대부분의 트레이더는 유동성을 거래소 책에서 보이는 주문으로 생각합니다. 실제로, 눈에 보이는 시장은 이야기의 일부일 뿐입니다. 거래소 외부의 “쉐도우” 유동성 – OTC 데스크, 내부 매칭, 체인 간 브리지 및 마켓메이커의 재무를 통해 흐르는 엄청난 양의 스테이블코인 – 은 대부분 암호화폐 거래를 움직입니다.
예를 들어, Kaiko 데이터를 보면 약 94%의 스테이블코인 거래량이 중앙화된 거래소에서 발생합니다. 그러나 그 수치는 오해를 불러일으킵니다: 공개적 주문서에서 일어나는 거래는 거래소 외부의 흐름에 의해 상대적으로 적습니다. 배후에서는 수십억의 USDT, USDC 및 기타 스테이블코인이 지갑, 프라임 브로커 및 블록 트레이드 사이에서 조용히 이동하여 가격을 유지하는 유동성을 제공합니다.
이러한 "쉐도우 스테이블코인" – 표준 시세 표시기에는 나타나지 않는 미상장 또는 브리지 토큰 – 은 시장 기능에 필수적인 숨겨진 배관을 형성합니다. 겉보기와는 다르게, 암호화폐의 유동성은 대부분 숨겨져 있습니다. Kaiko에 따르면 약 94%의 스테이블코인 시장 활동이 중앙화된 거래소에서 발생하고, 탈중앙화 거래소는 극히 작은 점유율을 차지합니다.
실제로 거래량은 개인 채널을 통해 흐릅니다: OTC 데스크, 내부 교차, 체인 간 전송. 실제로, 보이는 모든 USDT 거래는 여러 비공개 거래로 지원될 수 있습니다. 우리는 “쉐도우 스테이블코인”을 대중 주문서 외부에서 순환하는 달러 고정 토큰의 준말로 사용합니다 - 덜 시각적인 체인에서 발행되거나 비공개로 교환되는 토큰들이지만 여전히 시장 활동을 활발히 이끌어갑니다. 주문서를 스캔하는 소매 트레이더들에게는 보이지 않지만, 이 숨겨진 스테이블코인들은 거의 모든 대형 암호화폐 거래의 깊이를 제공합니다.
산업 데이터는 스테이블코인이 OTC를 깊이 침투했음을 보여줍니다. 스테이블코인은 이제 기관 현물 거래에서 지배적인 역할을 합니다: Finery Markets는 2025년 상반기에 OTC 거래량의 약 75%가 스테이블코인으로 정산되었다고 보고합니다. 구체적으로, Circle의 USDC 네트워크는 2025년 상반기에만 약 8,500억 달러를 법정 화폐와 블록체인 사이에서 이동했습니다.
실습에서, 자산 관리자가 5천만 달러의 비트코인을 이동하려고 할 때, 전혀 주문서를 치지 않는 경우도 있습니다. 대신, 그들은 프라임 브로커나 OTC 데스크와 거래하여, 거래소에서 갓 발행된 USDC/USDT를 받고, 이를 통해 시장에 빠르게 교환합니다. 비슷하게, 거래소 선물 및 옵션 데스크는 자주 거래를 내부적으로 진행하여 집계 거래소 볼륨에 전혀 나타나지 않습니다.
요컨대, 암호화폐 시장의 배관 – OTC 데스크, 프라임 브로커 네트워크 및 마켓메이커 – 은 가격 형성을 뒷받침하는 방대한 거래소 외부 스테이블코인 흐름을 생성합니다. Africa commonly accept USDT into mobile wallets where Tron is implicit. As a result, stablecoin rails on Tron have become a digital backbone for regions starved of fiat exits: one report notes stablecoins were the largest segment of payments in Nigeria (~$3B) by early 2024, largely via Tron rails.
아프리카에서는 Tron이 내재된 USDT를 모바일 지갑에 흔히 수용하고 있습니다. 그 결과, Tron에서의 스테이블코인 레일은 피아트 출구에 목이 마른 지역의 디지털 중추가 되었습니다. 한 보고서에 따르면, 2024년 초까지 나이지리아에서 스테이블코인이 주된 결제 부문이었으며(약 $30억), 주로 Tron 레일을 통해 이루어졌다고 합니다.
