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Zcash

ZEC#16
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Zcash (ZEC) 설명: 프라이버시 블록체인, 토크노믹스, 역사 및 미래에 대한 심층 분석

2016년 10월에 출시된 Zcash는 최첨단 영지식 암호화를 사용하여 완전히 익명의 거래를 가능하게 하는 프라이버시 중심의 암호화폐입니다. 네트워크의 핵심은 영지식 증명이라고도 불리는 zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Arguments of Knowledge)를 사용하여 정보를 노출하지 않고도 특정 정보를 소유하고 있음을 증명할 수 있게 합니다. 이러한 기술을 통해 Zcash는 송신자, 수신자 또는 거래 금액을 노출하지 않고도 거래를 검증할 수 있습니다.

비트코인과 마찬가지로, Zcash는 최대 공급량이 2,100만 코인으로 고정되어 있습니다. 이는 시간이 지남에 따라 희소성을 보존하기 위한 디플레이션 통화정책을 창출합니다. 네트워크는 약 4년마다 반감기를 거치며, 새로운 코인 발행 속도를 줄입니다. 2025년 10월 말 현재, ZEC는 약 $335-387에 거래되고 있으며, 시장 규모는 $5.5 billion을 초과하여 시장 규모 기준으로 상위 25-35위 내 암호화폐 중 하나로 자리매김하고 있습니다. 유통 공급량은 대략 1,630만 ZEC에 달합니다.

Zcash가 혼잡한 프라이버시 코인 공간에서 눈에 띄는 것은 선택적 프라이버시 모델입니다. 사용자는 비트코인과 유사한 투명한 거래와 영지식 증명을 활용한 실드 거래 중에서 선택할 수 있습니다. 이러한 유연성 덕분에 Zcash는 Monero와 같은 완전 프라이빗 대안보다 규제 압력을 더 성공적으로 헤쳐나가며 점점 더 규제되는 시장에서 "준수하는 프라이버시 옵션"으로 자리매김하게 되었습니다.

기원과 역사

학문적 기초: Zerocoin에서 Zerocash로

Zcash의 뿌리는 2013년, Johns Hopkins University의 Matthew Green 교수 산하 학술 암호학자 팀이 비트코인에 프라이버시 기능을 추가하기 위한 탐색을 시작하면서 시작되었습니다. 그들의 초기 작업은 사용자가 암호화 혼합 과정을 통해 코인을 "세탁"할 수 있게 하는 Zerocoin이라는 비트코인 확장 제안으로 이어졌습니다. 그러나 Zerocoin은 자금의 출처만 모호하게 할 수 있고, 송신처나 금액은 그렇지 않으며 거래에 상당한 계산 비용이 필요하다는 중요한 한계를 갖고 있었습니다.

연구 팀은 Eli Ben-Sasson, Alessandro Chiesa, Christina Garman, Matthew Green, Ian Miers, Eran Tromer 및 Madars Virza 등이 포함된 팀이 접근 방식을 개선하여 획기적인 Zerocash 프로토콜을 2014년에 발표했습니다. IEEE Symposium on Security and Privacy에서 소개된 Zerocash 논문은 갓 개발된 zk-SNARK 암호화를 활용한 분산 익명 결제 (DAP) 시스템의 개념을 소개했습니다. Zerocoin과 달리 Zerocash는 모든 거래 메타데이터(송신자, 수신자 및 금액)를 숨길 수 있으며 공개 블록체인의 무결성을 유지했습니다. Zerocash 거래는 1킬로바이트 미만이며 검증 시간은 6 밀리초도 걸리지 않았습니다. 이는 비트코인과 효율성 면에서 경쟁할 수 있게 했습니다.

출시 및 신뢰 설정식

Zerocoin Electric Coin Company(후에 Electric Coin Company로 개명)는 Zerocash 연구를 실제 암호화폐로 전환하기 위해 2015년에 설립되었습니다. 컴퓨터 보안 전문가이자 프라이버시 기술에 대한 경력이 있는 자칭 사이퍼펑크 Zooko Wilcox-O'Hearn이 이끄는 팀은 출시를 준비하는 데 1년 이상을 보냈습니다.

Zcash 출시의 가장 중요한 - 그리고 논란의 여지가 있는 - 부분 중 하나는 신뢰 설정식이었습니다. 원래 Sprout 프로토콜에 사용된 zk-SNARK 암호화에는 특별한 암호 매개변수 생성이 필요했습니다. "독성 폐기물"이 이 매개변수 생성에서 적절히 파괴되지 않으면 공격자가 이를 사용하여 무제한의 ZEC를 위조할 수 있습니다.

이 위험을 완화하기 위해 Zcash는 전 세계 서로 다른 위치에서 여러 파티 참가자 6명이 각자의 마스터 키 파트를 생성하고 파괴하는 다자간 계산식을 실시했습니다. 이 프로토콜은 하나의 참가자가 자신의 조각을 정직하게 파괴한다면, 마스터 키는 결코 재구성될 수 없도록 설계되었습니다. 2022년 4월, 내부고발자 에드워드 스노든이 "John Dobbertin"이라는 가명 하에 6명의 참여자 중 한 명으로 식별되었습니다. ECC에 따르면, 스노든은 "서비스, 공공 선, 프라이버시를 믿고" 참여했습니다.

Zcash는 2016년 10월 28일 공식적으로 런칭되었습니다. 첫 주에는 ZEC가 $5,000를 초과하여 거래되었고, 2016년 10월 29일에 거의 $5,942에 달하는 사상 최고가에 도달한 후 안정화되었습니다. 2016년 10월, Zcash Company는 실리콘 밸리 벤처 캐피탈리스트들로부터 300만 달러 이상을 모금하여 지속적인 개발을 지원했습니다.

창립자 보상과 초기 자금 조달

지속적인 개발을 자금 조달하기 위해 Zcash는 논란의 여지가 있는 "창립자 보상" 메커니즘을 구현했습니다. 초기 4년 동안 새로 채굴된 코인의 10%가 자동으로 Zcash Company 및 Zcash Foundation에 배포되었습니다. 구체적으로, 보상은 채굴자에게 80% 및 다음과 같이 분배되었습니다: ECC 창립자에게 9.85%, Zcash 재단에 2.2%, ECC 자체에 5.75%, ECC 직원 보상에 2.2%입니다.

