​​Stable

Stable이란 무엇인가?

Stable은 변동성 있는 토큰이 아닌 옴니체인 USDT 표현(“USDT0”)을 원주 가스 및 결제 자산으로 사용함으로써, USDT 기준 결제와 청산이 투기적 크립토 네트워크라기보다 예측 가능한 금융 레일처럼 작동하도록 설계된 EVM 호환 레이어 1(“Stablechain”)이다.

이 아키텍처는 범용 체인에서 반복적으로 나타나는 특정 실패 양식을 겨냥한다. 사용자와 기업이 수수료 지불을 위해 별도의 변동성 자산을 취득·보관·회계 처리해야 하고, 혼잡 시 수수료 시장 자체가 불안정해질 수 있다는 점이다. Stable은 대부분의 결제 흐름이 이미 사용하고 있는 회계 단위, 즉 USDT를 통한 달러에 거래 비용을 맞춤으로써 이 문제를 해결하려 한다.

프로젝트의 방어력(존재한다면)은 새로운 암호 기법보다는 “USDT-as-gas”, USDT 중심 브리징, 그리고 혼잡한 환경에서 제도권 사용자를 위한 예측 가능한 처리량을 명시적으로 보장하는 “보장된 블록스페이스”와 같은 기능 등 USDT 네이티브 흐름을 중심으로 개발자와 기업의 통합을 표준화하려는, 목적 지향적 실행 환경이라는 점에 더 가깝다. 이는 범용 컴포저빌리티 극대화보다는 이러한 특화된 USDT 플로우에 초점을 맞춘다.

핵심 포지셔닝은 Stable의 웹사이트와 “Why Stable” 문서에 담긴 프로젝트 자체 문서와 제품 프레이밍에서 설명된다. 이 문서들은 스테이블코인 사용이 변동성 가스 토큰에 최적화된 인프라의 한계를 넘어섰다고 명시적으로 주장한다.

시장 포지션 측면에서 Stable은 최대한의 DeFi 밀집도를 목표로 하기보다는 USDT 결제 UX와 엔터프라이즈 운영 최적화를 우선시하면서, 범용 EVM 체인과 스테이블코인 중심 레일(L2 및 앱 특화 체인 포함) 모두로부터 인지도를 확보하려는 틈새 지향, 결제 우선 L1로 이해할 수 있다. 2026년 초 기준 온체인에서 공개적으로 보이는 DeFi 침투도는 토큰의 유동 시장 규모에 비해 제한적인 모습이다. DeFiLlama의 Stable 체인 페이지에 따르면 DeFi TVL은 수만 달러 수준에 불과하고 DEX 거래량도 미미하여, 대부분의 관측 가능한 활동과 가치평가가 기존 L1처럼 성숙한 온체인 DeFi 경제에 의해 뒷받침되고 있지는 않음을 시사한다. 한편, 시장 데이터 집계 사이트들은 이 자산의 시가총액 순위를 수백 위 초반대로 분류하고 있으며, CoinMarketCap에서는 캡처 시점 기준 약 100위 안팎으로 나타난다(순위는 수시로 변동). 이는 체인이 깊고 지속적인 애플리케이션 락인을 입증하기 전에 토큰이 상당한 유동성을 확보할 수 있음을 의미한다.

Stable은 누가, 언제 설립했는가?

Stable의 공개 내러티브는 2025년에 등장한다. 이 시점은 특히 USDT가 중앙집중식 거래소 흐름에서 지배적인 결제 자산이자 온체인 활동의 주요 구성 요소가 된 한편, 규제 당국과 대형 금융기관이 동시에 암호화 결제에서 더 명확한 규칙과 “은행과 유사한” 운영 특성을 요구하던 시기였다.

