비트코인이 사상 최고 수준의 암호화폐 시가총액 랠리를 이끄는 사이, 시장의 무게중심은 조용히 실물자산(real-world asset, RWA) 토큰화로 이동하고 있다. 디지털 자산 애널리스트 펜토시는 RWA 토큰화 시장이 늦어도 2030년까지 시가총액 1조달러에 도달할 수 있다고 전망해 업계의 시선을 모으고 있다.
현재 RWA 관련 자산 규모는 400억달러에도 못 미친다. 그럼에도 불구하고 1조달러라는 숫자가 거론되는 것은 향후 성장 궤적이 그만큼 가팔라질 것이라는 기대가 깔려 있기 때문이다.
펜토시는 “토큰화는 결국 모든 자산으로 확대될 것이며, 이를 뒷받침할 인프라는 이미 구축되고 있다”고 강조한다. 그의 발언은 전통 자산의 개념과 거래 방식을 근본적으로 바꾸는 패러다임 전환이 진행 중이라는 인식에서 출발한다. 실제로 그는 알트코인 전체 시가총액이 130억달러 수준이던 시기부터 지금의 수조달러 규모로 커진 변화를 직접 목격해온 인물이다.
실물자산(RWA)이란 무엇인가
실물자산 토큰은 전통 금융과 블록체인 기술이 맞닿는 지점이다. RWA 토큰화는 부동산, 미술품, 채권, 원자재 등 실체가 있는 자산을 블록체인 상의 디지털 토큰으로 전환하는 작업이다. 쉽게 말해 실물자산의 ‘디지털 쌍둥이’를 만들어, 실제 가치와 연동시키면서도 암호화폐만큼 신속하게 전송·거래·관리할 수 있도록 하는 구조다.
실물자산 토큰은 소유권과 현금흐름을 스마트컨트랙트에 코드로 새겨 넣음으로써, 전통 자산을 블록체인 네트워크 위로 끌어올리는 역할을 한다.
블록체인 브리지의 구조: RWA는 어떻게 작동하나
RWA 토큰화는 법률·규제와 기술이 결합된 다단계 프로세스를 따른다. 자산 보유자나 발행자는 먼저 관할권별 규제에 맞춰 법적·규제 준수 절차를 거친다. 이후 기초 자산은 평가와 증권화 과정을 통해 ‘디지털 토큰과 실물자산을 연결하는’ 법적 틀이 마련된다.
토큰이 발행되면, 블록체인 상의 스마트컨트랙트가 소유권, 배당·이자 분배, 전송·거래 조건 등을 자동으로 관리한다. 이 구조가 물리적 자산과 디지털 네트워크를 잇는 일종의 브리지 역할을 하며, 전통 자산을 온체인으로 옮기는 기반 인프라를 형성한다.
투자 지형을 바꾸는 RWA의 효과
RWA 토큰화의 가장 큰 파급력은 ‘접근성 확대’에 있다. 고가 부동산이나 프리미엄 채권도 토큰으로 쪼개면 소액으로 분할 투자할 수 있다. 24시간 거래가 가능한 점은 전통 시장의 개장·폐장 제약을 무력화한다. 블록체인의 투명성은 소유권·거래 이력을 변경 불가능한 형태로 기록해 신뢰를 높인다.
중개 비용과 행정 비용이 줄어들면서, 그동안 기관·고액자산가 위주였던 우량 자산에 일반 투자자도 접근할 여지가 커진다. 결제 기간 역시 기존 며칠 단위에서 분·초 단위로 단축될 수 있어 유동성이 개선된다. 스마트컨트랙트를 통한 규제 준수 자동화는 더 효율적인 투자 생태계를 뒷받침한다.
자산 보유자 입장에서는 새로운 자본 조달 창구를 확보하고, 더 폭넓은 투자자 기반을 통해 가격발견 기능을 강화할 수 있다.
RWA의 실전 적용 사례
토큰화의 ‘실전 모드’ 개막
월가를 온체인에 올리겠다는 논의가 처음 나온 지 5년이 지난 2024~2025년, 실물자산 토큰화는 개념 검증을 넘어 본격 상용화 단계로 접어들고 있다. 글로벌 운용사, 초대형 은행, 심지어 각국 정부까지 채권·펀드·원자재를 블록체인 기반 토큰으로 발행해 수일 걸리던 결제를 수분 내에 끝내는 실험에 나섰다. 목표는 명확하다. 프로그래머블한 저비용 인프라로 유동성을 새로 열고, 여전히 높은 자본시장 백오피스 비용을 줄이는 것이다.
머니마켓 유동성과 이더리움의 만남
기관 투자자들의 시선을 가장 강하게 사로잡은 것은 블랙록의 USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL)다. 2024년 3월 Securitize와 함께 출시된 이 상품은 전통 머니마켓펀드 포트폴리오를 이더리움 상에서 토큰화한 구조로, 온체인 펀드로서는 처음으로 운용자산(AUM) 10억달러를 돌파했다.
래리 핑크 블랙록 CEO는 토큰화를 “시장 인프라의 차세대 진화”라 규정하며, 기존 상품 구조는 유지하되 규제당국이 요구하는 투명성을 제공하는 해법이라고 강조했다.
프랭클린 템플턴의 멀티체인 전략
경쟁사 프랭클린 템플턴은 특정 블록체인에 묶이지 않는 전략을 택했다. OnChain U.S. Government Money Market Fund는 애초 스텔라(Stellar)에서 운용되다 2023년 폴리곤(Polygon), 2024년 8월에는 아비트럼(Arbitrum)을 추가했다. 디지털자산부문 책임자 로저 베이슨은 여러 네트워크로의 확장이 “자산운용 역량을 강화하고 투자자 저변을 넓힌다”고 설명한다. 해당 펀드는 현재 약 4억2천만달러 규모로, BUIDL에 이어 두 번째로 큰 토큰화 미 국채 상품으로 자리 잡았다.