이 보상 구조는 개발을 위한 지속 가능한 자금 조달을 보장하면서 암호화폐 커뮤니티의 비난을 받았고, 중앙 집중화를 만들어 내부인들이 막내코인 공급에 과도한 통제를 준다고 주장했습니다. 이러한 우려는 이후 주요 통합 다수 대출 및 커뮤니티 프로젝트를 자금 조달하기 위한 Major Grants 조직이 2020년 출범하면서 개발 생태계를 더욱 분산화하게 만들었습니다.

리더십의 진화

중요한 리더십 변화를 통해, Zooko Wilcox는 전임으로 2015년 회사 설립 이후 Electric Coin Company(이하 ECC) CEO로서 2023년 12월에 물러났습니다. Wilcox는 "Zcash와 나 자신을 개인적으로 일치시키는 것이" 자신과 프로젝트 양쪽에 건강하지 않다고 설명했습니다. 그는 이전에 ECC의 성장 부사장 역할을 한 Josh Swihart에 의해 뒤를 이었습니다. Wilcox는 여전히 ECC의 모회사인 Bootstrap Project의 이사회에 남아 있습니다. Swihart의 리더십 아래 ECC는 상품 시장의 적합성을 찾고 Zcash의 유용성을 증대하며 재정적 지속 가능성을 향상하는 데 주력하고 있습니다.

Zcash Foundation는 독립적인 관리와 Zcash 생태계 지원을 제공하기 위해 2017년에 설립된 501(c)(3) 비영리 단체입니다.

기술 및 프라이버시 기능

아키텍처: 프라이버시 강화를 위한 비트코인 포크

Zcash는 비트코인 코드베이스의 포크를 기반으로 구축됩니다와 같은 기본 특성을 상속합니다. 비트코인과 마찬가지로 Zcash는 작업 증명 합의 메커니즘을 사용하지만, SHA-256 대신 Equihash 알고리즘을 사용합니다. Equihash는 원래 ASIC 저항 설계였지만, 결국 ASIC는 개발되었습니다. 네트워크는 비트코인의 10분 블록 시간보다 빠른 약 75초마다 블록을 생성합니다.

그러나 Zcash의 근본적인 차이점은 동일한 블록체인에 두 가지 유형의 거래가 공존할 수 있다는 프라이버시 아키텍처에 있습니다.

투명 대 실드 거래

Zcash는 각기 다른 프라이버시 수준을 제공하는 두 종류의 주소를 지원합니다:

투명 주소 (t-주소)은 비트코인 주소와 유사한 방식으로 기능합니다. t-주소 사이의 거래는 공공 블록체인에 기록되므로, 송신자, 수신자, 금액은 공개됩니다. 이러한 주소는 중앙 집중식 거래소에서 규제 준수를 위해 주로 사용됩니다. 역사적으로 대다수의 Zcash 활동은 투명 주소를 통해 이루어져 왔습니다 - 2018년 경험적 연구에 따르면 대부분의 Zcash 사용자가 실드 풀과 상호작용하지 않았습니다.

실드 주소 (z-주소)는 영지식 암호화를 활용하여 강력한 프라이버시 보장을 제공합니다. 실드 주소 사이에 자금이 전송되는 경우, 블록체인 상의 거래가 완전히 암호화됩니다, 송신자, 수신자 및 금액이 숨겨집니다. 이 암호화에도 불구하고 네트워크는 여전히 zk-SNARK 증명을 사용하여 거래의 유효성을 검증할 수 있습니다. 이는 크립토그래픽 프라이버시의 돌파구로, 이유를 드러내지 않고도 무언가가 참이라는 것을 입증할 수 있는 능력을 의미합니다.

Zcash는 혼합 거래를 지원하기도 합니다:

  • 실드 거래는 자금을 투명 주소에서 실드 주소로 이동합니다.
  • 비실드 거래는 자금을 실드 주소에서 투명 주소로 이동하여 금액을 드러내지만 거래 기록은 노출하지 않습니다.

zk-SNARKs 이해하기

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Content: zk-SNARK의 약어는 "Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge"를 의미합니다. 이것이 무엇을 의미하는지 분석해 봅시다:

Zero-Knowledge: 증명은 증명되는 진술이 참이라는 것 외에는 기본 정보를 공개하지 않습니다. Zcash에서 이는 특정 코인을 지출할 권리가 있음을 증명할 수 있지만, 어떤 코인인지, 얼마나 많은지, 또는 거래 내역을 공개하지 않는다는 것을 의미합니다.

Succinct: 증명은 매우 작다(일반적으로 몇 백 바이트) 복잡한 연산 문장도 밀리초 단위로 검증할 수 있습니다.

Non-Interactive: 이전의 zero-knowledge 프로토콜은 상호 통신이 필요했지만, zk-SNARK는 증명자가 추가적인 상호작용 없이 단일 증명을 생성할 수 있습니다.

Argument of Knowledge: 증명은 진술이 참이라는 것 뿐만 아니라 증명자가 이를 입증하는 특정 정보(증인)를 실제로 알고 있다는 것을 나타냅니다.

실제로 zk-SNARK는 Zcash가 거래 당사자나 금액을 공개하지 않고도 안전한 원장을 유지할 수 있도록 합니다. 사용자가 보호된 거래를 생성할 때, 특정 코인을 지출할 권리가 있고 거래가 올바르게 균형을 맞추고 있음을 증명하는 zk-SNARK 증명을 생성합니다. 이는 지출되는 구체적인 코인이나 거래 금액을 공개하지 않는다는 것을 의미합니다.

프로토콜 업그레이드: Sprout → Sapling → Orchard

Zcash의 프라이버시 기술은 주요 프로토콜 업그레이드를 통해 크게 발전했습니다:

**Sprout (2016-2018)**는 2016년 Zcash와 함께 출시된 초기 보호 프로토콜입니다. Zerocash 논문을 직접 기반으로 한 Sprout는 강력한 프라이버시를 제공했지만 상당한 사용성 제약이 있었습니다. 보호된 거래를 생성하는 데 수 분이 걸리고 상당한 컴퓨팅 자원이 필요했습니다, 이는 모바일 장치나 빈번한 거래에 비현실적이었습니다. Sprout 주소는 "zc"로 시작합니다.

