Ramses

Ramses란 무엇인가?

Ramses는 HyperEVM 및 더 넓은 Ramses X 멀티체인 배포를 중심으로, 집중형 유동성 AMM(Automated Market Maker) 설계와 x(3,3) 거버넌스·수수료 모델을 결합한 탈중앙화 거래소 및 유동성 인센티브 프로토콜이다. 핵심 문제의식은 단순한 토큰 스왑이 아니라, 영구적이고 비효율적으로 타깃팅된 발행에 의존하지 않고 어떻게 유동성을 깊고 경제적으로 생산적이게 만들 것인가 하는, 반복적으로 등장하는 DeFi 문제다. Ramses가 내세우는 강점은 Uniswap V3 스타일의 집중형 유동성, 동적 스왑 수수료 설정, 투표 지정 방식의 발행, xRAM 참여자를 위한 수수료 포착, 그리고 외부 서처에게 돌아갈 가치를 내부에 남기려는 목적의 권한 관리형 MEV/차익거래 인프라를 결합한 스택으로, 프로젝트의 공식 문서 및 MEV 모듈에 설명되어 있다. (docs.ramses.exchange)

Ramses는 기초 레이어 블록체인이 아니며, L1 자산이 아니라 DeFi 마켓 인프라로 분석하는 것이 적절하다. 2026년 9월 1일 기준 공개 지표에 따르면, RAM의 시가총액은 약 6천만 달러 중반대로, CoinGecko는 상위 400위권 랭킹을, DefiLlama는 RamsesX를 TVL 기준 중견 규모의 DEX로 추적했으며, TVL은 수천만 달러 중반대 수준, Hyperliquid/HyperEVM이 체인 단위에서 가장 큰 비중을 차지하고 최근 30일 TVL이 가파르게 증가하는 모습을 보였다.

이러한 수치는 규모를 안정적으로 설명하는 값이라기보다는 시점이 박힌 스냅샷으로 간주해야 한다. Ramses는 여전히 Uniswap, Curve, PancakeSwap 같은 지배적 AMM에 비해 훨씬 작지만, 그 거래량 대비 TVL 프로필은 단순 자산 수탁이 아니라 인센티브 설계, 라우팅, 집중 유동성에 의해 유의미하게 형성된다. (coingecko.com)

Ramses는 누가, 언제 설립했는가?

Ramses는 FTX 사태 이후인 2023년 초, 유동성 마이닝 중심 성장에서 보다 자본 효율적이고 프로토콜 주도의 인센티브 시스템으로 무게 중심이 이동하던 시기에 Arbitrum 네이티브 ve(3,3) DEX로 공개되었다.

공개 자료에는 전통적인 벤처 지원 창업자 약력이 제시되어 있지 않다. 대신 프로젝트는 주로 가명 기여자들과 멀티시그 기반 운영 구조에 의해 대표되어 왔다. 2023년 Arbitrum 그랜트 신청서에서 Ramses는 팀 구성원을 North, Dog, Ren6, Alpha, CNA로 밝히고, 2-of-5 Ramses 멀티시그를 공개했으며, 집중형 유동성과 투표 지정 인센티브를 결합한 Arbitrum 유동성 레이어로 프로토콜을 포지셔닝했다. 이는 Arbitrum STIP 제안에 나타나 있다. (forum.arbitrum.foundation)

프로젝트의 내러티브는 출시 이후 상당히 변화했다. 초기 프레이밍은 Arbitrum용 Solidly 파생 ve(3,3) 거래소로, veRAM 보유자가 인센티브를 배분하고 자신이 지지하는 풀의 수수료를 포착하는 구조였다. 2025~2026년에 이르러 내러티브는 Ramses X로 옮겨갔다. 이는 xRAM, hyperRAM, 수수료 우선 배포, Sarcophagus 수수료 싱크, 예정된 LayerZero OFT 연동 등을 활용하는, 보다 모듈형 멀티체인 DeFi 인프라 전략이다.

이러한 진화는 공식 Ramses X 문서에 잘 나타난다. 이 문서는 “거버넌스 중심 DEX”에서 자동화, 수수료 우선 체인 배포, 체인 전반에 걸친 RAM 공급 조정으로의 전환을 명시적으로 설명한다. (docs.ramses.exchange)

Ramses 네트워크는 어떻게 작동하는가?