Crucially, most of these Tron flows never light up an exchange book. Centralized exchanges typically don’t distinguish on-chain provenance – they simply show “USDT”. When a trader in Chile buys USDT and sells it in Brazil, the underlying tokens could have hopped from Ethereum to Tron to BSC and back, all off-screen. If an exchange runs low on liquidity, internal desks will often top it up by fetching USDT from these alternate rails.
중요한 것은 이러한 Tron 흐름의 대부분이 거래소 장부에 나타나지 않는다는 것입니다. 중앙화된 거래소들은 일반적으로 온체인 출처를 구분하지 않으며, 단순히 "USDT"로 표시합니다. 칠레의 거래자가 USDT를 사고 브라질에서 이를 판매할 때, 기저 토큰은 모두 화면 밖에서 이더리움에서 Tron, BSC를 거쳐 다시 돌아올 수도 있습니다. 거래소의 유동성이 부족할 경우, 내부 데스크는 이러한 대체 레일에서 USDT를 가져와 이를 보충하곤 합니다.
For example, if Binance’s USDT inventory drained, the exchange might have a warehouse with Tron and Ethereum USDT. A withdrawal to an OTC or a large sell order could be filled by moving coins from Tron inventory into Binance’s wallet. Because the ledger only sees “USDT in, USDT out”, the Tron activity is hidden to outside observers. In short, Tron USDT underpins global trading without ever appearing as “Tron-USDT” on a chart – it flows through the shadow zone.
예를 들어, Binance의 USDT 재고가 고갈될 경우, 거래소는 Tron과 이더리움 USDT를 보유한 창고를 가질 수도 있습니다. OTC로의 인출이나 대규모 판매 주문은 Tron 인벤토리에서 Binance의 지갑으로 코인을 이동시켜 채워질 수 있습니다. 원장에서는 단지 "USDT 입금, USDT 출금"만 보이기 때문에 Tron의 활동은 외부 관찰자들에게 숨겨져 있습니다. 간단히 말해, Tron USDT는 차트에 "Tron-USDT"로 나타나지 않고 그림자 영역을 통해 흐르면서 글로벌 거래를 지탱하고 있습니다.
Market Makers & Inventory Loops
Professional liquidity providers orchestrate much of this hidden flow. Large market-making firms carry massive reserves of USD tokens on hand so they can meet demand instantly. To manage risk, they deploy delta-neutral strategies: for instance, buying a portfolio of crypto assets while holding an offsetting value in stablecoins.
시장 조성자 및 인벤토리 루프
전문적인 유동성 제공자들은 이러한 숨겨진 흐름의 대부분을 조율합니다. 대규모 시장 조성 기업들은 즉시 수요에 대응할 수 있도록 막대한 규모의 USD 토큰을 보유하고 있습니다. 리스크 관리를 위해 그들은 델타 중립 전략을 채택합니다. 예를 들어, 스테이블코인으로 상쇄된 가치를 유지하면서 암호화폐 자산 포트폴리오를 구매합니다.
These firms constantly rebalance: if one stablecoin is in higher demand, they convert their stash accordingly. They exploit tiny pricing differences across venues: if USDC is priced slightly above USDT on one exchange, they swap between tokens (via OTC or DEX) to arbitrage away the gap. In effect, the makers are running internal swap desks that constantly merge and split stablecoin liquidity.
이들 기업은 끊임없이 균형을 재조정합니다. 어떤 스테이블코인의 수요가 더 높다면, 그들이 보유한 스테이블코인을 그에 맞춰 전환합니다. 그들은 여러 거래소 간의 미세한 가격 차이를 이용합니다. 한 거래소에서 USDC가 USDT보다 약간 높게 가격이 매겨진 경우, 그들은 그 차이를 아비트리지하기 위해 토큰 간의 스왑을 수행합니다(OTC 또는 DEX를 통해). 결과적으로, 조성자들은 스테이블코인 유동성을 끊임없이 통합하고 분할하는 내부 스왑 데스크를 운영하고 있습니다.
Collateral swaps are routine. Market-makers may park tokens in yield pools (e.g. Curve), borrow against them in DeFi or lend in CeFi, then reallocate. For example, if BUSD supply is needed to arbitrage a bridge, dealers might swap or redeem USDC for BUSD on-chain. Conversely, if USDC demand surges, they’ll mint or buy more USDC, often sourcing it through internal routes (like a connected US bank account via Circle) to avoid impacting public order books.