**Sapling (2018년 10월)**은 큰 도약을 나타냈습니다. 2018년 10월 28일에 활성화된 Sapling은 여러 가지 개선점을 도입했습니다:

Sapling 주소는 "zs"로 시작하며, 더 효율적인 암호화 프리미티브를 사용하여 계산 부담을 크게 줄였습니다. 업그레이드는 Zcash의 비공개 거래를 실제로 가능하게 만들고 접근성을 증가시켰습니다.

**Orchard (2022년 5월)**는 2022년 5월 31일 Network Upgrade 5와 함께 출시되어, Halo 2 증명 시스템을 도입했습니다. 이는 두 가지 이유로 혁신적이었습니다:

  1. 신뢰할 수 있는 설정 제거: Halo 2는 초기 신뢰할 수 있는 설정 의식을 필요로 하지 않습니다, 이는 이전 프로토콜을 괴롭히는 "유해 폐기물" 위험을 제거합니다.

  2. 재귀적 증명 구성: Halo 2는 다른 증명들을 검증하는 증명을 가능하게 하여 확장성 개선과 크로스 체인 애플리케이션의 가능성을 엽니다.

Orchard는 Orchard, Sapling, 및 투명 주소의 수신자로 구성된 통합 주소(UA)를 도입했습니다. 이는 새로 보호된 풀을 추가 수신자 유형으로 추가할 수 있으므로 주소 형식을 변경하지 않고도 프로토콜을 미래에 대비할 수 있게 합니다.

Orchard 보호 풀은 이제 Zcash 프라이버시 기술의 최첨단을 대표하는데, 최근 데이터에 따르면 사용이 증가하고 있습니다. 2025년 초, Orchard 풀이 상당한 사용을 시작했으며, 지지자들은 "Orchard의 뒤집기"를 언급하며 더 많은 가치가 가장 진보된 비공개 풀로 이동하고 있다고 말합니다.

실제 프라이버시: 학문적 분석과 한계

Zcash는 강력한 프라이버시 기술을 제공하지만, 학문적 연구는 실제 프라이버시가 사용자의 행동에 크게 의존한다는 것을 보여주었습니다. Kappos 등은 2018년의 획기적인 연구, "Zcash의 익명성에 대한 실증적 분석"을 통해 Zcash 블록체인 데이터의 초기 2년을 분석했습니다. 그 연구원들은 다음과 같은 사실을 발견했습니다:

이 연구는 "Zcash를 비밀리에 사용하는 것이 가능하지만, 식별 가능한 사용 패턴에 기반하여 간단한 휴리스틱을 개발하여 익명성 세트를 상당히 줄일 수도 있다"라고 결론지었습니다.

이것은 기본적인 도전을 강조합니다: 프라이버시 기술은 채택되었을 때만 강력합니다. 보호된 거래를 사용하는 사용자가 적을 때, 사용하는 사람들은 더 식별 가능해집니다. 더 많은 참가자가 보호된 풀을 사용할 때 모든 사용자의 프라이버시는 개선됩니다 - 이 네트워크 효과는 Zcash가 달성하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 2025년 7월 현재, ZEC 공급의 약 20%가 보호된 주소에 있었습니다, 하지만 이는 2025년 10월 말까지 27-28% (약 450만 ZEC)로 증가했습니다, 점진적인 개선을 보여줍니다.

규제 준수 기능

기본적으로 프라이버시를 시행하는 Monero와 달리, Zcash의 선택적 프라이버시 모델은 규제 준수를 위한 기능을 포함합니다:

  • 투명 주소는 입출금 KYC/AML 요건을 충족시킵니다.
  • 보기 키는 사용자가 감사인, 규제 기관 또는 기타 승인된 당사자에게 거래 정보를 선택적으로 공개할 수 있게 합니다.
  • 결제 공개 기능은 필요할 때 결제 세부 정보를 증명할 수 있게 합니다.

이러한 기능은 Zcash를 일부 관찰자들이 "규정을 준수하는 프라이버시 옵션"이라고 부르는 위치에 배치하여, 다른 프라이버시 코인을 위협하는 규제 압력에서도 생존할 수 있게 합니다.

토크노믹스 및 경제학

통화 정책 및 공급 일정

Zcash의 화폐 정책은 기본 구조에서 비트코인을 반영합니다. 프로토콜은 2100만 ZEC의 하드 캡을 강제하며, 새로운 코인은 채굴자에게 지급되는 블록 보조금으로 생성됩니다. 이러한 보조금은 약 4년마다 절반으로 줄어들며(블록 시간이 더 빠른 Zcash의 경우 840,000 블록마다), 예측 가능하고 디플레이션적인 발행 일정을 만듭니다.

반감기 역사 및 일정:

비트코인과 마찬가지로, 모든 ZEC는 대략 2146년쯤에 모두 채굴될 것으로 예측됩니다.

개발 기금 진화

논란이 된 창립자 보상은 2020년 11월 첫 반감기와 함께 종료되었습니다. 이는 ZIP 1014를 구현한 캐노피 네트워크 업그레이드를 통해 더 커뮤니티 중심의 구조로 대체되었습니다..

현행 개발 기금 구조 (2020-2024):

첫 반감기 시작 시, 블록 보조금의 20%가 개발에 할당됩니다, 배분은 다음과 같습니다:

이는: 채굴자는 80%, 주요 보조금 8%, ECC 7%, ZF 5%씩 블록 보상을 받습니다.

주요 보조금 기금은 커뮤니티 의견으로 Zcash 재단에 의해 관리되며, 독립적인 개발자가 대규모, 장기 프로젝트를 진행함으로써 생태계의 탈중앙화를 촉진합니다.