프로젝트 출현과 자금 조달에 관한 보도에 따르면, Stable은 순수한 그라스루츠 DAO 기원이라기보다 기업 후원을 바탕으로 한 설립 스토리를 가진다. The Block의 보도는 Stable을 “Bitfinex가 후원하는” 프로젝트로 묘사하며, Bitfinex와 Hack VC가 리드한 것으로 알려진 시드 라운드와 Tether/Bitfinex 리더십을 포함한 자문진을 언급한다.

같은 보도는 메인넷 출시에 Stable Foundation이라는 법인의 설립이 맞물려 있음을 지적한다. 이 재단은 생태계와 거버넌스 기능을 감독하기 위한 “독립 조직”으로 소개되는데, 이는 일상적 거버넌스는 진화하더라도 초기 전략적 투자자들이 실질적인 영향력을 유지하는 경우가 많은 하이브리드 구조를 시사한다.

시간이 지나도 프로젝트의 내러티브는 비교적 일관되게 유지됐다. 결제, 청산, 예측 가능한 USDT 네이티브 UX가 핵심이지만, 구체적 구현은 특히 가스 토큰 메커니즘과 개발자 경험 측면에서 발전해왔다. Stable의 문서는 “USDT as gas”와 향후 도입 예정인 전송 집계, 보장된 블록스페이스 등 USDT 특화 프리미티브를 강조하며, 이는 실행 환경의 표현력을 확장하기보다는 대량 스테이블코인 흐름의 운영 마찰을 최소화하는 데 더 초점을 둔 로드맵을 보여준다.

이런 궤적은 Stable이 Ethereum이나 Solana와 범용 애플리케이션 범위로 정면 경쟁하기보다는, USDT 결제(및 인접한 엔터프라이즈 통합)를 위한 의견이 분명한 “디폴트 환경”이 되려는 시도로 볼 수 있다.

Stable 네트워크는 어떻게 작동하는가?

Stable은 위임 지분 증명(dPoS) 모델을 사용하는 EVM 호환 체인으로 문서화되어 있으며, 빠른 블록 타임과 BFT 스타일 검증인 레이어를 통해 빠른 파이널리티를 제공하는 것을 목표로 한다. 프로젝트는 네트워크가 dPoS 위에 구축되었다고 설명하며, “Key Features” 페이지 등 자체 아키텍처 자료에서 서브초 단위 파이널리티를 강조한다.

설계의 경제적·운영적 핵심은 수수료 시장이다. 일반적인 EVM 체인에서는 변동성 있는 원주 자산이 가스에 필요하지만, Stable은 수수료를 USDT0로 표시하고 “USDT as Gas” 문서에 명시된 대로(EIP-1559 스타일이지만 차이점이 있는) 베이스 수수료 메커니즘을 채택한다.

개념적으로 이는 체인 사용량 증가가 변동성 가스 토큰에 대한 수요를 기계적으로 끌어올리는 “가스 토큰 반사성”을, 사용자 관점의 수수료 단위는 안정적으로 유지하되 가치 포착을 검증인 경제와 거버넌스/보안 토큰(STABLE)으로 밀어 넣는 모델로 대체한다.

기술적으로 Stable의 차별점은 새로운 가상머신이나 특이한 증명 시스템이 아니라, USDT0의 의미론과 크로스체인 이동성을 중심으로 한 프로토콜 레벨 가정들이다.

프로젝트는 USDT0를 LayerZero의 OFT 표준을 통해 구현된 옴니체인 표현으로 설명한다. 이는 정통성 있는(캐노니컬) 자산 설계와는 다른 보안 및 의존성 고려 사항을 도입한다. 크로스체인 메시징 가정, 락/번 및 민팅 플로우, 브리징 인프라의 운영 리스크 등이 수수료 및 유동성 온보딩을 위한 체인의 “베이스 레이어” 일부가 되는 셈이다.

로드맵 측면에서 Stable은 “Guaranteed Blockspace”, “USDT Transfer Aggregator”, ZK 암호화와 컴플라이언스 지향 공개 모델을 사용하는 “Confidential Transfer” 개념 등 향후 기능들을 USDT 특화 기능 개요에서 명시하고 있다.