레포 속도로 움직이는 담보
토큰화는 포장만 바꾸는 수준을 넘어, 마진콜 등 시장 인프라의 ‘배관’을 재설계하고 있다. 2024년 6월 피델리티 인터내셔널은 JP모건의 Tokenized Collateral Network를 통해 머니마켓펀드 지분을 블록체인 토큰으로 전환한 뒤, 장외파생상품(OTC) 마진 담보로 즉시 제공하는 실험을 진행했다. 상품 책임자 키어시 무드갈에 따르면 같은 작업을 기존 인프라에서 수행할 경우 통상 하루가 소요된다. 이번 시범 사업은 RWA 토큰이 레포·담보 시장에서 리스크 노출 기간을 얼마나 줄일 수 있는지 보여줬다는 평가다.
홍콩, 주권채 디지털 전환 가속
각국 정부도 분산원장 위에서 국채를 직접 발행하기 시작했다. 홍콩은 2023년 첫 시범 이후 2024년 2월 60억홍콩달러 규모의 다통화 디지털 그린본드를 추가 발행했다. 결제는 HSBC의 오리온(Orion) 플랫폼에서 처리됐으며, 해외 투자자는 유로클리어(Euroclear)와 클리어스트림(Clearstream)을 통해 참여할 수 있었다. 홍콩금융관리국(HKMA) 에디 위 총재는 이번 발행이 “디지털자산 플랫폼과 전통 중앙예탁기관(CSD) 간 상호운용성을 촉진하는 모델”이라며, 다른 국가들도 벤치마크로 검토 중이라고 밝혔다.
개인투자자를 겨냥한 토큰화 금
HSBC는 2024년 9월 홍콩 개인투자자를 대상으로 분할 거래가 가능한 토큰화 실물 금 상품을 출시하며 자산 범위를 한층 넓혔다. 이 상품 역시 오리온 플랫폼에서 구동되며, 전송 과정에는 포스트 양자암호(Post-Quantum Cryptography)가 시험 적용돼 향후 양자컴퓨팅 시대를 대비한 보안성을 높였다. HSBC 글로벌 양자기술 책임자 필립 인탈루라는 이를 “연구실 데모가 아닌 실제 비즈니스 배치”라고 강조했다.
UBS, ‘토큰화 플랫폼’으로 사업화
은행들이 RWA의 발행·유통·수탁을 대규모로 수행할 수 있도록 UBS는 UBS Tokenize라는 풀서비스 플랫폼을 선보였다. 이 플랫폼에는 이미 규제 대상 펀드, 채권, 구조화채권 등이 온체인 형태로 상장돼 있다. UBS는 온체인 현금과 증권을 활용해 스위스·싱가포르·일본 세 나라 간 최초의 크로스보더 레포 거래를 동시 결제하는 데 성공했다. 기관급 컴플라이언스를 갖춘 토큰화 결제가 관할권을 넘나들 수 있음을 입증한 셈이다.
온체인 국채와 24억달러 시장
글로벌 대형은행 외에도 지역 기반 혁신 플레이어들이 수익률 상승 기회를 추구하고 있다. 아부다비 소재 네오비전(Neovision)과 리얼라이즈(Realize)는 2024년 10월 미국 국채 T-빌 ETF를 추종하는 지분을 토큰화해, IOTA와 이더리움 네트워크에서 거래되는 $RBILL 토큰을 발행했다. 로이터에 따르면 토큰화 미 국채 전체 시가총액은 약 24억달러로, 27조달러에 달하는 미국 국채 잔액에 비하면 미미한 수준이지만 2022년 대비 10배 성장한 수치다. 향후 잠재 성장 여지를 가늠하게 하는 지표다.
왜 2025년은 다르게 느껴지나
BUIDL의 상징적 이정표, 피델리티 TCN 파일럿, 홍콩의 디지털 그린본드, 토큰화 금 등 일련의 사례는 RWA가 더 이상 ‘샌드박스 실험’ 단계에 머물지 않음을 보여준다. 향후 18개월은 2차 시장 유동성이 얼마나 형성되는지, 그리고 규제당국이 공인 투자자 외 일반 개인에게까지 접근을 허용할지의 시험대가 될 전망이다.
다만 한 가지 흐름은 분명하다. 뉴욕에서 아부다비에 이르는 이사회 테이블의 화두는 이미 “왜 토큰화인가?”에서 “어떤 자산을, 어느 체인에서, 얼마나 빨리 토큰화할 것인가?”로 옮겨갔다.
앞으로의 과제
높은 성장 잠재력에도 불구하고 RWA 시장이 풀어야 할 숙제는 적지 않다. 국가·지역별 규제 프레임워크가 여전히 파편화돼 있어, 글로벌 수준의 표준화·상호인정 체계가 필요하다. 실물 세계의 데이터를 온체인으로 가져오는 오라클 인프라는 기술적 안정성과 신뢰성 모두에서 검증이 요구된다.
자산 수탁·보험·파산 시 권리관계 정리 등 전통 금융에서 오랜 논의가 축적된 이슈를, 스마트컨트랙트 기반 토큰 구조에서 어떻게 법적으로 집행 가능한 형태로 구현할지도 관건이다. 특히 여러 관할권이 얽힌 크로스보더 거래에서는 계약 집행력과 투자자 보호 장치를 명확히 하는 것이 RWA 대중화를 좌우할 핵심 변수가 될 전망이다.