이 개발 기금 구조는 2024년 11월 두 번째 반감기에 만료될 예정입니다. 커뮤니티는 이를 대체할 방안을 토론하고 있습니다, 현재 모델을 연장하는 것부터 커뮤니티 거버넌스를 통해 미래 할당을 위한 "지연 풀"을 구현하는 것까지 다양한 제안이 나오고 있습니다.

현재 공급 지표

2025년 10월 말 기준:

  • 현재 가격: ~$335-387 USD (거래소에 따라 다름)
  • 시장 가치: The content you provided has been translated into Korean with markdown links remaining as is:

내용: 약 $5.5-6.25 billion

  • 시장 순위: #23-35
  • 유통량: 약 16.3 million ZEC
  • 최대 공급량: 21 million ZEC
  • 최대 공급량 발행 비율: 약 77.6%
  • 차폐된 공급량: 약 4.5 million ZEC (유통량의 27-28%)
  • 24시간 거래량: 약 $900 million - $1.26 billion

비트코인과의 비교

Zcash와 비트코인은 동일한 공급 한도와 반감기 일정을 공유하고 있지만, 블록 생성 시간의 차이로 인해 인플레이션률이 다릅니다. Zcash는 더 빠른 블록 생성(75초 vs. 비트코인의 10분)으로 인해 달력 시간 상 공급 이정표에 더 빨리 도달하지만, 총 반감기 수는 같습니다.

두 암호화폐 모두 희소성과 예측 가능한 통화 정책에서 가치를 얻습니다. 그러나 Zcash의 개발 자금 할당으로 인해 2020-2024년 사이 이슈의 20%가 채굴자에게 독점적으로 배분되는 대신 생태계 개발에 할당됩니다. 이는 지속 가능한 프로토콜 개선을 위한 기금과 비트코인에 비해 채굴자 인센티브 감소의 상충 관계를 만듭니다.

주요 이정표 및 생태계

주요 네트워크 업그레이드

이전의 주요 차폐 프로토콜 업그레이드(Sprout, Sapling, Orchard)를 넘어 Zcash는 몇 가지 중요한 네트워크 업그레이드를 수행했습니다:

Overwinter (2018년 6월): Zcash의 초기 네트워크 업그레이드, Overwinter는 버저닝, 리플레이 보호, 트랜잭션 만료, 투명 트랜잭션의 성능 개선을 도입하여 미래 업데이트를 위한 프로토콜을 강화했습니다.

Heartwood (2020년 7월): 네 번째 네트워크 업그레이드로 Flyclient를 활성화하여 라이트 클라이언트를 위한 효율적인 작업 증명 검증을 가능하게 하고, 채굴 풀에서 보상을 직접 차폐 주소로 받는 차폐 코인 베이스를 도입했습니다.

Canopy (2020년 11월): 창립자 보상의 종료와 새로운 개발 기금의 설립 외에도, Canopy는 Sprout 풀을 닫았습니다, 더이상 가치가 비활성화된 개인 정보 프로토콜에 들어가는 것을 방지하고 Zcash의 공격 표면을 줄였습니다.

NU5 (2022년 5월): Orchard와 Halo 2 증명 및 통합 주소를 도입한 네트워크 업그레이드 5는 Zcash의 가장 중요한 암호화 기술 발전을 대표합니다.

NU6 (2024년 11월): 여섯 번째 네트워크 업그레이드는 두 번째 반감기와 동시에 발생하여 Zcash의 기술적 기반을 더욱 강화했습니다.

지갑과 인프라 개발

Zcash 생태계는 출시 이후 상당히 성숙해졌으며, 몇 가지 중요한 발전이 있었습니다:

Zashi Wallet: ECC의 공식 모바일 지갑, Zashi는 기본적으로 개인 정보를 제공하는 사용하기 편리한 인터페이스를 제공하며, 자금을 사용하기 전에 차폐할 것을 요구합니다. 2025년 9월 Zashi는 CrossPay 업그레이드를 받았습니다, Near Intents를 통한 차폐된 크로스 체인 스왑을 가능하게 하여 메타데이터를 공개하지 않고 다른 블록체인으로의 개인 ZEC 전송을 가능합니다.

Zebra Node: ECC는 레거시 zcashd 노드 소프트웨어(C++로 작성된)에서 Zebra로 이동 중입니다, 확장성, 유지보수성, 보안을 향상시키는 Rust 기반 구현입니다. Zebra의 모듈형 아키텍처는 Tachyon의 오프라인 트랜잭션 기능과 같은 미래 업그레이드의 구현을 단순화합니다.

Nighthawk, YWallet, Zingo: 다양한 기능과 사용자 경험을 제공하는 커뮤니티 개발 지갑으로, 모두 차폐 트랜잭션을 지원합니다.

Maya Protocol Integration: Maya Protocol DEX는 모바일 지갑과 통합되어 개인 크로스 체인 거래를 가능하게 하며 Zcash의 DeFi 유용성을 확장합니다.

제도적 및 신탁 제품

Grayscale Zcash Trust는 2025년 말 기준으로 $137 million 이상의 자산을 관리하여 ZEC에 대한 기관의 노출 증가를 나타냅니다. Grayscale은 또한 ZEC에 10%를 할당하는 Privacy ETF를 제안하였습니다.

Gemini는 2020년 9월 차폐된 ZEC 출금을 지원하는 첫 번째 미국 면허 거래소가 되었습니다 사용자가 거래소에서 자금을 이동할 때 개인 정보를 유지할 수 있습니다.

채택 지표

최근 데이터는 Zcash의 개인 정보 기능에 대한 증가하는 채택을 보여줍니다:

현재 상태 및 시장 데이터

최근 가격 성과

Zcash는 2024-2025년 사이에 놀라운 변동성을 경험했습니다:

최근 몇 달 동안, 암호화폐는 놀라운 모멘텀을 보였으며, 2024년 7월 최저치에서 400% 이상 상승했습니다 개인 정보 코인에 대한 새로운 관심이 증가하면서 동력이 촉진되었습니다. ZEC는 지난주에만 약 40% 상승했습니다 더 넓은 암호화폐 시장을 크게 상회했습니다.