자산 스왑은 일상적입니다. 시장 조성자는 토큰을 수익 풀이 있는 곳에 주차하거나(예: Curve), 이를 DeFi에서 대출받거나 CeFi에서 대출한 후 재할당할 수 있습니다. 예를 들어, 브리지를 아비트리지하기 위해 BUSD 공급이 필요하다면, 딜러가 USDC를 BUSD로 체인 상에서 스왑하거나 상환할 수 있습니다. 반대로, USDC 수요가 급등하면, 그들은 더 많은 USDC를 발행하거나 구매하며, 종종 내부 경로(예: Circle을 통한 미국 은행 계좌 연결)를 통해 이를 소싱하여 공개 주문서에 영향을 주지 않도록 합니다.
This continuous loop of minting, trading, redeeming and reminting keeps liquidity well-distributed. Indeed, public attestations hint at this: Circle’s disclosures show that during stress events, hundreds of millions of USDC were minted and burned daily to balance flows.
이러한 발행, 거래, 상환 및 재발행의 지속적인 루프는 유동성을 잘 분배되게 유지합니다. 실제로, 공개 선언은 이를 암시합니다. Circle의 공시는 스트레스 상황에서 수억 개의 USDC가 매일 발행되고 소각되면서 흐름을 균형 있게 유지했다고 보여줍니다.
On the ground, these mechanisms translate to tighter spreads and resilient markets. In normal conditions, off-exchange liquidity providers absorb order imbalances so the visible book stays liquid. But when things go awry, limitations can show. For example, Bitcoin-priced traders typically exchange BTC for USDT when selling – a fall in demand for BTC pushes more stablecoins into markets. If arbitrage paths are disrupted (say, redemption channels slow), then even these market-makers can only do so much.
현장에서, 이러한 메커니즘은 착실한 스프레드와 견고한 시장으로 전환됩니다. 정상 상태에서는 거래소 외 유동성 제공자들이 주문 불일치를 흡수하여 보이는 주문서가 유동성을 유지합니다. 그러나 일이 잘못되면 한계가 드러날 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인 가격 트레이더들은 흔히 BTC를 판매할 때 USDT로 교환합니다. BTC에 대한 수요가 감소하면 더 많은 스테이블코인이 시장에 진입하게 됩니다. 만약 아비트리지 경로가 중단된다면(예: 상환 채널이 느려질 경우), 이러한 시장 조성자들도 할 수 있는 일이 제한될 수 있습니다.
USDT typically has fewer authorized arbitrage desks than USDC, which partly explains why USDT can stray a bit further from $1 under stress. In short, market makers use shadow stablecoins as their working capital: their inventory loops underlie the liquidity on exchanges, aligning prices unless a crisis overwhelms the system.
USDT는 일반적으로 USDC보다 적은 수의 공식 아비트리지 데스크를 보유하고 있으며, 이는 스트레스 상황에서 USDT가 $1에서 조금 더 멀어질 수 있는 이유 중 하나입니다. 간단히 말해, 시장 조성자들은 그림자 스테이블코인을 운영 자금으로 사용합니다. 그들의 인벤토리 루프는 거래소의 유동성 기초를 이루며, 위기가 시스템을 압도하지 않는 한 가격을 조정합니다.
Liquidity During Stress Events
The importance of off-book stablecoins becomes stark during crashes or bank runs. The Terra/LUNA collapse (May 2022) offers one illustration. As UST broke its peg, whales and even Terra backers scrambled to swap vast amounts of UST for fiat-backed stablecoins. Chainalysis reports that before UST failed, unidentified traders purchased over $480 million of UST with USDT in just 48 hours to prop up the peg.
스트레스 사건 중 유동성
서브북 스테이블코인의 중요성은 크래시나 은행 도산 시기에 두드러집니다. 테라/LUNA 붕괴(2022년 5월)가 한 예시를 제공합니다. UST가 페그를 잃자, 고래와 테라 지지자들조차 막대한 양의 UST를 피아트 기반 스테이블코인으로 교환하려고 발버둥쳤습니다. Chainalysis에 따르면, UST가 실패하기 전에, 정체불명의 거래자들이 UST의 페그를 유지하기 위해 단 48시간 만에 USDT로 $4억 8천만 이상의 UST를 구매했다고 합니다.
This massive bid for USDT–UST swaps was a classic OTC intervention: the trades happened through Curve pools and OTC channels, drawing in Tether from everywhere. Ultimately, though, the convert-and-burn recipe failed and UST crashed. But in those final hours, the hidden flows of USDT were the only thing attempting a rescue.
