주요 월스트리트 은행들은 연준의 금리 인하 예상, 경제 성장 둔화, 트럼프 대통령의 무역 및 세금 정책의 불확실성으로 인해 미국 달러가 내년까지 상당히 약세를 보일 것으로 예측하고 있습니다. 모건 스탠리는 2026년 중반까지 달러가 코로나19 팬데믹 이후 볼 수 없었던 수준으로 약 9% 하락할 것으로 전망하며, 다른 주요 금융 기관들도 비슷한 약세 전망을 내놓고 있습니다.
알아야 할 것:
- 모건 스탠리는 여러 경제적 역풍 속에서 미 달러 지수가 내년까지 9% 하락해 91에 이를 것이라고 예측합니다.
- JP모건과 골드만삭스도 무역 긴장과 잠재 세금 정책 변화를 이유로 약세 관점을 유지하고 있습니다.
- 달러는 이미 주요 통화 대비 하락했으며, 공장 활동은 3개월 연속 위축되었습니다.
정책 불확실성에 대한 통화 시장의 반응
월요일 달러의 하락이 가속화되었으며, 세계 무역 긴장이 고조되었습니다. 미국 제조업이 5월에 세 달 연속 위축되었음을 보여주는 공장 활동 데이터가 공개되었습니다. 블룸버그 달러 지수는 0.6% 하락하며 2023년 이후 가장 약한 일간 수준에 근접했습니다.
통화 포지션 데이터는 달러의 공매도 포지션이 2023년 이후 최고 수준에 근접해 있는 반면, 전략가들은 약세가 극단적으로 치우치지 않았다고 언급합니다. 이는 추가적인 하방 압력이 발생할 수 있음을 시사합니다. 뉴욕에 있는 웰스 파고의 전략가 아룹 차테르지는 "약세 달러에 대한 중기적 이야기가 형성되고 있다고 생각합니다"라고 말했습니다.
국제 투자자들은 정책 불확실성 속에서 미국 자산 노출을 재평가하고 있습니다. 모건 스탠리의 글로벌 매크로 전략 책임자인 매튜 혼바흐는 외국 투자자들이 달러 포지션에 대한 헤지 비율을 증가시키고 있다고 설명했습니다. 이러한 방어적 포지셔닝은 향후 12개월 동안 통화에 대한 하방 압력에 기여할 것으로 보입니다.
연방준비제도 정책이 기대를 주도
모건 스탠리의 분석은 연방준비제도 정책 변화에 중점을 둡니다. 은행은 미국 10년물 국채 수익률이 연말까지 4%에 도달한 후 2026년에 급격히 하락할 것으로 예상합니다. 경제 상황이 악화됨에 따라 연준이 175bp의 금리 인하를 제공할 것으로 기대합니다.
미라 찬단이 이끄는 JP모건 전략가들은 지난 주 달러에 대한 부정적 전망을 강화했습니다. 대신, 그들은 일본 엔화, 유로, 호주 달러에 포지셔닝을 추천합니다. 이 통화들은 글로벌 투자자가 대안을 찾음에 따라 달러의 약세로 혜택을 받을 것으로 예상됩니다.
유럽 통화는 이미 변하는 분위기에 반응했습니다. 월요일 유로는 5주 만에 최고치인 1.1450달러에 도달했습니다. 모건 스탠리는 유로가 내년에 1.25달러에 도달할 가능성이 있다고 보고 있습니다.
대체 통화의 입지 강화
통화 전략가들은 달러 약세의 수혜자를 확인합니다. 영국 파운드는 미국과 비교해 높은 금리 차액과 낮은 무역 긴장 위험에 의해 약 1.35달러에서 1.45달러로 상승할 가능성이 있습니다. 월요일 1% 상승해 142.54달러로 거래된 엔화는 모건 스탠리 분석가들에 따르면 130으로 강세를 보일 수 있습니다.
호주 달러도 1% 상승했으며 원자재와 신흥 시장 통화가 달러 강세 완화의 혜택을 받습니다. 스위스 프랑 포지션도 투자자가 달러 자산에 대한 대안으로 안전 자산을 찾음에 따라 선호됩니다.
바클레이즈의 통화 전략가인 스카이러 몽고메리 코닝은 "달러에 대한 역풍은 추가적인 채권 시장 약세, 무역 전쟁 격화, 부드러운 미국 데이터의 형태로 발생할 수 있습니다"라고 언급했습니다. 이러한 요인이 결합되어 달러에 지속적인 압박을 가합니다.
세금 정책 우려 확산
골드만삭스 분석가들은 미국 세금 정책 변화로 인한 추가 위험을 강조했습니다. 트럼프의 세금 및 지출 법안에 묻혀 있는 조항들은 외국인 투자자가 미국 자산에서 얻는 수동적 소득에 대한 높은 세금을 부과립니다. 이러한 조치는 수조 달러의 미국 자산 가치를 대상으로 합니다.
세금 조항은 적용 범위가 제한적이지만 외국인 투자자의 미국 자산 위험에 대한 우려를 가속화할 수 있습니다. 골드만삭스 전략가 카막샤 트리베디와 마이클 캐힐은 이러한 조치가 "투자자가 이미 미국 자산과의 상관관계 변화를 더 큰 다각화의 이유로 보고 있는 시점에 미국 투자의 위험에 대한 우려를 악화시킬 수 있다"고 경고했습니다.
골드만삭스의 다른 모델들은 달러가 약 15% 과대평가되었다고 시사하며, 이는 추가 하락의 여지가 상당함을 의미합니다. 은행은 글로벌 자산 재배치와 재가격 책정이 투자자가 미국 노출을 줄이면서 이 수정이 발생할 것으로 기대합니다.
경제 데이터가 전망에 영향을 미침
이번 주 발표 예정인 노동 시장 지표, 특히 5월 고용 보고서는 연준의 정책 방향에 관한 중요한 통찰력을 제공할 것입니다. 투자자들은 이러한 지표를 미래의 금리 결정과 달러 강세에 대한 신호를 위해 면밀히 모니터링하고 있습니다.
중국과 미국 간의 무역 협상은 또 하나의 불확실성 요소입니다. 양국은 지난 달 발표한 합의를 위반했다고 서로를 비난했습니다. 무역 긴장이 격화될 경우 전 세계 투자자들이 미국 시장의 대안을 찾으면서 달러 약세가 가속화될 수 있습니다.
파이오니어 인베스트먼트의 파레쉬 업아디아야는 블룸버그 달러 지수가 향후 12개월 동안 10% 하락할 것으로 기대하고 있습니다. 그는 "미국의 성장 예외주의 감소, 미국 행정부의 불균형한 정책 실행, 지속적인 포트폴리오 유출"을 통화를 압박하는 주요 요인으로 언급합니다.
마무리 생각
월스트리트의 주요 은행들은 달러가 내년에 상당한 역풍을 맞이할 것이라는 데 동의했으며, 모건 스탠리가 예측한 9% 하락은 가장 구체적인 예측을 나타내고 있습니다. 예상되는 연준의 금리 인하, 무역 정책 불확실성, 외국 투자에 대한 잠재 세금 변화의 결합은 세계 준비 통화에 대한 여러 압박점을 만듭니다. 통화 시장은 이미 이러한 우려를 반영하고 있으며, 포지션 데이터와 가격 행동은 달러의 약세가 2026년까지 이어질 수 있음을 시사합니다.