거래 및 유동성

24시간 거래량은 $900 million에서 $1.26 billion 사이이며, ZEC는 가장 활발하게 거래되는 암호화폐 중 하나로 자리 잡고 있습니다. 가장 활발하게 거래되는 쌍은 Binance의 ZEC/USDT입니다, 일일 거래량이 거의 $400 million에 달합니다. 다른 주요 거래소로는 KuCoin, Coinbase, Gemini, Pionex 등이 있습니다.

하지만, 유동성은 규제 압력으로 영향을 받았습니다. ZEC는 73개의 거래소에서 2025년에 상장 폐지되었으며, 이는 2023년의 51개에서 증가한 수치입니다, 이는 일부 관할 구역의 거래소들이 현지 규정을 준수하기 위해 개인 정보 코인을 제외시킨 결과입니다.

최근 개발 및 업그레이드

NU6 및 두 번째 반감기: 네트워크 업그레이드 6은 2024년 11월 블록 높이 2,726,400에서 활성화되었습니다, 두 번째 반감기 이벤트와 일치하여 블록 보상이 6.25 ZEC에서 3.125 ZEC로 감소함으로써 인플레이션과 시장에 유입되는 새로운 공급을 줄였습니다.

개발 기금 논의: 현행 개발 기금 구조는 2024년 11월 NU6와 함께 만료되었습니다. 2025년 이후 개발 자금 책정을 결정하기 위한 커뮤니티 투표가 진행 중입니다, 6개의 제안이 고려되고 있습니다. 결과는 생태계 지속 가능성과 거버넌스 탈중앙화에 큰 영향을 미칠 것입니다.

Zcashd에서 Zebra로의 마이그레이션: ECC는 레거시 zcashd 구현에서 Zebra로의 이전을 계속하고 있습니다, 이는 개선된 성능과 보안을 제공하는 Rust 기반 노드입니다.

NU7 및 Zcash Shielded Assets: Zcash Foundation의 NU7 업그레이드는 확장성과 상호 운용성을 향상시키고 있습니다, 여기에는 Zcash Shielded Assets (ZSAs)에 대한 감사가 포함됩니다. 이 기능은 2025년 후반 또는 2026년에 활성화될 예정입니다.

네트워크 메트릭

시장 심리 및 포지셔닝

2025년 프라이버시 코인은 71.6% 상승하여 비트코인의 27.1%와 이더리움의 33.4%를 능가했습니다, Artemis 연구에 따르면 이러한 성장은 소매 관심이 거의 없는 상황에서 발생하여 제도적 축적을 시사합니다.

ZEC의 현재 공포와 탐욕 지수는 36(공포)입니다. 이는 강력한 최근 랠리에도 불구하고 단기 트레이더들 사이의 신중함을 나타냅니다. 기술 지표에 따르면 [ZEC의 RSI는 71.46(과매수)]입니다.``` territory)](https://coincodex.com/crypto/zcash/price-prediction/), suggesting potential near-term consolidation.

Market capitalization crossed $1.8 billion earlier in 2025 before surging to current levels above $5.5 billion, representing a more than 3x increase in market cap over several months. This positions Zcash as the second-largest privacy coin by market capitalization, though still significantly behind Bitcoin and major smart contract platforms.

Challenges & Risks

Privacy vs. Regulation: The Existential Threat

The most significant challenge facing Zcash is the global regulatory crackdown on privacy-preserving cryptocurrencies. Governments and financial regulators increasingly view privacy coins as tools for money laundering, tax evasion, and illicit activity, regardless of their legitimate use cases.

Exchange Delistings: Privacy coins like Monero and Zcash faced 60 delistings in 2024, representing a sixfold surge compared to previous years. Major platforms including Kraken removed privacy coins to meet European regulatory requirements, while OKX delisted ZEC trading pairs in January 2024. Binance considered delisting but backtracked after community pushback and after Zcash proposed "exchange-only" transparent addresses.

In the UAE, major exchanges like Binance FZE and BitOasis delisted ZEC to comply with VARA guidelines. Privacy coins have been banned in jurisdictions including Japan (since 2018), South Korea, and Australia.

Regulatory Frameworks: The European Union's Markets in Crypto-Assets (MiCA) regulation prohibits trading of crypto assets with built-in anonymization unless transaction histories are identifiable. The EU's Anti-Money Laundering Regulation (AMLR) 6, set to take effect in 2027, could ban anonymity-enhanced tokens entirely.

The Financial Action Task Force (FATF) Travel Rule impacted 57% of privacy coin transactions, requiring exchanges to share sender and receiver information for transactions above certain thresholds - fundamentally incompatible with privacy coins' core purpose.

Zcash's Regulatory Strategy: Unlike Monero, which enforces privacy by default and faces near-universal delisting, Zcash's optional privacy model provides a potential path forward. The Zcash community has proposed "exchange-only" transparent addresses for institutional trading, attempting to align with regulatory expectations while preserving privacy for retail users. Viewing keys and selective disclosure tools satisfy regulators' need for auditability.

However, these compliance measures create tension with Zcash's core mission. Critics argue that widespread use of transparent addresses undermines the project's privacy goals, while proponents contend that survival in the regulatory environment is prerequisite to serving any privacy mission at all.

Low Shielded Adoption: The Privacy Paradox

Despite offering industry-leading privacy technology, only 27-28% of ZEC supply is held in shielded addresses as of late October 2025. This creates a paradox: privacy technology is most effective when widely adopted, but low adoption makes private transactions more notable and potentially identifiable.

The 2018 academic study by Kappos et al. demonstrated this clearly: when few users engage with the shielded pool, those who do become more easily identifiable through timing analysis, amount correlation, and other heuristics. This creates a negative feedback loop - users avoid privacy features because adoption is low, which keeps adoption low.

Exchanges bear significant responsibility for low shielded adoption. Most centralized platforms require deposits to transparent addresses for KYC/AML compliance, and a recent report notes that Zcash's 8% decline in active addresses was attributed to stricter KYC measures. When the primary on-ramps and off-ramps force transparent transactions, shielded usage remains a niche activity.

The ecosystem has made progress - shielded adoption has grown from approximately 20% in mid-2025 to 27-28% by October 2025 - but fundamental questions about fungibility and privacy effectiveness persist at these adoption levels.