USDT-UST 스왑을 위한 이 대규모 입찰은 고전적인 OTC 개입이었습니다. 거래는 Curve 풀과 OTC 채널을 통해 이루어졌으며, 테더가 어디서든 끌어모였습니다. 결국, 변환 및 소각 방식이 실패하고 UST는 붕괴되었지만, 마지막 순간에 USDT의 숨겨진 흐름만이 구조를 시도했습니다.
Similarly, after FTX collapsed in late 2022, $3+ billion of USDC and USDT was momentarily trapped on its platform. This sudden loss of liquidity meant other venues had to compensate. Prices on some exchanges briefly widened as desks scrambled to cover positions with the remaining network flows. Though definitive data are sparse, it’s clear that FTX’s demise created a cold storage shock in the stablecoin pipeline – one reason why institutions keep surplus stables off-exchange.
비슷하게, 2022년 말에 FTX가 붕괴된 후, $30억 이상의 USDC와 USDT가 그 플랫폼에 잠시 갇혔습니다. 이 갑작스러운 유동성 손실은 다른 거래소들이 이를 보충해야 함을 의미했습니다. 일부 거래소의 가격은 데스크들이 남은 네트워크 흐름으로 포지션을 커버하려고 분주함에 따라 잠깐 동안 폭넓게 확대되었습니다. 비록 결정적 데이터는 부족하지만, FTX의 소멸은 스테이블코인 파이프라인에 콜드 스토리지 충격을 만들었음이 분명하며 – 이는 기관들이 여분의 스테이블을 거래소 밖에 보관하는 이유 중 하나입니다.
The USDC de-peg in March 2023 is a concrete case study of arbitrage under stress. When Silicon Valley Bank (SVB) froze, Circle couldn’t process millions of redemption requests immediately. USDC briefly traded as low as ~$0.88. A Fed analysis shows that during that week, USDC’s market cap plunged by about $10 billion while USDT’s grew by ~$9 billion.
2023년 3월의 USDC 디페그는 스트레스 상황에서의 아비트리지에 대한 구체적인 사례 연구입니다. 실리콘 밸리 은행(SVB)이 동결되었을 때, Circle은 즉시 수백만 건의 상환 요청을 처리할 수 없었습니다. USDC는 잠시 ~$0.88로 거래되었습니다. 미 연방준비은행의 분석에 따르면, 그 주 동안 USDC의 시가총액은 약 $100억 감소한 반면, USDT는 약 $90억 증가했습니다.
In other words, many traders dumped USDC for USDT or other liquid stables. Over the weekend, specialized firms organized block trades converting USDC to USDT, and Circle prioritized redeeming $6 billion to restore trust. By Monday, markets stabilized. But in those few days, off-exchange deals and prime broker swaps were the only lifeline: retail orderbooks were thin, and the quick rerouting of capital through OTC channels kept the system from freezing entirely.
다시 말해, 많은 거래자들은 USDC를 USDT 또는 다른 유동적인 스테이블로 덤프했습니다. 주말 동안, 특화된 기업들은 USDC를 USDT로 전환하는 블록 거래를 조직했고, Circle은 신뢰를 회복하기 위해 $60억의 상환을 우선시했습니다. 월요일까지 시장은 안정화되었습니다. 그러나 그 며칠 동안, 거래소 외 거래와 프라임 브로커 스왑이 유일한 생명선이었습니다: 소매 주문서는 얇았으며, OTC 채널을 통한 빠른 자본 재배치가 시스템이 완전히 얼어붙는 것을 막았습니다.
Each episode reinforces the same lesson: public order books only tell part of the story. When UST fell or SVB failed, the actual rebalancing happened through silent, giant transfers of stablecoins that never registered as typical “volume.” Even when DEX orderbooks drained, stablecoin issuance and redemption blunted the blow. After March 2023, USDC’s peg recovered as soon as Circle began redeeming; that process was fueled by the vast shadow liquidity that providers had raised and were holding ready.
각 사건은 동일한 교훈을 강화합니다: 공공 주문서는 이야기의 일부만을 말할 뿐입니다. UST가 떨어지거나 SVB가 실패할 때, 실제 재균형 조정은 일반적인 "거래량"으로 등록되지 않은 대규모의 조용한 스테이블코인 이동을 통해 이루어졌습니다. DEX 주문서가 소진되었을 때조차도, 스테이블코인 발행 및 상환이 그 충격을 완화했습니다. 2023년 3월 이후, USDC의 페그는 Circle이 상환을 시작하자마자 회복되었습니다; 그 과정은 공급자들이 모아두고 준비한 방대한 그림자 유동성에 의해 이루어졌습니다.