Ramses는 독립적인 합의 네트워크를 운영하지 않으며, 특히 HyperEVM을 중심으로 한 EVM 호환 체인에 배포된 스마트 컨트랙트 프로토콜이다. HyperEVM 상에서 Ramses는 자체 검증인 세트를 두는 대신 Hyperliquid 레이어 1의 보안성과 라이브니스를 상속받는다. Hyperliquid 아키텍처는 현물 및 무기한 선물 오더북을 지원하는 HyperCore와 범용 EVM 실행 환경을 제공하는 HyperEVM을 분리하며, 둘 다 Hyperliquid 문서와 기술 개요에 따르면 HotStuff에 영감을 받은 지분증명 BFT(비잔틴 장애 허용) 합의 메커니즘인 HyperBFT에 의해 보호된다. (hyperliquid.gitbook.io)

애플리케이션 레이어에서 Ramses는 단일 유동성 곡선이 아니라 복수의 AMM 설계를 구현한다. V3 아키텍처는 Uniswap V3 스타일의 집중형 유동성을 기반으로 하지만, Ramses는 여기에 동적 시스템·프로토콜 수수료 메커니즘, x(3,3), 그리고 각 집중 포지션이 제공하는 실제 활성 유동성을 측정하려는 포지션 회계 시스템을 추가한다. 이는 감사 및 아키텍처 문서에 설명되어 있다. HyperEVM에서는 또한 소규모 블록이 빠르고 낮은 가스의 트랜잭션을, 대규모 블록이 큰 컨트랙트 상호작용을 처리하는 듀얼 블록 구조에 적응한다. Ramses 문서는 트랜잭션 복잡도에 따라 라우팅을 전환하는 UX 레이어로 Big-Blocks Auto-Switching을 설명한다. 네트워크 보안은 궁극적으로 Hyperliquid 검증인에 의존하며, Ramses 고유 리스크는 컨트랙트 정확성, 오라클·라우터 통합, 게이지 설정, AccessHub·멀티시그·타임락에 의해 관리되는 관리자 권한에 달려 있다. (docs.ramses.exchange)

ramses 토크노믹스는 어떠한가?

RAM은 인플레이션형 발행 스케줄을 가지며, 특정 사용자 행동 하에서 일부 발행을 상쇄할 수 있는 소각 및 제거 메커니즘이 결합되어 있다. 최신 Ramses 토크노믹스 문서에 따르면, 초기 공급은 RAM 동등 물량 3억 5천만 개이며, 대부분은 자유 유통 RAM이 아니라 xRAM 형태로 배분되었다. 이 중 45%는 Ramses 커뮤니티, 30%는 Hyperliquid 커뮤니티, 23%는 트레저리, 2%는 프로토콜 소유 유동성에 할당되었다. 2026년 9월 1일 기준 공개 마켓 데이터 페이지에는 유통량이 7천만 개 초반, 총 공급량이 약 2억 3천6백만 개, 최대 공급량이 10억 개로 표시되어 있었다. 다만 보다 중요한 구조적 포인트는, 기초 발행량이 초기에는 높고 시간이 지남에 따라 감소하며, 프로토콜 수익 상황에 따라 에포크당 최대 ±25% 범위에서 탄력적으로 조정될 수 있다는 점이다. 따라서 공급은 고정형도, 기계적으로 디플레이션형도 아니다. 전환·수수료 라우팅·소각 관련 모듈 실행에 따라 디플레이션 효과가 발생할 수 있는 관리형 발행 시스템이다. 자세한 내용은 Ramses 토크노믹스에 설명되어 있다. (docs.ramses.exchange)

토큰의 주요 효용은 가스 지불이 아니라 거버넌스, 인센티브 라우팅, 수수료 포착, xRAM 또는 hyperRAM 시스템 참여다. 사용자는 RAM을 xRAM으로 전환할 수 있으며, 문서에 따르면 전환된 RAM의 50%는 소각되고 나머지 50%는 1:0.5 상환 비율을 뒷받침한다. xRAM 보유자는 발행 방향에 대한 투표를 통해 자신이 투표한 게이지 풀에서 스왑 수수료를 받고, 보팅 인센티브를 받을 수 있다. hyperRAM은 투표와 복리를 자동화하는, 유동 스테이킹된 xRAM 래퍼로 기능한다. Sarcophagus 모듈은 수수료만 받거나 게이지가 없는 풀에서 발생하는 프로토콜 수익의 5%를 RAM-대가 수수료 청구 메커니즘으로 라우팅하여, 경제적으로 실행되는 경우 유통 중인 RAM을 제거할 수 있다. 이러한 메커니즘은 거래 활동에서 토큰 수요 및 유통량 감소로 이어질 수 있는 그럴듯한 가치 축적 경로를 만든다. 그러나 프로젝트의 면책 조항이 명시하듯, 발행, 수수료 라우팅, 소각, 마켓 오퍼레이션은 유동성, 수익, 혹은 토큰 가격 상승을 보장하지 않는다. (docs.ramses.exchange)

Ramses는 누가 사용하고 있는가?