Mining Centralization and Security

Like most Proof-of-Work cryptocurrencies, Zcash faces ongoing concerns about mining centralization. While the Equihash algorithm was initially designed to resist ASIC mining, ASICs were eventually developed, leading to concentration of hashpower among industrial mining operations.

The November 2024 halving reduced miner revenue by 50%, from 6.25 ZEC to 3.125 ZEC per block. To maintain profitability, miners must implement hardware efficiency upgrades, reduce operational costs, or exit the network. Potential consolidation among mining operations, with smaller miners exiting, could increase centralization risks.

However, network hashrate has actually increased approximately 30% despite the halving, suggesting the ZEC price appreciation has offset reduced block rewards, maintaining security and miner confidence.

Technical Risks and Historical Issues

Trusted Setup Concerns: While the Orchard upgrade eliminated trusted setup requirements for new shielded pools, the legacy Sprout and Sapling pools still rely on their respective parameter generation ceremonies. If the "toxic waste" from these ceremonies was not properly destroyed, counterfeit ZEC could theoretically be created. No evidence of such compromise exists, but the theoretical risk persists for older pools.

Implementation Complexity: Zcash's cryptographic sophistication creates implementation challenges. The protocol's complexity makes it harder to audit, increases attack surface, and requires specialized expertise to maintain and improve. The migration from zcashd to Zebra represents an effort to address these concerns with more modern, maintainable code.

Historical Vulnerabilities: The original BCTV14 proving system used in Sprout had a bug that made the protocol vulnerable to counterfeiting, requiring a change to a different proving system and a new trusted setup ceremony. While such issues were discovered and addressed, they highlight the risks inherent in cutting-edge cryptography.

Competition and Market Position

Zcash faces competition from multiple directions:

Other Privacy Coins: Monero (XMR) remains the largest privacy coin with a $6.1 billion market cap, compared to Zcash's $5.5-6.25 billion. Monero's privacy-by-default model appeals to users seeking maximum anonymity, though it faces more severe regulatory pressures as a result.

Privacy Layers on Major Chains: Solutions like Tornado Cash (despite its sanctions) and privacy-focused Layer 2s on Ethereum offer privacy without requiring users to hold a specialized token.

Institutional Privacy Solutions: Banks and institutions may develop their own privacy solutions using zk-SNARKs or other cryptography, potentially bypassing public privacy coins entirely.

Governance and Centralization Concerns

Zcash's governance model has evolved but retains some centralization. The Electric Coin Company remains for-profit and has historically wielded significant influence over protocol direction. The original 20% founder's reward drew criticism for favoring early insiders.

The expiration of the development fund in November 2024 has sparked intense community debate. Six proposals for future funding are under consideration, with outcomes ranging from no development fund (all rewards to miners) to various hybrid models. This governance uncertainty creates risk for long-term planning and ecosystem coordination.


### 잠재적 성장 궤도

상당한 역풍에도 불구하고, 여러 요인은 Zcash를 잠재적인 장기 성공을 위한 위치에 놓고 있습니다:

**프라이버시의 인권 내러티브**: 정부가 감시 능력을 확장하고 프로그래머블 머니 기능을 가진 중앙은행 디지털 통화(CBDC)를 출시함에 따라 금융 프라이버시에 대한 수요가 크게 증가할 수 있습니다. [SEC 커미셔너 Hester Peirce는 금융 프라이버시를 수정헌법 제4조 보호와 연결했습니다.](https://konnermoshier.medium.com/privacys-moment-why-zcash-is-breaking-out-0eed209e0584) 개인 정보 보호 코인의 핵심 임무에 규제적 정당성을 부여합니다. [저명한 기술자 Naval Ravikant는 증가하는 투명성 권고 시대에서 Zcash를 "비트코인에 대한 보험"이라고 설명합니다.](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/)

**규제 적합**: [Zcash의 선택적 투명성, 열람 키, 선택적 공개 및 거래소 호환 투명 주소는 규제 기관이 요구하는 것을 정확히 제공합니다.](https://konnermoshier.medium.com/privacys-moment-why-zcash-is-breaking-out-0eed209e0584) 요구될 때 감사 가능하며, 선택 시 프라이버시를 보장합니다. [크라켄이 유럽 경제 지역 전체에서 모네로 거래를 중단하고 바이낸스가 전 세계적으로 모네로 거래를 중단했음에도 불구하고, Zcash는 선택적 프라이버시 모델을 통해 접근성을 유지했습니다.](https://konnermoshier.medium.com/privacys-moment-why-zcash-is-breaking-out-0eed209e0584) [바이낸스는 심지어 2025년 7월 ZEC를 "감시 태그" 목록에서 제거했습니다.](https://konnermoshier.medium.com/privacys-moment-why-zcash-is-breaking-out-0eed209e0584) 이는 신뢰 개선을 나타냅니다.

[2027년 EU AMLR 6와 함께 규제 틀의 성숙](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/)으로 인해 적합성 도구가 없는 프라이버시 제공 프로젝트는 상장 취소 및 소외의 위험에 직면할 가능성이 있습니다. Zcash의 하이브리드 모델은 적합한 프라이버시 옵션이다.

**기술적 발전**: [NU7로 예정된 Zcash Shielded Assets (ZSA)](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/)는 Zcash에서 개인정보 보호 토큰의 생성을 가능하게 합니다. 이로 인해 다음과 같은 가능성이 열립니다:
- 규제에 적합한 열람 키를 사용하는 개인 스테이블코인
- 차폐 전송을 통한 브리징된 비트코인 및 이더리움
- 프라이버시 중심의 DeFi 애플리케이션
- 기밀 거래를 요구하는 기업의 사용 사례

[Zashi의 CrossPay 통합은 메타데이터를 노출하지 않고 다른 체인으로의 비공개 ZEC 전송을 가능하게 합니다](https://coinmarketcap.com/cmc-ai/zcash/latest-updates/). [마야 프로토콜 DEX 및 NymVPN과의 통합은 조각난 규제 환경에서의 적응력을 증명합니다.](https://www.ainvest.com/news/zcash-sudden-40-surge-privacy-coins-deliver-10x-returns-regulated-market-2510/)

**기관의 관심**: [Grayscale의 10%를 ZEC 노출에 할당하는 프라이버시 ETF 신청](https://konnermoshier.medium.com/privacys-moment-why-zcash-is-breaking-out-0eed209e0584), [첫 번째 라이센스된 Zcash 거래소인 Gemini의 지위](https://konnermoshier.medium.com/privacys-moment-why-zcash-is-breaking-out-0eed209e0584), [zk-SNARK 기술에서의 JPMorgan의 협력은](https://konnermoshier.medium.com/privacys-moment-why-zcash-is-breaking-out-0eed209e0584) 프라이버시 기능에도 불구하고 기관 플레이어들이 Zcash를 실행 가능한 것으로 보고 있습니다.