실질적인 보안은 검증인 품질과 탈중앙화 수준(dPoS 시스템은 집중화로 수렴할 수 있다), 그리고 체인의 USDT0 브리징 의존성이 적대적 환경과 고부하 상황에서 얼마나 견고하게 유지되는지에 달려 있다.

stable-2의 토크노믹스는 어떠한가?

STABLE은 거래 수수료를 위한 교환 매개가 아니라, 고정 공급의 거버넌스 및 스테이킹 자산으로 포지셔닝되어 있다. 프로젝트의 토크노믹스에 대한 서드파티 보도에 따르면 STABLE 공급량은 1,000억 개 상한으로 설정되어 있으며, 추가 인플레이션 발행은 없다. 배분은 제네시스 분배, 생태계 지원/파트너십, 수년간의 베스팅이 적용된 팀/투자자 물량 등을 포괄하는 것으로 설명된다. The Block의 토크노믹스 요약과 Datawallet의 개요 같은 2차 분석을 참고할 수 있다.

주요 데이터 집계 사이트에서는 2026년 초 기준, 최대/총 공급량은 크지만 유통량은 훨씬 작은 구조로 제시되며, 이는 가치평가가 언락 스케줄과 분배 투명성에 민감하게 반응함을 의미한다. 예를 들어 CoinMarketCap과 CoinGecko는 모두 유통량과 총 공급량을 구분해 제시한다(집계 방식은 서로 다를 수 있고 변경될 수 있음). 이런 관점에서 STABLE은 결제 체인의 거버넌스/보안 토큰에 구조적으로 더 가깝고, 장기 희석 프로파일은 발행(인플레이션)보다 언락에 더 크게 의존한다.

유틸리티와 가치 포착은 가스 수요가 아니라 스테이킹과 거버넌스를 통해 이뤄지도록 설계되어 있다. Stable 설계는 수수료 지불에 USDT0를 사용하며, 문서와 보도에 따르면 네트워크 수수료는 프로토콜이 관리하는 볼트나 재무에 모였다가 검증인/스테이킹 메커니즘을 통해(적어도 일부는) 분배될 수 있어, 토큰 인플레이션 없이도 “수수료 공유” 동학을 만든다. 이는 공식 문서의 USDT0 가스 메커니즘 설명과 XT의 개요 같은 서드파티 설명에서 확인할 수 있다(거래소 블로그는 방향성 측면에서 유용할 수 있으나 1차 문서로 간주해서는 안 된다).

핵심 분석 포인트는 체인의 성공이 USDT 기준 수수료 볼륨과 검증인·위임자에 대한 신뢰할 수 있고 투명한 분배 규칙으로 얼마나 연결되는지 여부이다. 그렇지 않으면, 특히 경제 활동의 대부분이 온체인 밖(커스터디얼 결제)에서 이뤄지거나, 저마찰 스테이블코인 결제를 제공하는 경쟁 레일로 이동하는 경우 STABLE은 실질 사용과의 연결이 약한 거버넌스 토큰으로 전락할 위험이 있다.

누가 Stable을 사용하고 있는가?

2026년 초 기준 공개 데이터는 토큰의 시장 활동과 측정 가능한 온체인 “생산적” 사용 사이에 양분된 그림을 보여준다. CoinGecko의 상장 및 거래량 데이터 같은 집계 페이지가 보여주듯, 중앙집중식 거래소에서는 분명한 유동 거래가 존재한다. 반면 DeFi 네이티브 채택은 미미해 보인다. [DeFiLlama의 체인 지표] for Stable](https://defillama.com/chain/stable) 은(는) 캡처 시점 기준으로 디파이 TVL이 극도로 낮고 DEX 거래량도 거의 제로에 가까운 것으로 나타나는데, 이는 성숙한 온체인 금융 스택과는 일치하지 않는다. 이러한 괴리가 체인에 실제 사용 사례가 전혀 없다는 것을 “증명”하는 것은 아니다. 결제나 기업 간 정산은 디파이 TVL 없이도 발생할 수 있다. 다만 이는 애널리스트들이 토큰 유동성을 온체인 네트워크 효과의 실증적 증거와 동일시하는 데 있어 신중해야 함을 의미한다.