Ramses 사용자는 크게 세 부류로 나누어 보는 것이 적절하다. 스팟 스왑을 라우팅하는 트레이더, LP 포지션을 관리하는 유동성 공급자, 그리고 유동성을 유인하기 위해 인센티브를 사용하는 프로토콜 또는 토큰 발행자다. 2026년 9월 1일 기준 DefiLlama에 따르면, RamsesX는 최근 30일 기준 수억 달러 규모의 DEX 거래량을 처리했으며, Hyperliquid/HyperEVM, Polygon, Robinhood Chain, Arbitrum 전반에 걸쳐 활동이 분포하는 한편, TVL은 거래량 기반에 비해 훨씬 작게 유지되고 있었다.

이는 관측 가능한 규모가 자산 수탁 위주가 아니라 거래량·인센티브 민감도가 더 큰 프로토콜임을 시사한다.

Ramses에 특화된 활성 사용자 데이터는 거래량만큼 일관되게 제공되지는 않지만, 보다 넓은 HyperEVM 활동은 Dune에서 2026년 8월 말 기준 주간 활성 주소 수만~수십만 개 수준(주 단위로는 감소세)을 보여준다. 이는 해당 주소들이 모두 Ramses와 상호작용했다는 의미가 아니라, 생태계 전체의 컨텍스트로 보는 것이 적절하다. (defillama.com)

사용자 기반은 압도적으로 DeFi 네이티브다. 스팟 트레이더, 마켓 메이커, LP, 인센티브 관리자, 유동성을 찾는 토큰 프로젝트 등이 이에 해당한다. 과거 Ramses는 Gamma Strategies, PaintSwap, Alchemix 관련 유동성 및 기타 DeFi 프로젝트 등 Arbitrum 생태계 프로토콜과 파트너십·통합 관계를 맺어 왔다. 2023년 Arbitrum 그랜트 스레드에는 Gravita와 Gamma 같은 생태계 참여자가 Ramses 인센티브의 실사용에 대해 논의하는 댓글도 포함되어 있다. 더 최근에는, Avenia가 발행하는 브라질 레알 페깅 스테이블코인 BRLA가 HyperEVM에 론칭하면서 Ramses를 주요 DEX 파트너로 삼았다는 보도가 있었고, 이로 인해 스테이블코인 및 FX 인접 유동성이 주목할 만한 활용 사례가 되었다. 이는 은행, 브로커딜러, 상장사 재무부 등과 비교할 만한 규제 기관투자자 채택의 증거라기보다는, 프로토콜 레벨의 통합 및 유동성 관계에 가깝다. program. (forum.arbitrum.foundation)

Ramses의 위험과 도전 과제는 무엇인가?

Ramses는 일반적인 DeFi 거버넌스 토큰의 규제적 불확실성에 더해, 발행(emissions), 수수료 공유, 인센티브 마켓에서 비롯되는 추가적인 복잡성을 안고 있다. 2026년 9월 1일 기준 공개 검색 결과에서는 RAM 토큰을 명시적으로 지목한 SEC, CFTC 또는 미국 법원의 주요한 진행 중 집행 조치는 확인되지 않았으나, 눈에 보이는 사건이 없다는 사실이 규제 당국의 “승인”을 의미하는 것은 아니다.

프로젝트의 법적 면책 조항에 따르면, 문서 어디에도 자산 분류에 관한 법적 결론으로 간주될 수 있는 내용은 없으며, 법적·규제적·접근성·보고·세무 관련 의무는 관할 지역에 따라 다르고 언제든 변경될 수 있다고 명시되어 있다.