### 로드맵 및 기술적 우선순위

**NU7 및 그 이후**: [일곱 번째 네트워크 업그레이드는 Zcash Shielded Assets를 소개하여](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/), Zcash의 유용성을 프라이버시 코인에서 프라이버시 플랫폼으로 기본적으로 확장합니다. [모든 ZSA 거래는 일반 ZEC 거래와 구별되지 않으며](https://x.com/ZecHub/status/1880341855033790877), 모든 사용자의 익명 집합 및 프라이버시를 기하급수적으로 증가시킵니다.

**Zebra 완전 이주**: [zcashd에서 Zebra로의 전환을 완료하면](https://coinmarketcap.com/cmc-ai/zcash/latest-updates/) 미래 혁신을 지원하는 보다 효율적이고 유지 가능한 인프라를 제공합니다.

**확장성 개선**: Halo 2의 반복 증명 기능은 Zcash의 프라이버시 특성을 상속받는 레이어 2 솔루션과 사이드체인의 가능성을 엽니다. [Zebra의 현대적 아키텍처로의 전환은 Tachyon의 오프라인 거래 기능과 같은 미래 업그레이드 구현을 간소화합니다.](https://coinmarketcap.com/cmc-ai/zcash/latest-updates/)

**향상된 프라이버시 도구**: 열람 키, 결제 공개 및 감사 도구의 지속적인 정교화로 프라이버시와 규제 적합성 요구 사이의 균형을 맞춥니다.

### 활용 사례 및 채택 시나리오

**개인 금융 프라이버시**: 전제주의 정부, 자본 통제 또는 금융 감시에 노출된 지역에서는, Zcash가 개인이 비공개로 거래하고 가치를 저장할 수 있도록 합니다. 여기에는 활동가, 언론인, 정치적 반대자, 금융 자율성을 추구하는 일반 시민이 포함됩니다.

**기업 기밀성**: 기업은 경쟁적인 이유로 거래 프라이버시가 필요합니다. 공급업체 관계, 가격 책정, 비즈니스 전략을 투명한 블록체인을 통해 드러내는 것은 상당한 불리함을 초래합니다. Zcash의 선택적 공개는 기업이 경쟁사로부터 기밀성을 유지하면서 규제 당국에 대한 적합성을 증명할 수 있게 합니다.

**크로스체인 프라이버시 브릿지**: [ZSA 및 Zashi CrossPay와 같은 크로스체인 통합](https://coinmarketcap.com/cmc-ai/zcash/latest-updates/)을 통해 Zcash는 더 넓은 암호화폐 생태계를 위한 프라이버시 계층이 될 수 있습니다. 사용자는 Orchard 풀에서 비트코인, 이더리움 또는 스테이블코인 등을 차폐하고 비공개 거래를 하고 대상 체인으로 차폐 해제할 수 있습니다.

**프라이버시 보존 DeFi**: 탈중앙화 금융이 성숙해짐에 따라, [Zcash의 프라이버시 중심 애플리케이션이 포지션, 전략, 보유량을 경쟁자와 악용자에게 노출하지 않고 금융 서비스를 가능하게 할 수 있습니다.](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/)

**결제 및 송금**: 은행 인프라가 제한적이거나 송금 수수료가 높은 지역에서의 국경 간 결제 및 송금을 위해, Zcash는 빠르고, 프라이버시가 보장되며, 저비용의 가치 전송을 제공합니다.

### 가격 및 시장 전망

가격 예측은 프라이버시 코인에 대한 근본적 불확실성을 반영하여 매우 다양합니다:

**낙관적 시나리오**: 계속적인 프라이버시 코인 모멘텀, 성공적인 규제 탐색 및 ZSA 채택이 ZEC를 중기적으로 [$500-700의 심리적 수준으로 이끌 수 있습니다.](https://crypto.news/zcash-price-prediction-zec-hit-500-privacy-coins-mainstream/) 일부 분석가는 2030년까지 [$1,000+ 장기 가치를 예상됩니다](https://coincodex.com/crypto/zcash/price-prediction/).

**기본 시나리오**: [주요 네트워크 업그레이드 및 규제 개발 주위에서 변동성을 동반해 $300-400 범위에서 지속적인 거래](https://www.litefinance.org/blog/analysts-opinions/zcash-price-prediction-forecast/). 차폐 채택의 점진적 증가 및 성공적인 ZSA 출시는 향후 2-3년 동안 $400-600 범위의 가격을 지원합니다.

**약세 시나리오**: 계속되는 거래소 상장 취소, 규제 단속 및 낮은 채택은 ZEC를 $100-200 수준으로 밀어낼 수 있습니다. 주요 시장에서의 완전한 규제 금지는 존재적 위험을 나타냅니다.

[Zcash의 투자 매력은 알트코인 사이의 경쟁 심화와 DeFi 생태계의 성장에 비추어 여전히 불확실합니다.](https://www.litefinance.org/blog/analysts-opinions/zcash-price-prediction-forecast/) 기술적으로 정교한 프라이버시 기능은 채택이 뒤처질 경우 시장 지배로 이어지지 않을 수 있습니다.

