは、発行体のリザーブ口座のみであり、それも25万ドルまでに限られる。
結果として、実質的な消費者保護が届くのは、チェーンと個人の間に立つ規制された銀行やカードネットワーク、資産運用会社を通じてであって、ウォレットを直接所有することによってではない、というのが現状だ。
市場への含意としては、資本とユーザーは、「最も純粋なプロトコル」を持つ企業ではなく、「流通チャネル」を握る企業に集中し続けることになる。
カストディアン、カードネットワーク、資産運用会社が、すでに人々が使っているプロダクトの裏側にクリプトレールを吸収していく一方で、小売顧客が自前の鍵を持つことに価値を見出すウォレットベンダーやトークンは、基盤レールの利用が伸び続けていても、相対的な存在感を失っていくだろう。
とはいえ、これはクリプトが縮小しているという意味ではない。むしろこの資産クラスが、他のあらゆる金融商品と同じように、すなわち人々がすでに信頼している機関を通して、裏方で静かに動くテクノロジーとして、ようやく分配され始めたということだ。
要するに、一般大衆にシードフレーズやセルフソブリンティを売り込んでいる企業は、市場がすでに決着をつけてしまった戦いを、いまだに戦っているのである。