운영상 중앙집중화는 보다 구체적인 위험이다. Ramses의 감사 문서에 따르면, 승인된 AccessHub 역할은 스왑 수수료, 수수료 분배, 게이지 상태, 발행량(emissions), 보상 설정, 토큰 화이트리스트, 틱 간격 허용 여부, 수수료 징수 설정 등 다양한 파라미터를 변경할 수 있으며, 초기 단계 배포에서는 권한을 점진적으로 타임락으로 이전할 계획이지만 그 전까지는 타임락이 없는(non-timelock) 통제가 유지된다고 명시되어 있다. (docs.ramses.exchange)

경쟁 리스크는 상당히 크다. AMM은 포크가 쉽고, 유동성은 기회주의적으로 움직이기 때문이다. Ramses는 유니스왑(Uniswap) 스타일의 집중 유동성(Concentrated Liquidity) 배포, 커브(Curve) 스타일의 스테이블 스왑 거래소, 기타 ve(3,3) 방식의 거래소뿐 아니라, 체인 네이티브 오더북과, 체인 간 라우팅을 통해 가장 저렴한 실행을 제공하는 곳으로 유동성을 돌려보낼 수 있는 애그리게이터 기반 라우팅과도 경쟁한다.

특히 HyperEVM에서는 전략적 기회가 HyperCore의 깊은 트레이딩 환경과의 통합에 있지만, 동일한 환경이 다른 DEX, 오더북 브릿지, 또는 네이티브 마켓 메이킹 시스템이 더 좁은 스프레드나 더 나은 리베이트를 제공할 경우 Ramses의 해자를 좁힐 수도 있다. 또한 이코노믹 모델은 생산적인 발행을 유지하는 데 의존한다. RAM 인센티브가 수수료 발생 속도를 앞지르면, 토큰은 프로토콜 활동에 대한 지속 가능한 청구권이라기보다 보조금 수단으로 전락할 수 있고, 반대로 발행이 지나치게 줄어들면 유동성이 더 높은 보상을 제공하는 다른 프로토콜로 이동할 수 있다. Consensys와 Code4rena의 감사가 스마트 컨트랙트, 회계, 설정 리스크를 줄이긴 했지만 완전히 제거하지는 못했으므로, 보안 리스크 또한 무시하기 어렵다. (diligence.consensys.io)

Ramses의 향후 전망은 어떠한가?

Ramses의 전망은 토큰 가격보다는, Ramses X가 거버넌스 비중이 큰 DEX를 체인 간 반복 가능한 유동성 인프라로 전환할 수 있는지 여부에 더 크게 좌우된다.

검증된 로드맵에는 아직 개발 중인 정식(canonical) RAM 및 LayerZero OFT 연결성, 신규 체인이 능동적인 발행 없이도 운영될 수 있는 수수료 우선(fee-first) 배포, 성과 기준을 충족한 후에만 발동되는 거버넌스, 그리고 이미 가동 중인 hyperRAM AMO 및 백런(backrun) 차익거래에서 출발해, 체인 간·네이티브 마켓·거래소 간(arbitrage across venues) 차익거래로 확장되는 MEV 인프라가 포함되어 있다. 2026년에 Ramses는 Robinhood Chain 상에서 수수료만 받는 모드의 DLMM 배포를 문서화했고, HyperEVM을 활성 거버넌스 배포로 유지하며, 프로토콜이 유니스왑 V3 스타일의 CLMM에만 의존하기보다는 복수의 유동성 구조를 실험하고 있음을 시사했다. (docs.ramses.exchange)

구조적 과제는, 발행, MEV 포착, 운영(행정) 오버헤드, LP 재고(inventory) 손실을 모두 고려한 뒤에도 이 메커니즘들이 순경제적 가치를 창출한다는 점을 입증하는 것이다. 동적인 수수료와 anti-JIT 모듈은 LP 성과를 개선할 수 있으나, 역선택(adverse selection), 무손실이 아닌 변동 손실(IL), 라우팅 경쟁, 스마트 컨트랙트 리스크를 제거하지는 못한다.

가장 신뢰할 만한 낙관(불) 시나리오는, Ramses가 HyperEVM 및 인접 체인에서 인센티브 라우팅, 수수료 포착, HyperCore 연계 차익거래가 중요한 환경을 위한 특화 유동성 레이어가 되는 것이다. 비관(베어) 시나리오는, 그 복잡성이 거버넌스 마찰을 키우고, 토큰 발행이 유기적 수요를 대체하는 보조금 역할에 머무르는 것이다. 가격 예측은 정당화되기 어렵다. 제도적 관점에서 핵심 질문은, 인센티브가 정상화된 이후에도 Ramses가 수수료를 창출하는 유동성을 유지할 수 있는지, 그리고 운영 통제가 보다 신뢰할 수 있는 탈중앙화 운영 모델로 성숙할 수 있는지 여부다.