### 성공의 주요 요인

Zcash의 미래는 다음에 달려 있습니다:

1. **규제 환경**: 정부가 개인정보 보호 암호화폐를 받아들이는지, 용인하는지 혹은 금지하는지
2. **차폐 채택**: 비공개 거래가 예외가 아닌 규범이 되는 임계질량에 도달하는지
3. **개발 자금 지원**: 2024년 이후 지속 가능한 프로토콜 혁신을 보장하는 커뮤니티 결의
4. **경쟁 위치**: 접근성과 사용 사례 확장을 계속하면서 기술적 리더십 유지
5. **거래소 접근**: 주요 플랫폼에 상장을 유지하거나 강력한 탈중앙화 대안을 개발하는지

## 최종 생각

Zcash는 투명한 블록체인 세계의 금융 프라이버시라는 근본적 도전에 최첨단 암호화를 적용하는 암호화폐의 가장 기술적으로 야심찬 프로젝트 중 하나를 대표합니다. Zerocoin 및 Zerocash에 관한 학술 연구에서 시작하여 상위 30위 암호화폐로서의 현재 위치에 이르기까지 이 프로젝트는 영지식 암호화 및 개인정보 보호 기술의 경계를 지속적으로 확장해왔습니다.

네트워크의 기술적 성취는 상당합니다: [완전한 프라이빗 트랜잭션을 가능하게 하는 zk-SNARKs](https://z.cash/learn/what-are-zk-snarks/), [Halo 2를 통한 신뢰 설정의 제거](https://zips.z.cash/zip-0224), 및 [Zcash Shielded Assets를 통한 개인정보 보호 스마트 계약 기능을 향한 로드맵](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/). Zcash의 기초 암호화 방식은 zk-SNARK 기술이 현재 이더리움 레이어 2s, 개인정보 해결책, 확장 인프라 등에 배포되어 있는 등 더 넓은 블록체인 산업에 영향을 미쳤습니다.

[비트코인과 마찬가지로, Zcash의 2100만 코인의 고정 공급 및 예측 가능한 반감기 스케줄은 희소성 기반의 경제를 만든다.](https://www.nasdaq.com/articles/zcash-undergoes-first-halving-as-major-upgrade-drops-founders-reward-2020-11-18) [최근 가격 성과 - 2024년 7월 최저점에서 400% 이상 급등.](https://crypto.news/zcash-price-prediction-zec-hit-500-privacy-coins-mainstream) - 은 프라이버시 내러티브가 상당한 시장 관심을 끌 수 있음을 보여줍니다.

그러나, 

(이후 텍스트는 제공되지 않았습니다. 전체 문장을 제공해 주시면 나머지를 도와드릴 수 있습니다.)Zcash는 막대한 도전에 직면하고 있습니다. [개인정보 보호 코인에 대한 규제의 적대감은 극적으로 강화되었으며, 2025년에는 73개의 거래소가 상장폐지를](https://www.ainvest.com/news/zcash-sudden-40-surge-privacy-coins-deliver-10x-returns-regulated-market-2510/) 하고 [2027년까지 주요 시장에서의 잠재적 금지](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/) 가능성이 있습니다. [차폐된 수용률이 낮으며 공급량의 27-28%만 해당](https://www.coingecko.com/en/coins/zcash)하는 상황에서, 개인정보 보호 기술이 본래의 목적을 충실히 수행하고 있는지에 대한 의문이 제기됩니다. 개인정보 보호와 규제 준수 사이의 근본적인 갈등은 완전히 해결하기 어려운 문제일 수 있습니다.

Zcash의 미래가 특히 흥미로운 이유는 재정적 개인정보 보호에 대한 수요 증가, 익명성 도구에 대한 규제 단속, 영지식 암호화 기술의 발전, 그리고 투기를 넘어 진정한 사용 사례로의 암호화폐 성숙도가 더딘 것과 같은 여러 강력한 힘의 교차점에 있다는 점입니다. [Monero가 기본적인 개인정보 보호를 무조건적으로 고수하는 반면, Zcash의 선택적 개인정보 보호 모델은 준수 기능과 함께 잠재적인 중간 경로를 제공합니다](https://konnermoshier.medium.com/privacys-moment-why-zcash-is-breaking-out-0eed209e0584) - 이러한 중간 경로가 지속 가능하다고 가정한다면 말입니다.

Zcash를 평가하는 독자를 위해 핵심 고려 사항은 다음과 같습니다:

**기술**: 입증된 실적과 활발한 개발이 이루어지고 있는 업계 선도적인 개인정보 보호 암호화 기술  
**경제**: 약 77%의 최대 공급량이 이미 발행된 비트코인 유사한 희소성 모델  
**채택**: 성장 중이지만 여전히 제한적인 개인정보 보호 기능 사용; 임계 질량에 도달하지는 못했습니다  
**규제**: 동종 코인들보다 더 잘 헤쳐 나가고 있지만 여전히 치명적인 위협이 될 수 있는 존재적 위협  
**사용 사례**: 이론적으로 강력한 가치 제안이지만 여전히 광범위한 실제 사용으로 전환되지 못했음

암호화폐 생태계가 성숙하고 정부가 CBDC를 포함한 정교한 감시 도구를 배치함에 따라, Zcash의 핵심에 있는 철학적 질문은 점점 더 관련성을 갖게 됩니다: 금융 개인정보 보호가 암호화를 통해 보호할 가치가 있는 인권인가, 아니면 현대의 준수 요구와 양립할 수 없는 시대에 뒤떨어진 개념인가? 시장이 이 질문에 대한 답을 내리는 것이 결국 Zcash가 디지털 경제의 기본적인 개인정보 보호 인프라가 될지, 아니면 규제 현실에서 암호화 이상주의의 한계를 보여주는 교훈적 이야기로 남을지를 결정할 것입니다.

Zcash의 진화를 관찰하는 사람들에게 [2025년 초의 개발 기금 결정](https://zfnd.org/the-future-of-zcash-ecosystem-development-funding/), [2027년 EU AMLR 6 관련 규제 발전](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/), [ZSA 활성화](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/), 그리고 차폐 풀의 지속적인 성장(또는 정체)은 프로젝트 경로의 주요 지표가 될 것입니다. 기술은 입증되었으며, 현재의 과제는 점점 더 적대적인 규제 환경에서 암호화 혁신을 지속 가능한 수용으로 전환하는 것입니다.
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