Stable의 핵심 논지가 결제라면, 보다 관련성 높은 KPI는 활성 주소 수, 트랜잭션 건수, USDT0 전송량 등일 것이다. 그러나 이를 위해서는 신뢰할 수 있는 블록 탐색기 기반의 분석 레이어나, 감사를 받을 수 있는 내부 보고 지표가 필요하다. 이 둘 모두는 디파이 프로토콜 전반에 걸쳐 표준화되어 있는 TVL 리포팅만큼 표준화되어 있지 않다.

파트너십과 관련해서는, “파트너”라는 표현이 실제 통합 완료 수준부터 단순 마케팅 MOU까지 매우 넓은 범위를 포괄할 수 있기 때문에 주장들을 보수적으로 해석해야 한다.

가장 구체적이고 귀속 가능한 파트너십 주장은 신뢰할 수 있는 보도에서 찾을 수 있다. The Block은 Stable이 Anchorage Digital을 포함한 여러 회사와의 “최근 파트너십 발표”를 언급하며, 해당 맥락에서 다른 대형 금융·결제 기관들의 이름도 함께 거론한다. 그러나 트랜잭션 태깅, 실제 라이브 제품 링크, 상대방 기관의 자체 도메인에 게시된 공동 성명 등 독립적으로 검증 가능한 배포 증거가 없다면, 이러한 내용은 대규모 프로덕션 트래픽의 증거라기보다 초기 단계의 사업 개발 신호로 해석하는 편이 타당하다. 결제 중심 체인의 경우 신뢰성의 기준선은 운영적 측면에 있다. 즉, 지속적인 처리량, 스트레스 상황에서의 예측 가능한 수수료, 명확한 컴플라이언스 도구, 안정적인 인시던트 대응 역량 등이며, 이 모두는 시간과 실제 트랜잭션 볼륨을 통해서만 검증될 수 있다.

Stable의 리스크와 도전 과제는 무엇인가?

규제 노출은 이중 구조를 가진다. Stable은 구조적으로 USDT(및 스테이블코인과 준비금 기반 상품에 대한 규제 태도)와 얽혀 있는 동시에, 별도의 토큰(STABLE)을 운영한다. 이 토큰은 배포 방식, 마케팅, 스테이킹 수익의 경제적 실질에 따라 “투자계약” 심사를 불러올 수 있다.

달러 연동 스테이블코인의 일부에 대한 SEC 스태프 차원의 취급 기준을 명확히 하려는 움직임이 있었지만, 해당 발언들은 특정 조건을 충족하는 스테이블코인에 관한 것이지 L1 거버넌스 토큰에 관한 것이 아니다. Covington’s memo 와 Latham’s discussion 같은 법률 분석 요약은, 스태프의 시각이 “커버되는(covered)” 스테이블코인과 준비금·마케팅 제약에 초점을 맞추고 있음을 강조하는데, 이는 STABLE의 규제 리스크를 자동으로 제거해 주지는 않는다.

중앙화 역시 핵심 리스크다. dPoS 시스템에서는 검증자 권한이 집중될 수 있고, 거버넌스는 대규모 보유자에게 장악될 수 있으며, 엔터프라이즈 지향의 “보장된 블록스페이스”는 기관에게는 경제적으로 합리적일지 몰라도, 크립토 네이티브 커뮤니티 내부에서는 정치적·경쟁적 논란을 낳을 수 있는 이중 구조를 만들 수 있다.