Arbitrage Flows & Price Discovery
Shadow stablecoins play a crucial role in aligning prices across venues. Suppose USDT is fractionally cheaper on a small Asian exchange than on a U.S. venue. A trader can use off-exchange channels to rebalance: for example, they could swap USDT for USDC, bridge that USDT out of Asia, and then bring it back on a different rail, netting a small profit. Such arbitrage flows rapidly tighten cross-exchange spreads. In fact, the presence of ample stablecoin liquidity off-book means even retail orders quickly get filled at fair prices.Content: 시장 깊이가 얇은 경우 주문을 나누거나 TWAP 전략을 사용하는 것이 더 안전할 수 있습니다. 일반적으로, 소규모의 계단식 주문은 시장에 미치는 영향을 줄여줍니다. 많은 노련한 트레이더는 암호화폐에서 "한 번에 모두" 매도 주문을 피하고, 몇 분 또는 몇 시간에 걸쳐 거래를 분할하여 OTC 경로의 숨겨진 유동성이 천천히 물량을 흡수하도록 합니다.
마지막으로, 거래소 선택도 중요합니다. 중앙화된 거래소는 제한이 있으며 경우에 따라 높은 출금 수수료나 KYC 지연이 있을 수 있습니다. 그에 반해, 접근 권한이 있다면, DEX나 크로스체인 라우터가 더 나은 가격 통제를 제공할 수도 있습니다 (다만 온체인 가스비를 감당해야 합니다). 예를 들어, Binance와 같은 DEX에서 USDT→BTC로 스왑하는 것은 Tron이나 BSC 브리지를 통해 최소한의 슬리피지를 발생시킬 수 있습니다.
전략 결합(중앙화 거래소에서의 지정가 주문과 전략적인 온체인 스왑)은 종종 최고의 결과를 가져옵니다. 핵심은 인식입니다: 실제 유동성은 보이는 깊이 너머에 있으며, 필요한 흐름의 달러 가치 측면에서 실행 위험을 측정해야 합니다, 단순한 주문서 틱이 아니라.
규제 및 투명성 문제
거래소 외부 유동성의 뱅킹과 유사한 성질은 규제 퍼즐을 야기합니다. 국경을 넘나드는 OTC 스테이블코인 거래를 감독하는 글로벌 규제 기관은 없으며, 이는 주로 개인 간(peer-to-peer)로 이루어집니다. 전통적인 온체인 보고 체계는 이러한 거래를 포착하지 못합니다. 한 관찰자는 암호화폐의 달러 흐름의 대부분이 그림자 금융과 유사하다고 했습니다 – 빠르고 불투명하죠.
이는 숨겨진 체계적 위험에 대한 우려를 야기합니다. 소수의 기관이 스테이블코인 자금을 계좌 외부에 집중하면, 이들의 실패는 너무 늦기 전까지는 드러나지 않는 연쇄적 혼란을 초래할 수 있습니다. 실제로 미국 의회와 규제 기관들은 이를 인지하기 시작했습니다: 예를 들어, 제안된 U.S. GENIUS Act는 대형 스테이블코인 발행자를 은행으로 간주하여, 1:1 준비금과 엄격한 감사 가능성을 요구할 것입니다.
Circle과 Tether는 신고를 요구받을 것이며, 본질적으로 이전에 "무허가" 토큰을 전통 금융의 온체인 그림자로 강제하게 됩니다. 유럽에서는 MiCA (Markets in Crypto-Assets)가 유사하게 자산 연계 토큰에 대한 엄격한 요구를 부과하여 통합된 프레임워크 하에 스테이블코인을 포함시키려 합니다.
그러나 집행은 아직 더딥니다. 주요 거래소와 OTC 데스크는 자신들이 보유한 계좌 외부의 스테이블코인 유동성을 거의 공개하지 않습니다. Tether와 Circle은 통합 공급만을 보증하며, 비공개 채널로의 흐름은 다루지 않습니다.
이로 인해 일부 분석가는 스테이블코인을 그림자 금융에 비유하며, 규제 기관은 가격이 흔들릴 때만 이 숨겨진 레버리지를 보게 될 가능성이 있다고 말합니다. 정책 결정자들에게 명확한 교훈은 있습니다: 안정성을 평가할 때 교환량뿐 아니라 보이지 않는 유동성 네트워크도 고려해야 한다는 점입니다. 준비금 증명 계약이나 의무적 공개와 같은 도구는 그림자를 드러낼 수 있지만, 업계의 채택은 초기 단계입니다. 계좌 외부의 흐름이 최소한 부분적으로라도 드러나지 않는 한, 시스템은 전통적인 증권보다 감독하기 어려울 것입니다.