더불어, 체인이 USDT0의 옴니체인 메커니즘에 의존한다는 점은 LayerZero 스타일의 메시징 가정과 크로스체인 유동성 이동에 대해 상관된 리스크를 도입한다. 이 영역은 역사적으로 크립토에서 가장 많이 공격받은 표면 중 하나였다.

경쟁 위협도 상당하다. Stable의 가치 제안인 “저렴하고 예측 가능한 스테이블코인 전송”은 여러 방향에서 동시에 추구되고 있기 때문이다.

범용 L2들은 이미 강력한 이더리움 보안에 앵커링된 저렴한 수수료를 제공할 수 있고, 고처리량 L1들은 굳이 “USDT를 가스로 쓰는” 새로운 의미론을 도입하지 않아도 초단위 이하 파이널리티를 제공할 수 있다. 스테이블코인 발행사나 결제 기업들은 아예 체인을 추상화해 버리는 커스토디얼 또는 준커스토디얼 정산 네트워크를 밀어붙일 수 있다. Stable의 베팅은 “프로토콜 레벨에서 USDT 네이티브”라는 점이 UX와 운영 단순성을 충분히 개선해, 새로운 베이스 레이어를 정당화해 줄 것이라는 것이다. 그러나 이는 기존 플레이어들이 수수료 추상화를 개선하거나, 계정 추상화와 페이마스터가 EVM 생태계 전반에 보편화되거나, 스테이블코인 규제가 활동을 퍼미션드 베뉴로 밀어 넣게 되면 쉽게 잠식될 수 있다.

마지막으로 경제적 과제가 있다. 사용자가 가스를 USDT0로 지불하는 구조이므로, 체인은 검증자와 델리게이터에게 USDT 수수료 포착과 거버넌스 권한만으로도 보안 제공의 대가가 충분하다고 설득해야 한다. 특히 다른 체인들이 유동 스테이킹 생태계와 다변화된 수수료 시장을 제공하는 환경에서는 더욱 그렇다.

Stable의 향후 전망은 어떠한가?

지난 12개월 동안 가장 명확하게 검증 가능한 단기 성과는 메인넷 v1.2.0 업그레이드다. 여러 소스에 따르면 이는 네이티브 가스를 USDT0로 전환하고, 스테이킹 가시성과 개발자 호환성을 개선한 업그레이드로 설명된다. 관련 내용은 Stable’s own documentation of the USDT0 gas model (v1.2.0 언급 포함)과 CoinMarketCal의 이벤트 리포팅 및 TradingView’s news feed 에서 인용된 커버리지 등을 통해 확인할 수 있다. 더 장기적으로 보면, Stable의 문서는 USDT 특화 처리량과 엔터프라이즈 예측 가능성 기능—보장된 블록스페이스, 전송 집계, 컴플라이언스 프레이밍을 동반한 ZK 기반 “비공개 전송(confidential transfer)” 개념—등을 중심으로 로드맵을 제시하고 있으며, 이는 USDT-specific features overview 와 보다 넓은 architecture pages 에 정리되어 있다.

구조적 난관은 기능을 “출시하는 것” 자체보다, 이러한 기능들이 결제 프로세서와 핀테크로부터 지속적인 수요를 만들어 내는지를 입증하는 데 더 큰 비중이 있다. 단기 트레이더의 일시적 관심이 아니라, 지속적인 트랜잭션 볼륨, 명확한 검증자 경제 구조, USDT0 유동성의 신뢰할 수 있는 크로스체인 온보딩, 그리고 규제 당국과 정교한 카운터파티의 검증을 견뎌 낼 수 있는 거버넌스 정당성이 필요하다.

기관의 관점에서 볼 때, Stable의 생존 가능성은 궁극적으로 “인프라처럼” 행동할 수 있는지—지루할 정도로 안정적이고, 예측 가능하며, 감사를 받을 수 있는지—에 의해 평가될 것이다. 동시에 단일 발행사 의존적이고 취약한 레일로 전락하지 않기 위해서는 충분한 탈중앙성과 컴포저빌리티도 유지해야 한다.