앞으로 나아가기: 그림자 유동성의 미래
스테이블코인의 "그림자"가 사라질 수 있을까요? 몇 가지 동향은 점점 더 투명해질 것을 시사합니다. 온체인 준비금 증명이나 주기적인 보증은 관할권별로 발행과 상환을 포함하도록 확대될 수 있습니다.
Paxos와 같은 금융 회사들은 토큰화된 은행 예금을 테스트하고 있으며, 이는 언젠가 온체인 유동성 증명을 허용할 수 있을 것입니다: 예를 들어, 은행이 발행한 스테이블코인은 (현재 일부 암호화폐 토큰이 하는 것처럼) 담보의 실시간 증명을 게시할 수 있습니다. 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)도 레일을 재편할 수 있습니다: 상업 은행이 CBDC 원장에 예금을 토큰화하면, 이들은 암호화폐 거래소의 백엔드에 직접 연결되어 그림자 세계와 계정에 기록된 시스템이 부분적으로 통합될 수 있습니다.
분석의 혁신도 유동성을 해명할 수 있습니다. 회사들은 암호화폐에서 "주문 흐름 감시"를 작업하고 있으며, 이는 큰 규모의 USD 토큰 이전을 추적하고 시장에 영향을 미치기 전에 잠재적 불균형을 표시합니다.
거래 프로토콜은 어느 날 자동으로 OTC 유동성 풀을 활용하는 라우팅 알고리즘을 포함할 수 있으며, 이는 소매 고객을 위해 일부 어두운 거래를 내부화할 수 있습니다. 스테이블코인은 또한 진화할 수도 있습니다: 이른바 "프로그래머블" 스테이블코인이나 실시간 네트는 개별 OTC 스왑의 필요성을 줄일 수 있습니다 (예: 내장 브리징 기능). 시간이 지나면 이러한 기능들은 숨겨진 유동성을 드러내거나 더 매끄럽게 통합할 수 있습니다.
그러나 새로운 도구가 있어도 일부 그림자는 아마 지속될 것입니다. 사적인 협상과 온체인 순결제의 이점은 너무 깊게 자리 잡았습니다. 명확한 것은 암호화폐 시장을 이해하려면 밝은 면과 어두운 면 모두를 매핑해야 한다는 것입니다. 그림자 스테이블코인은 결함이 아니라 세계 암호화폐 유동성의 특징입니다.
생태계가 성숙해짐에 따라, 진지한 트레이더와 정책 결정자는 달러 토큰의 숨겨진 흐름 – Tron 레일에서 OTC 거래까지 – 이 "시장"의 일부임을 인정해야 합니다. 오직 이를 인정하고, 가능한 경우 이 하부 세계를 들여다봄으로써만 암호화폐 시장의 유동성, 위험, 가격 발견을 완전히 이해할 수 있습니다.
그림자 스테이블코인은 역설을 강조합니다: 암호화폐 세계는 보이는 원장에 기반을 두지만, 그 가장 깊은 유동성은 비공개적으로 흐릅니다. 이는 설계상의 실패가 아니라, 탈중앙화 금융이 글로벌 수요를 만나는 과정에서 발생한 특성입니다. 실질적으로, 이러한 거래소 외부 스테이블코인 회로는 스프레드를 좁히고 거래를 촉진하나, 그것들은 또한 고유한 도전 과제를 제기합니다 – 실행 위험에서부터 규제상의 맹점까지.
이 "유동성 신화"를 이해하는 것이 필수적입니다. 기관에서 이는 주 중개사의 활용과 신중한 거래 상대방 선택을 의미합니다. 규제 당국에서는 거래소를 넘어 렌즈를 확장하는 것을 의미하며, 개인 투자자는 주문서 견적 대신 대리 변수(예: 스테이블코인 유입)를 읽는 방법을 배우는 것을 의미합니다. 결국, 유동성이 화면 밖에 존재한다는 것을 인식하는 것이 중요합니다. 그림자 스테이블코인은 보이지 않는 배관 네트워크입니다 – 이를 이해하면 암호화폐 시장을 움직이는 진정한 역학을 드러낼 것입니다.